近期有消息稱，政府將削減2012年保障房建設(shè)目標(biāo)，2012年新開(kāi)工目標(biāo)較2011年下降20%至800萬(wàn)套。可能的原因是政府需要重新審視保障房建設(shè)是否推進(jìn)過(guò)快，從而引發(fā)一系列資金面和保障房質(zhì)量方面的問(wèn)題。但此消息還沒(méi)有被任何方面證實(shí)。H股和A股投資者對(duì)此反映負(fù)面，H股建材板塊昨日大跌5.9%，A股下跌1%。

　　評(píng)論：

　　絕對(duì)影響量有限。削減明年新開(kāi)工面積20%，不影響今年的建設(shè)目標(biāo)，對(duì)明年水泥需求影響有限。按照我們?cè)鹊募僭O(shè)，2011年和2012年新開(kāi)工套數(shù)分別為1000萬(wàn)套和900萬(wàn)套，考慮到30%非有效需求之后，對(duì)應(yīng)保障房水泥需求量1.81億噸和2.07億噸，同比增長(zhǎng)94%和14%。如果2012年新開(kāi)工套數(shù)下降至800萬(wàn)套，考慮到30%非有效需求之后，2011年保障房水泥需求量不變，而2012年降為1.96億噸，較之前下降約1100萬(wàn)噸，占水泥總需求0.5%。

　　水泥總需求增長(zhǎng)會(huì)從我們之前假設(shè)的6.5%降至6%

　　預(yù)計(jì)2011年水泥需求增長(zhǎng)13%。上半年，水泥需求增速為19%，超出了我們年初的預(yù)期。上半年，鐵路投資同比增長(zhǎng)3.1%，5-6月分別同比下降17%和27%。公路和港口投資同比增長(zhǎng)13.5%和35.3%。房地產(chǎn)投資(含保障房)超出預(yù)期，上半年同比增長(zhǎng)32.9%。隨著下半年高鐵投資下降和商品房投資增速進(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)下半年水泥需求增速將降至10%左右，全年平均為13%。

　　預(yù)計(jì)2012年水泥需求增長(zhǎng)6.5%，但這并非是最新調(diào)整的預(yù)期。展望明年，基建投資將進(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)為下降0.6%，其中假設(shè)公路投資下降5.3%，高鐵投資下降15%，而水利投資增長(zhǎng)45%。城鎮(zhèn)房屋水泥需求增速也將放緩，假設(shè)商品住宅水泥需求增速降至5%，保障房增速降至14.5%。