近期，華東電廠煤炭到廠價(jià)格和環(huán)渤海港口煤炭發(fā)運(yùn)價(jià)格雙雙出現(xiàn)小幅回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，6月下旬，華東電廠市場(chǎng)煤到廠價(jià)格每噸分別小幅回調(diào)10~20元不等。其中，南通華能5800大卡大同煤、揚(yáng)州二電5500大卡蒙煤和石洞口一廠5500大卡貧瘦煤到廠價(jià)分別為930元/噸、905元/噸和820元/噸，與6月中旬相比，每噸分別回調(diào)10元、10元和20元，降幅分別為1.1%、1.1%和2.4%。另有數(shù)據(jù)顯示，6月30日至7月6日，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤平均價(jià)格為842元/噸，與前一周相比，每噸回調(diào)1元，降幅為0.12%。

　　按理說(shuō)，進(jìn)入7月份之后，隨著氣溫上升，用電量增加，動(dòng)力煤迎來(lái)了需求高峰，煤價(jià)有了較強(qiáng)的需求支撐。但是，為何煤價(jià)此時(shí)會(huì)出現(xiàn)回調(diào)呢，這種回調(diào)又是否能夠持續(xù)？

　　煤價(jià)支撐因素出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

　　想要真正搞清楚目前煤價(jià)為何小幅回調(diào)，前提是要搞明白3月末以來(lái)煤價(jià)為何會(huì)上漲。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量持續(xù)保持了較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，下游主要高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，煤炭市場(chǎng)可以說(shuō)是供需兩旺。3月末以來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格不斷上揚(yáng)，主要是以下三方面因素在接連影響市場(chǎng)預(yù)期。一是2、3、4月煤炭進(jìn)口連續(xù)同比下滑，進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的補(bǔ)充作用減弱；二是大秦鐵路檢修導(dǎo)致環(huán)渤海發(fā)運(yùn)港煤炭庫(kù)存大幅下降，重點(diǎn)電廠電煤庫(kù)存回升乏力；三是長(zhǎng)江中下游旱情導(dǎo)致水電出力受阻，5月份水電發(fā)電量甚至出現(xiàn)了同比下降。

　　進(jìn)入6月份以來(lái)，原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，煤炭需求依然較為旺盛，但是，之前影響煤炭市場(chǎng)的上述三方面因素卻已經(jīng)均發(fā)生了顯著變化：煤炭進(jìn)口快速回升、北方主要發(fā)運(yùn)港和重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存快速回升、長(zhǎng)江全流域來(lái)水增加促使水電出力明顯回升。具體來(lái)看：

　　首先，煤炭進(jìn)口已經(jīng)快速回升至去年平均水平。6月中旬海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國(guó)煤炭進(jìn)口量回升至1357萬(wàn)噸，與4月份相比，增加247萬(wàn)噸，增長(zhǎng)22.4%；與去年同期相比，增加257萬(wàn)噸，增長(zhǎng)23.4%。5月份煤炭進(jìn)口量已經(jīng)接近去年月度平均進(jìn)口水平。由于5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)仍經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)小幅上揚(yáng)，而國(guó)際煤價(jià)則出現(xiàn)了小幅回調(diào)，6月份煤炭進(jìn)口勢(shì)必會(huì)繼續(xù)保持較高水平。5月份以來(lái)煤炭進(jìn)口回升，一方面使得煤炭進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的補(bǔ)充作用得以繼續(xù)發(fā)揮；另一方面，對(duì)穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期也起到了重要作用。

