但是中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一個(gè)變化卻有可能大大增加了周行長的任務(wù)難度。中國民企經(jīng)過20年的發(fā)展,正在向重工業(yè)轉(zhuǎn)型,在一個(gè)經(jīng)濟(jì)局部過熱的周期里民營資本通過銀行投入了大量資本。

　　民企轉(zhuǎn)型遭遇信貸緊縮,是主導(dǎo)中國未來十年經(jīng)濟(jì)走向的關(guān)鍵性政策與經(jīng)濟(jì)生活中重大轉(zhuǎn)型的對(duì)沖----一旦民企資金鏈崩斷,又將催生新的不良貸款,危及四大行改革的"背水一戰(zhàn)"。

　　各路督導(dǎo)組已經(jīng)"在路上",可是一場(chǎng)看不見的暗戰(zhàn)也正在上演。

　　民企投資凌厲增長

　　雖然中央與央行收緊焦點(diǎn)行業(yè)投資的金牌令箭一道接一道,但是重工業(yè)的投資仍然在2004年第一季度出現(xiàn)凌厲的增長。

　　中華企業(yè)大宗物資采購網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,2004年前兩個(gè)月全國城鎮(zhèn)50萬元以上項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資高達(dá)3287億元,同比增長53%,其中房地產(chǎn)投資1005億元,占資總額30.6%,增長43.6%；冶金工業(yè)投資167億元,增長了172%。而且在制造業(yè)30個(gè)行業(yè)中,投資增幅超過100%的竟有16個(gè)。

　　中國目前的投融資體制中,3000萬以上的項(xiàng)目需報(bào)中央批準(zhǔn)。但是另一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年前兩個(gè)月,中央項(xiàng)目投資只增長12.1%,而地方項(xiàng)目投資增長卻高達(dá)64.9%。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,出現(xiàn)焦點(diǎn)行業(yè)投資控制不力的一個(gè)重要原因就是地方政府與民企在利益動(dòng)機(jī)的作用下形成"合力",地方政府領(lǐng)導(dǎo)要政績,保烏紗,民企則在紅帽子的左右和保護(hù)下獲得土地、財(cái)稅等方面的政策扶持,在這些焦點(diǎn)行業(yè)大量投資。

　　幾個(gè)權(quán)威部門的統(tǒng)計(jì)口徑顯示了2004年中國投資過熱與1995年的那一輪相比實(shí)在是有過之而無不及。鋼鐵行業(yè)在去年投資增長接近翻番的基礎(chǔ)上,2004年前兩個(gè)月鋼鐵行業(yè)的投資增速仍達(dá)到驚人的172.6%。電解鋁在建能力有310萬噸,2005年產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到1000萬噸以上,超過市場(chǎng)預(yù)計(jì)需求近一倍。水泥行業(yè)在建項(xiàng)目計(jì)劃總投資786億元,同比增長了133%。

　　另有專家分析認(rèn)為,由于有政策壁壘,電解鋁行業(yè)的投資絕大部分是民企的投資,其他熱點(diǎn)行業(yè)因?yàn)樾袠I(yè)壁壘不明顯,沒有確切的統(tǒng)計(jì),但是超過60---75%應(yīng)該是沒有問題的。

　　于是臨時(shí)代替周小川行長出席博鰲亞洲論壇年會(huì)的央行副行長吳曉靈終于開出"金口",警告不要與央行進(jìn)行博弈:"不要因?yàn)檠胄鞋F(xiàn)在出手還比較溫和,就想趁這個(gè)機(jī)會(huì)趕快‘干一把’,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng),造成今后的政策更加嚴(yán)厲","希望各有關(guān)部門自覺控制,以免矛盾激化,導(dǎo)致央行采取大家不愿看到的更強(qiáng)硬措施。"

　　民企和銀行都有"兩難"

　　"我們難道吃飽了撐的去和政策過不去嗎?現(xiàn)在的投資跟以前是不一樣的。"一位剛剛出資數(shù)億拿地的民企老板說。

　　他認(rèn)為現(xiàn)在民企集中投資的熱點(diǎn)行業(yè)與以前十年輕工業(yè)的投資完全不一樣。以前的輕工業(yè)投資是見效快、投資周期短,很快就能見到效益,不出效益民企可以很快的調(diào)整方向?，F(xiàn)在民企是看到重工業(yè)里機(jī)會(huì)很多,就都投進(jìn)去了,但是重工業(yè)的投資數(shù)額巨大,投資周期長,而且往往在一開始就有幾期擴(kuò)建計(jì)劃,從2002年下半年開始往重工業(yè)投資,現(xiàn)在動(dòng)手早的也就是剛剛完成一期,就不讓人家再投資了,重工業(yè)必須上規(guī)模,不上規(guī)模就和等死一樣。

