報(bào)告要點(diǎn)

　　水泥價(jià)格跌勢(shì)再現(xiàn)、煤價(jià)保持穩(wěn)定、水泥煤炭?jī)r(jià)格差再次下滑。

　　水泥價(jià)格跌勢(shì)再現(xiàn)

　　本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格跌勢(shì)再現(xiàn)，環(huán)比上調(diào)跌幅為0.7%。主要體現(xiàn)華東地區(qū)，下跌幅度10-30 元/噸。

　　中轉(zhuǎn)地煤炭?jī)r(jià)格保持穩(wěn)定

　　全國(guó)中轉(zhuǎn)地煤價(jià)保持穩(wěn)定，為825 元/噸。同比來(lái)看，煤價(jià)高于去年同期（725 元/噸）。

　　水泥煤炭?jī)r(jià)格差再次下滑，且大幅高于去年同期水平

　　8 月21 日全國(guó)平均310.49 元/噸，與上周相比下降3.93 元/噸，高于去年同期水平（273.28 元/噸）。

　　從各區(qū)域水泥煤炭?jī)r(jià)格差與上周相比的情況來(lái)看，華東和中南地區(qū)盈利能力下滑，分別下降11 元/噸和6 元/噸，華北、東北、西南和西北地區(qū)盈利能力不變。

　　同比來(lái)看，東北，華東，中南盈利能力均大幅高于去年同期水平，華北和西南地區(qū)略高于去年同期，西北地區(qū)大幅低于去年同期。

　　維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)

　　由于需求仍然偏弱，以及與周邊省份的價(jià)差，給江浙滬大水泥企業(yè)形成一定壓力，水泥價(jià)格下調(diào)約20 元/噸。不過(guò)長(zhǎng)江證券認(rèn)為本次變動(dòng)仍屬于淡季正常調(diào)價(jià)行為。事實(shí)上，企業(yè)的市場(chǎng)控制能力并沒(méi)有被打破，主導(dǎo)企業(yè)對(duì)維護(hù)市場(chǎng)的決心仍在，而為了防止價(jià)格進(jìn)一步下跌，浙江和江蘇已經(jīng)再次啟動(dòng)10 天停產(chǎn)計(jì)劃，這也和長(zhǎng)江證券前期草根調(diào)研了解的情況相似。長(zhǎng)江證券判斷隨著9-10 月份旺季的最終來(lái)臨，市場(chǎng)景氣程度環(huán)比將有好轉(zhuǎn)，鎮(zhèn)痛之后將是持續(xù)的舒緩。

　　對(duì)華東市場(chǎng)而言，供給端的邏輯已不用贅述，目前市場(chǎng)愈加關(guān)注的是需求的變化，短期市場(chǎng)由于擔(dān)心投資下滑，同時(shí)加上水泥價(jià)格的回調(diào)，股價(jià)也應(yīng)聲而調(diào)，反映了比較悲觀的預(yù)期，從行業(yè)基本面而言，下半年?yáng)|部水泥公司基本面風(fēng)險(xiǎn)較小，隨著旺季來(lái)臨，四季度盈利仍有安全邊際。長(zhǎng)江證券仍然維持推薦：海螺水泥、華新水泥、江西水泥等東部水泥股，從未來(lái)彈性來(lái)看，建議關(guān)注冀東水泥。