　　其次，環(huán)渤海主要煤炭發(fā)運(yùn)港和重點(diǎn)電廠電煤庫(kù)存已經(jīng)雙雙回升。秦皇島港數(shù)據(jù)顯示，7月1日，秦皇島港煤炭庫(kù)存為770萬(wàn)噸，與大秦鐵路剛剛檢修完的5月1日相比，增加280萬(wàn)噸，增長(zhǎng)57.1%；與6月1日相比，增加202萬(wàn)噸，增長(zhǎng)35.6%。另有數(shù)據(jù)顯示，截止到6月20日，全國(guó)重點(diǎn)電廠電煤庫(kù)存為6463萬(wàn)噸，平均可用天數(shù)為17天，與4月末相比，庫(kù)存增加1188萬(wàn)噸，增長(zhǎng)22.5%，平均可用天數(shù)增加3天；與5月末相比，庫(kù)存增加292萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.7%。電廠煤炭庫(kù)存水平不斷提升，再加上相關(guān)部門(mén)對(duì)重點(diǎn)合同電煤執(zhí)行監(jiān)督更加嚴(yán)格，電廠對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)熱情逐步減弱。而天氣原因?qū)е卤狈桨l(fā)運(yùn)港庫(kù)存水平意外攀升之后，一方面進(jìn)一步影響了市場(chǎng)預(yù)期，使下游用煤企業(yè)的觀望氣氛更加濃郁，另一方面港口為了提高周轉(zhuǎn)效率，也在積極促使貿(mào)易商抓緊發(fā)運(yùn)。最終使煤價(jià)在趨穩(wěn)之后出現(xiàn)了短期小幅下滑。

　　再其次，6月份水電發(fā)電量勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)顯著回升。剛進(jìn)入6月份，長(zhǎng)江中下游地區(qū)就迎來(lái)了久違的強(qiáng)降雨，之前發(fā)生嚴(yán)重旱情的大部分地區(qū)旱澇急轉(zhuǎn)，部分地區(qū)甚至發(fā)生洪澇災(zāi)害。降水增加使水庫(kù)來(lái)水迅速增加，水電出力快速提升。6月中旬之后，長(zhǎng)江上游來(lái)水也快速上升，24日，三峽電站28臺(tái)機(jī)組首次實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷發(fā)電，25日，三峽日發(fā)電量達(dá)到4.5675億千瓦時(shí)，創(chuàng)歷史新高。水電出力的快速提升在一定程度上減輕了新增用電對(duì)火電的依賴。數(shù)據(jù)顯示，6月1~20日，全國(guó)重點(diǎn)電廠日均耗煤量?jī)H比5月份增加了5.5萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.5%。水電出力大幅提升使市場(chǎng)對(duì)今夏用煤預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，作為前期支撐煤價(jià)上漲的重要因素之一，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變之后，對(duì)煤價(jià)的支撐也就隨之消失。[Page]

　　除了以上三方面之前支撐煤價(jià)的主要因素發(fā)生轉(zhuǎn)變之外，目前經(jīng)濟(jì)持續(xù)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，應(yīng)該也對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生了或多或少的影響。6月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，環(huán)比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月環(huán)比回落，并創(chuàng)下28個(gè)月以來(lái)新低，這顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)放緩。經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)未來(lái)電力需求的預(yù)期，進(jìn)一步影響電廠等用煤企業(yè)采購(gòu)積極性。持續(xù)收緊的貨幣政策所產(chǎn)生的累積效應(yīng)或許也逐步顯現(xiàn)，部分貿(mào)易商可能會(huì)出現(xiàn)資金緊張，在用煤企業(yè)把報(bào)價(jià)壓低之后，貿(mào)易商為了加快貨物和資金周轉(zhuǎn)速度，只能爽快的接受。

　　在以上幾方面因素影響下，再加上前期煤價(jià)累計(jì)漲幅已經(jīng)較大，在煤價(jià)逐步止跌趨穩(wěn)之后，暫時(shí)出現(xiàn)了小幅回調(diào)。

　　未來(lái)數(shù)周煤價(jià)將小幅回調(diào)

　　未來(lái)幾個(gè)星期，煤價(jià)還可能會(huì)出現(xiàn)小幅回調(diào)，這主要是因?yàn)槎唐趦?nèi)市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)買漲不買跌的心理可能會(huì)促使煤價(jià)繼續(xù)適當(dāng)回調(diào)。但是，由于目前正處于夏季用電高峰，電煤需求還可能會(huì)繼續(xù)上升，未來(lái)一段時(shí)間主要發(fā)運(yùn)港和重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存可能會(huì)有所回落，國(guó)際煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，再加上今年是“十二五”開(kāi)局之年，鋼材、水泥等高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量或許很難被壓縮，煤炭需求可能會(huì)持續(xù)旺盛，所以未來(lái)煤價(jià)回調(diào)幅度應(yīng)該不會(huì)很大。以秦皇島港為例，預(yù)計(jì)各煤種價(jià)格回調(diào)幅度應(yīng)該在20元以內(nèi)。