　　可以說大多數(shù)的民企老板對(duì)中國新一輪的重工業(yè)化道路寄予厚望。在重工業(yè)化道路上銜枚疾進(jìn)的民企老板可以數(shù)出一大串,包括投資電解鋁的劉永行、投資石化的孫廣信、大煉鋼鐵的郭廣昌、投資化工的徐明等等。

　　有分析人士認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入重化工業(yè)時(shí)期,工業(yè)化進(jìn)程開始出現(xiàn)了階段性轉(zhuǎn)型,工業(yè)化國家的經(jīng)驗(yàn)表明,中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)持續(xù)多年的增長期。而這個(gè)轉(zhuǎn)型與中國經(jīng)濟(jì)生活中民企的轉(zhuǎn)型正相吻合。中國民企經(jīng)過十年的發(fā)展已經(jīng)完成資本原始積累,需要尋找下一個(gè)增長點(diǎn),僅靠輕工業(yè)的市場(chǎng)和利潤已經(jīng)無法持續(xù)增長。中國重化工業(yè)化的轉(zhuǎn)型給了民企一個(gè)巨大的機(jī)會(huì),抓住了就成為王永慶或者鄭周永。

　　"但是民企的這輪重化工業(yè)投資與中央和央行的宏觀調(diào)控正好形成對(duì)撞,民企進(jìn)有政策壁壘,退會(huì)形成大量沉淀成本,可能一下就垮了,民企是處在政策壁壘與轉(zhuǎn)型的兩難困境中。"分析人士說。

　　但是央行同樣是處在兩難困境中。央行在不到三周的時(shí)間內(nèi)連續(xù)兩次溫和地上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率,又推出差別存款準(zhǔn)備金率,無疑用心良苦:如何對(duì)投資過熱的行業(yè)剎車而又不損害經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭,同時(shí)還能夠平衡經(jīng)濟(jì)中各種利益群體的關(guān)系,確實(shí)是一條擺在周小川行長面前不得不走好的"鋼絲"------中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不但與改革息息相關(guān),而且已經(jīng)是整個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)力,連日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇跡象都是靠出口中國產(chǎn)生的。

　　存在新增不良貸款風(fēng)險(xiǎn)

　　民企轉(zhuǎn)型重化工兜頭就撞上了政策壁壘,結(jié)果是2004年民企資金鏈告急。

　　4月26日中國人民銀行上海分行召開上海市中資商業(yè)銀行行長聯(lián)席會(huì)議,要求各商業(yè)銀行務(wù)必在近期"嚴(yán)限貸款規(guī)模"。

　　記者在與多位銀行信貸員交流后感覺央行的信貸緊縮政策明顯對(duì)民企有更強(qiáng)的制約作用。

　　據(jù)悉已經(jīng)有數(shù)家民企因?yàn)橘J款逾期上了央行的名單,其中包括上海一家著名的投資高速公路的民營企業(yè)。民企資金鏈在德隆神話破滅后面臨更大的考驗(yàn)。

　　"企業(yè)資金不緊張那還能叫緊縮政策嗎?"國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌對(duì)記者反問。

　　民企資金鏈緊張的結(jié)果是銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)大大增加。太原鋼鐵集團(tuán)公司董事長陳川平曾表示,鋼鐵行業(yè)過熱的背后,國家大量資金投入進(jìn)去,同時(shí)導(dǎo)致大量銀行債務(wù)存在潛在危險(xiǎn)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),新增焦點(diǎn)行業(yè)絕大部分是民營企業(yè)的投資,而這些資金按照提高資金比例前的口徑,75%來自于銀行貸款,一旦民企資金鏈出問題,銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)顯而易見。

　　有專家分析認(rèn)為,本輪重工業(yè)化的投資高潮中,雖然還沒有一個(gè)權(quán)威的數(shù)據(jù)顯示具體投資規(guī)模,但是數(shù)據(jù)顯示2003年固定資產(chǎn)投資達(dá)到1.6萬億,其中20%投入熱點(diǎn)行業(yè),保守估計(jì)民營企業(yè)通過銀行貸款投入的資金在數(shù)千億元左右,現(xiàn)在民企貸款已經(jīng)出現(xiàn)逾期現(xiàn)象,就意味著四大國有銀行和股份制銀行存在相當(dāng)大的新增呆壞賬的風(fēng)險(xiǎn),這是擺在銀行業(yè)面前的一個(gè)巨大考驗(yàn)。