上周全國水泥平均價格結(jié)束6周的連續(xù)下降，開始回升，環(huán)比上升0.1%。上周，上漲的地區(qū)主要集中在華南地區(qū)廣西、貴州和海南，漲幅10-30元。下跌的地區(qū)是新疆烏魯木齊地區(qū)，下跌30元。華南價格上漲的主要原因是廣西和貴州電力短缺水泥窯停產(chǎn)，供應(yīng)大幅縮減所致。據(jù)我們了解，廣西省8月停產(chǎn)面積達到45%。預(yù)計華南價格將很快出現(xiàn)較大幅度上漲，今年四季度水泥價格高點將超過去年高點，意味著華南地區(qū)價格將在當前基礎(chǔ)上上漲70元以上。華東和中部地區(qū)價格近兩周保持平穩(wěn)，預(yù)計9月旺季一來，水泥價格將上升30-50元。中東南部地區(qū)當前價格與去年4季度高點相比，已經(jīng)達到并超過的地區(qū)有湖南湖北，相距比較近并有望在今年四季度達到去年高點的地區(qū)有浙江、福建、江西、廣東和廣西。我們認為，上海、江蘇、安徽、河南和山東等地區(qū)四季度價格將超過二季度高點，但是達到去年四季度高點的難度較大。從目前量價來看，華東和中部地區(qū)水泥企業(yè)正在逐步兌現(xiàn)業(yè)績預(yù)期，全年達到市場預(yù)期的把握較大。

　　逢低買入中東部水泥股，布局旺季行情。7月中旬，受到宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)股價創(chuàng)出新高后，板塊出現(xiàn)了平均15%的調(diào)整，隨后因大盤系統(tǒng)性風(fēng)險，跌幅加深。前瞻的看，利好中東部水泥股的因素漸多：1）海外經(jīng)濟的不確定性將擠壓國內(nèi)宏觀調(diào)控的空間；2）水利和保障房投資將從9月份起成為拉動投資及水泥需求的新動力；3）旺季價格上漲，9月開始，東、中南部將進入施工旺季；4）目前海螺水泥2011年A股市盈率9.8x倍，H股市盈率11.8x,處于歷史底部區(qū)域。

　　近期股市波動較大，但水泥行業(yè)基本面在向有利的方向變化，建議投資者買入中東部水泥股，并在下跌中繼續(xù)吸納。

　　A股方面，重點推薦海螺水泥和華新水泥，二線股關(guān)注江西水泥、巢東股份和福建水泥。H股重點推薦中國建材和海螺水泥，二線股關(guān)注亞洲水泥。

　　行業(yè)近況：價格：上周，全國水泥平均價格上漲0.1%，市場均價為392元，較5月底最高點下跌20元，幅度5%。年初至今全國水泥價格平均上漲15%，分地區(qū)來看，漲幅最大的依然是中東部地區(qū)（江浙滬皖贛鄂豫），幅度40-60%，而貴州四川重慶陜西等同比下跌，其中貴州和陜西下跌幅度超過20%。

　　產(chǎn)量：2011年1-6月份，全國水泥產(chǎn)量同比增長19.57%，其中6月單月增長19.94%,好于預(yù)期。1-6月，分地區(qū)來看，西南、華北和西北地區(qū)增長較快，華東和中南部地區(qū)增長較慢。

　　成本：截至8月8日，秦皇島港口大同優(yōu)混850元/噸，較兩周前下跌5元。

　　供給：2011年1-6月，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)完成額654億元，同比下降22%。分地區(qū)來看，西北地區(qū)和去年持平，安微升1%，東北和華東地區(qū)下降9%和13%，其他地區(qū)均出現(xiàn)30-40%的下降。年初至今，我們統(tǒng)計到投產(chǎn)生產(chǎn)線57條，共計熟料產(chǎn)能6566萬噸。

　　需求：1-6月固定資產(chǎn)投資同比增長25.6%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長32.9%。上半年交通固定資產(chǎn)投資增速15.5%，其中公路建設(shè)投資增長13.5%，港口建設(shè)投資增長35.3%。上半年鐵路基本建設(shè)投資增速3.1%，增幅回落明顯。

　　風(fēng)險提示：持續(xù)加息對投資的負面影響，房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致房產(chǎn)投資出現(xiàn)超出預(yù)期的下降。