福建水泥今日公告中期業(yè)績修正情況：公司預計1-6月歸屬母公司凈利潤為9100萬元，折合EPS0.24元，基本符合我們的預期，較前期公告的6000萬元即市場一致預期EPS0.16元提高50%，較10年同期-7122萬元實現扭虧，主要原因為福建市場價格好于預期，利潤水平提升。

　　中期業(yè)績提升進一步驗證盈利拐點。中期業(yè)績由10年-7212萬元，至11年提升至9100萬元，公司業(yè)績實現華麗轉身，我們認為主要原因除二季度水泥價格持續(xù)走高，共上漲約50元/噸外；公司經營管理等方面也在不斷改善，包括提高直銷比例以減少經銷商侵蝕利潤，擴大公司生產規(guī)模以降低公司三項費用率，公司一季度三費率下降至19.3%，同比下降近10%。中期業(yè)績的提升扭轉了公司近五年盈利偏弱情況，受益于福建區(qū)域價格提升以及自身經營管理改善，水泥盈利拐點顯現。

　　新控股股東進入，公司迎來新發(fā)展機遇。隨著大股東福建能源集團入主福建水泥，給公司經營管理帶來新發(fā)展契機，其對高管團隊進行了大幅調整，包括董事長、董事總經理等關鍵崗位。同時公司生產線擴張規(guī)劃也在逐步展開，近五年第一條技改生產線，也是第一條規(guī)模4500t/d生產線，建福廠安砂項目于2011年一季度正式投產，目前在建生產線為建福廠另一條4500t/d生產線技改項目，預計將在2012年一季度投產，至12年底公司水泥總產能達到878.5萬噸。

　　盈利預測與估值。我們維持11-13年公司主營水泥業(yè)務EPS在0.66/0.89/1.1元，考慮興業(yè)銀行（601166）價值后公司合理股價約在15.6元，維持“增持”評級。