　　首先，目前正處夏季用煤高峰，7月份發(fā)電耗煤量料將繼續(xù)上升。從往年情況來(lái)看，與4、5月相比，7、8月用電高峰期間，火電發(fā)電量大多會(huì)增長(zhǎng)10%以上。

　　去年7月份，重點(diǎn)電廠日均耗煤量為343.6萬(wàn)噸，與4、5、6月相比，分別增長(zhǎng)6.6%、9.2%和4.3%。今年7、8月，雖然水電出力增加會(huì)在很大程度上填補(bǔ)新增電力缺口，但是水電占比畢竟較小，新增用電還是有一部分需要依靠火電增發(fā)來(lái)彌補(bǔ)，從而帶動(dòng)發(fā)電耗煤量繼續(xù)上升。

　　其次，未來(lái)一段時(shí)間重點(diǎn)電廠和港口煤炭庫(kù)存可能會(huì)出現(xiàn)一定下滑。一方面，進(jìn)入用煤高峰之后，伴隨著發(fā)電量增加，電廠煤炭庫(kù)存可能會(huì)有所下降；另一方面，之前港口煤炭庫(kù)存攀升很大程度上要?dú)w功于天氣，當(dāng)天氣正常之后，港口煤炭發(fā)運(yùn)量可能會(huì)有所上升，煤炭庫(kù)存或?qū)⒁矔?huì)有所下滑。無(wú)論是港口還是電廠，煤炭庫(kù)存下滑都會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生一定影響，對(duì)煤價(jià)形成一定支撐。

　　再其次，今年是“十二五”開(kāi)局之年，高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。在“十二五”開(kāi)局之年，各級(jí)政府應(yīng)該沒(méi)有不想創(chuàng)造一個(gè)開(kāi)門(mén)紅的。但是，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)疲弱，實(shí)際消費(fèi)增速同比明顯下滑。這種情況下，投資就又成了保障經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速發(fā)展的重要力量。在固定資產(chǎn)投資中，保障房建設(shè)不僅是民生工程，而且是“十二五”開(kāi)局之年各級(jí)政府執(zhí)政成績(jī)的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一，下半年各地保障房開(kāi)工率勢(shì)必會(huì)明顯提高。鋼鐵、水泥、有色等高耗能產(chǎn)品具有較強(qiáng)的需求基礎(chǔ)，其產(chǎn)量很難被切實(shí)抑制。

　　最后，國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格可能會(huì)持續(xù)高位運(yùn)行。一方面，隨著北半球夏季用電高峰到來(lái)和中國(guó)煤炭進(jìn)口增加，未來(lái)幾個(gè)月需求將繼續(xù)支撐國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行。另一方面，國(guó)際油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)高位震蕩調(diào)整。前段時(shí)間國(guó)際能源署宣布投放6000萬(wàn)桶原油儲(chǔ)備，短期內(nèi)會(huì)對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生一定利空影響。但是，目前，利比亞局勢(shì)仍然未見(jiàn)明朗，如果歐佩克成員不能就提高原油產(chǎn)量達(dá)成一致，國(guó)際油價(jià)在跌至每桶90美元附近時(shí)，將很難再繼續(xù)下滑。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)際煤價(jià)回調(diào)的可能性不大，而是很可能將繼續(xù)保持高位運(yùn)行。在煤炭進(jìn)口回升至較高水平的情況下，國(guó)際煤價(jià)高位運(yùn)行將對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的支撐作用明顯增強(qiáng)。

　　綜合以上分析，即使未來(lái)一段時(shí)間沿海動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)適當(dāng)回調(diào)，回調(diào)幅度也不會(huì)太大。