根據(jù)9日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，7月份CPI同比上漲6.5%，增速再創(chuàng)新高。盡管數(shù)據(jù)與之前各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)相差無(wú)幾，但在近日歐美債務(wù)危機(jī)引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、美國(guó)第三輪量化寬松政策即將出籠的背景下，CPI持續(xù)攀高進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)宏觀政策走勢(shì)的爭(zhēng)論。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，7月份CPI構(gòu)成中，非食品價(jià)格上漲2.9%，拉動(dòng)CPI上漲2.1個(gè)百分點(diǎn)；食品價(jià)格同比上漲14.8%，拉動(dòng)CPI上漲4.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，糧食價(jià)格上漲12.4%，；肉禽及其制品價(jià)格上漲33.6%，特別是豬肉價(jià)格大漲56.7%，對(duì)CPI上漲貢獻(xiàn)達(dá)1.46個(gè)百分點(diǎn)；此外，蛋價(jià)格上漲19.7%，水產(chǎn)品價(jià)格上漲15.0%。顯然，食品價(jià)格保持較快增速，加上非食品價(jià)格漲幅繼續(xù)維持在高位，是7月份CPI繼續(xù)走高的主要原因。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，CPI中樞呈現(xiàn)上移態(tài)勢(shì)，凸顯出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的一些重要變化，諸如人口結(jié)構(gòu)改變以及勞動(dòng)力成本上升等。

　　另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)顯示，7月份PPI同比上漲7.5%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比上漲11%。對(duì)此，交行金融研究中心研究員陸志明表示，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)仍然維持較快增長(zhǎng)、國(guó)際大宗商品價(jià)格振蕩推動(dòng)PPI重新回升。2011年7月，CRB現(xiàn)貨指數(shù)保持在550點(diǎn)左右高位振蕩?？紤]到年內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)增速放緩的概率較大，對(duì)大宗商品的需求可能會(huì)減少，近期內(nèi)大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上升的可能性不大，未來(lái)國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力會(huì)有所緩解，預(yù)計(jì)四季度后PPI應(yīng)該會(huì)有所回調(diào)。

　　盡管今年以來(lái)CPI漲幅一波高過(guò)一波，但接受記者采訪的絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)和專家都對(duì)未來(lái)走勢(shì)持趨同看法，即CPI已經(jīng)達(dá)到或接近高點(diǎn)，四季度通脹壓力將逐步緩解。如瑞銀就認(rèn)為，7月份是CPI的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，8月份CPI將回落至6%附近，9月份將進(jìn)一步回落至5%~6%。巴曙松也表示，考慮到全球油價(jià)回落、主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)疲弱、豬肉價(jià)格7月底以來(lái)的回落趨勢(shì)，接下來(lái)CPI有望呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到四季度回落至4.5%左右，并將在這個(gè)水平持續(xù)一段時(shí)間。

　　不過(guò)，也有一些學(xué)者對(duì)CPI已現(xiàn)拐點(diǎn)的看法持謹(jǐn)慎態(tài)度。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委仍堅(jiān)持其此前看法：6.5%未必是今年CPI高點(diǎn)，何時(shí)見頂具有不確定性。交行發(fā)布的研究報(bào)告也認(rèn)為，雖然7月份CPI同比漲幅再創(chuàng)本輪新高，三季度通脹壓力仍將處于高位，但預(yù)計(jì)四季度可能會(huì)逐步趨穩(wěn)回落，到年底可能下降到4%左右。

    “考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零，以及政府對(duì)物價(jià)的調(diào)控措施將逐步發(fā)揮作用，我們預(yù)計(jì)三季度將是年內(nèi)物價(jià)的拐點(diǎn)階段，四季度物價(jià)漲幅將緩步回落”。陸志明分析說(shuō)，這主要基于三方面因素：一是豬肉、水產(chǎn)品等食品價(jià)格漲幅趨緩。從商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看出，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅已經(jīng)縮小并現(xiàn)回落。同時(shí)，受供給略增和市場(chǎng)需求清淡影響，豬肉價(jià)格環(huán)比在7月最后一周出現(xiàn)下跌。另外，之前連續(xù)十多周上漲的水產(chǎn)品價(jià)格也開始出現(xiàn)止?jié)q回落。這表明，來(lái)自食品方面的物價(jià)上漲壓力出現(xiàn)一定程度的緩解。二是三季度經(jīng)濟(jì)增速很可能延續(xù)前期回調(diào)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)三季度GDP增速可能會(huì)回落到9.3%，總需求的下降將有助于緩解系統(tǒng)性的物價(jià)上漲壓力。

　　第三方面因素是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景黯淡導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格開始出現(xiàn)松動(dòng)，未來(lái)輸入性通脹壓力可能會(huì)有所減緩?！爱?dāng)然，在勞動(dòng)力成本長(zhǎng)期看漲、國(guó)際大宗商品價(jià)格仍然高位徘徊以及國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)等因素的影響下，年內(nèi)物價(jià)回落幅度可能有限”，陸志明預(yù)計(jì)，全年CPI同比的平均漲幅在5.2%左右。

　　從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，一方面，CPI高企顯示通脹壓力仍在加大；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景不甚樂(lè)觀，讓人們對(duì)宏觀緊縮政策能否持續(xù)產(chǎn)生分歧。特別是這兩天全球股市動(dòng)蕩、美國(guó)QE3漸行漸近，更令市場(chǎng)對(duì)政策前景產(chǎn)生模糊判斷。瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱，考慮到標(biāo)普調(diào)低美國(guó)信用評(píng)級(jí)在全球資本市場(chǎng)引發(fā)的劇烈振蕩，預(yù)計(jì)中國(guó)央行本年內(nèi)不會(huì)再次加息。巴曙松則判斷宏觀政策適度從緊基調(diào)會(huì)得以堅(jiān)持但不會(huì)加碼，降準(zhǔn)降息等放松操作目前還不太可能，財(cái)政政策在促進(jìn)投資和調(diào)結(jié)構(gòu)方面會(huì)發(fā)揮積極作用。魯政委雖然依舊維持年內(nèi)加息1或2次的預(yù)期，但同時(shí)承認(rèn)，在當(dāng)前復(fù)雜國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下，中國(guó)控制通脹越來(lái)越難，加息政策出臺(tái)的時(shí)點(diǎn)變得更難判斷。

　　“國(guó)內(nèi)負(fù)利率狀況的惡化顯示有進(jìn)一步升息的必要。但由于同期世界經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性，升息將導(dǎo)致中外利差再度擴(kuò)大，使得國(guó)際短期資本流入的速度將有所加快，加大國(guó)內(nèi)流動(dòng)性壓力。同時(shí)考慮到目前國(guó)內(nèi)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加大，出口企業(yè)生存環(huán)境惡化，繼續(xù)升息將會(huì)對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生雪上加霜的壓力”，陸志明認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策將進(jìn)入一個(gè)審慎平衡的操作階段，當(dāng)下利率和法定存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步提高的可能性都不大，公開市場(chǎng)操作將作為主要的政策工具使用。