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水泥網(wǎng)評(píng)論:山水水泥量?jī)r(jià)齊跌,上半年業(yè)績(jī)虧損加劇

水泥大數(shù)據(jù)研究院 林加義 · 2024-09-04 10:26 留言

綜評(píng):2024年上半年,山水水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.67億元,同比下降25.81%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-5.31億元,同比下降124.04%。今年上半年,受專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行偏慢以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控等因素影響,市場(chǎng)需求承壓下行,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊跌,毛利接近腰斬,加之各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用居高不下,業(yè)績(jī)虧損進(jìn)一步加劇。

圖1、2:2024年上半年山水水泥營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)(單位:億元、%)

數(shù)據(jù)來(lái)源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

山東市場(chǎng)量?jī)r(jià)降幅均較為明顯,拖累營(yíng)收下滑

2024年上半年,山水集團(tuán)水泥銷(xiāo)量為2160.4萬(wàn)噸,同比減少約6.7%,熟料銷(xiāo)量為302.7萬(wàn)噸,同比減少約21.7%。從地域分布來(lái)看,除魯西市場(chǎng)銷(xiāo)量同比略有增長(zhǎng)外,其余各地區(qū)銷(xiāo)量均低于去年同期水平。其中,魯東和東北市場(chǎng)銷(xiāo)售降幅尤為突出,水泥銷(xiāo)量同比分別減少94萬(wàn)噸和58萬(wàn)噸,合計(jì)占上半年水泥銷(xiāo)售減量的77%。

圖3、4:2024年上半年山水集團(tuán)水泥、熟料銷(xiāo)量及售價(jià)(單位:萬(wàn)噸、元、%)

數(shù)據(jù)來(lái)源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

價(jià)格方面,2024年上半年,山水集團(tuán)水泥銷(xiāo)售均價(jià)約為248元/噸,同比下降18.5%,熟料銷(xiāo)售均價(jià)約為205元/噸,同比下降19.1%。從趨勢(shì)來(lái)看,一季度由于終端需求恢復(fù)不及預(yù)期,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,山水集團(tuán)主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格普遍降至成本線(xiàn)以下,虧損較為嚴(yán)重。二季度開(kāi)始,通過(guò)加大錯(cuò)峰停窯力度,公司實(shí)現(xiàn)挺價(jià)復(fù)價(jià),水泥及熟料銷(xiāo)售價(jià)格有所回升,盈利能力相較于一季度稍有改善。

分區(qū)域來(lái)看,山東市場(chǎng)需求不振,加之相對(duì)容易受到外部沖擊,上半年水泥銷(xiāo)售均價(jià)降至252元/噸,同比降幅達(dá)到23.6%,是上半年山水水泥價(jià)格降幅最大的運(yùn)營(yíng)區(qū)。與此同時(shí),雖然東北地區(qū)銷(xiāo)售減量同樣較為明顯,但由于當(dāng)?shù)劐e(cuò)峰執(zhí)行力度較大,二季度漲價(jià)落實(shí)情況好于國(guó)內(nèi)其他區(qū)域,上半年水泥銷(xiāo)售均價(jià)約為236元/噸,同比降幅僅有4.3%,是上半年山水水泥價(jià)格降幅最小的運(yùn)營(yíng)區(qū)。

整體而言,2024年上半年山東地區(qū)無(wú)論是銷(xiāo)售量還是價(jià)格的降幅均高于其他地區(qū),是造成山水水泥營(yíng)收下滑的主要來(lái)源。

毛利腰斬,費(fèi)用居高不下,業(yè)務(wù)虧損進(jìn)一步加劇

2024年上半年,國(guó)內(nèi)石灰石、礦粉以及煤炭等原燃料價(jià)格均延續(xù)下行趨勢(shì),山水集團(tuán)水泥業(yè)務(wù)單位生產(chǎn)成本進(jìn)一步壓降,但由于水泥、熟料等產(chǎn)成品售價(jià)降幅遠(yuǎn)高于原料降幅,山水水泥實(shí)際虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

報(bào)告期內(nèi),山水水泥總毛利降至6.23億元,同比降幅達(dá)到48.6%,綜合毛利率降至9.49%,相較于去年同期下滑4.21個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí),期間費(fèi)用相對(duì)剛性,整體降幅小于營(yíng)收下滑的幅度,三費(fèi)費(fèi)率由9.89%進(jìn)一步上升至11.89%。除此以外,受錯(cuò)峰停窯時(shí)間延長(zhǎng)影響,非高峰期間停產(chǎn)產(chǎn)生的費(fèi)用達(dá)到5.08億元,同比增長(zhǎng)1.84%。由于業(yè)務(wù)毛利腰斬,各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用居高不下,2024年上半年山水水泥歸母凈利潤(rùn)降至-5.31億元,虧損同比進(jìn)一步擴(kuò)大124.04%。

表1:2024年上半年山水水泥主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

后市展望:下半年業(yè)績(jī)將有邊際改善,全年扭虧難度較大

2024年下半年,山水集團(tuán)所在市場(chǎng)錯(cuò)峰停窯以及協(xié)同挺價(jià)的積極性較強(qiáng),水泥及熟料成交均價(jià)大概率高于上半年和去年同期水平,主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間將有所修復(fù),綜合毛利率預(yù)計(jì)小幅回升。然而,受資金因素影響,短期內(nèi)下游項(xiàng)目增量較為有限,市場(chǎng)需求仍存在下行壓力,對(duì)價(jià)格上行的幅度和持續(xù)時(shí)間形成限制。綜合來(lái)看,下半年山水集團(tuán)業(yè)績(jī)表現(xiàn)存在邊際改善預(yù)期,但全年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的難度較大。(本文不構(gòu)成投資建議)

編輯:林加義

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