巢東股份：回歸水泥業(yè)務迎來穩(wěn)定盈利 目標價24元
公司回歸水泥主業(yè)，盈利穩(wěn)定可持續(xù)
2011年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入68133萬元，較上年同期增長125.59%；
實現(xiàn)利潤總額22829萬元，凈利潤16856萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為16856萬元，每股收益0.70元，符合市場預期。
水泥量價齊升，盈利水平大幅提高
2011年上半年，公司實現(xiàn)水泥和熟料凈銷量221萬噸，同比增長52.87%。
其中，水泥、熟料等平均銷售價格達307.92元/噸，同比上漲109.05元/噸。
在此基礎上，上半年公司毛利率達到44.39%，凈利率達到24.74%，遠高于去年同期的17.08%和4.68%。
三費控制顯現(xiàn)成效
自海螺水泥持股并參與經營管理以來，公司進一步強化經營費用的管控，三項費用占比大幅下滑。2011年上半年，三項期間費用占當期主營業(yè)務收入的10.27%，同比下降9.34個百分點。
盈利預測與投資評級
我們預計2011-2013年EPS分別為:1.63、2.08、2.48元。維持公司買入評級，對應目標價24元，對應于2011-2013年14.7、11.5、9.7倍PE。
風險提示
1、公司海昌三線投產日期低于預期；
2、華東地區(qū)水泥價格出現(xiàn)下滑。
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