2011年新年，中國建材集團董事長宋志平收到一份來自哈佛商學(xué)院的禮物：中國建材旗下的南方水泥在聯(lián)合重組和管理整合方面的成功經(jīng)驗，被列入哈佛商學(xué)院管理案例。

　　故事還得回到2007年3月，坐落在西湖邊的汪莊迎來了當(dāng)時浙江省幾家最大水泥企業(yè)的老總——尖峰水泥董事長杜自弘、浙江水泥董事長馮光成、虎山水泥董事長張劍星、三獅集團董事長姚季鑫。受宋志平之邀，幾位大佬齊聚飲茶，聊天的內(nèi)容已難考證，但隨后中國建材旗下的南方水泥在浙江乃至全國的聯(lián)合重組行動迅速升級，在浙江市場占據(jù)了絕對主導(dǎo)地位。

　　作為中國水泥行業(yè)最為經(jīng)典的聯(lián)合重組案例之一，南方水泥的整合行動雖然一開始被稱為“瘋狂收購”、“大躍進”，但是最終恰恰成為了中國水泥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的代表作。不過，在浙江整合多家水泥公司5年過后，中國建材似乎也開始面臨重新整合、消化的難題。

　　近日，出現(xiàn)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的4個項目引發(fā)浙江水泥行業(yè)震動，中國建材開始“叫賣”此前從浙江收購過來的4家水泥公司股權(quán)，而且叫價僅為1.1億元。

　　4家公司控股權(quán)出讓或為“減負(fù)”

　　根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所日前發(fā)布的公告顯示，中國建材計劃出售旗下紹興南方水泥有限公司51%股權(quán)、諸暨南方水泥有限公司51%股權(quán)、德清加元南方水泥有限公司51%股權(quán)以及海寧市三獅水泥有限責(zé)任公司51%股權(quán)，4個控股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目合計掛牌價格為1.1億元。

　　據(jù)了解，紹興南方水泥、諸暨南方水泥、德清加元南方水泥目前均由中國建材集團旗下的杭州南方水泥有限公司全資控股，海寧市三獅水泥現(xiàn)由中國建材集團旗下的浙江三獅水泥股份有限公司持有81.51%的股份。

　　這幾家公司正是當(dāng)年中國建材在浙江大舉聯(lián)合重組時納入麾下的。2006年，成立僅1年的中國建材在港交所成功上市，與此同時，率先在全國完成技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的浙江省水泥工業(yè)陷入了發(fā)展困境，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，企業(yè)高度分散，眾多企業(yè)在無序和過度競爭的泥潭中掙扎。當(dāng)時的浙江水泥業(yè)，卻被中國建材集團董事長宋志平看出巨大機遇。2006年底，中國建材進入浙江省開始進行大規(guī)模整合，一口氣在浙江地區(qū)并購了多家水泥公司。

　　2007年8月，南方水泥有限公司成立。浙江虎山、浙江水泥、浙江尖峰、湖南韶峰、眾盛水泥、立馬水泥、桐廬三獅、紹興三獅等多家企業(yè)迅速被收歸旗下，其中最為重要的正是文章開頭的幾家省內(nèi)最大的水泥企業(yè)，而這幾家企業(yè)的老總中也有部分成為了南方水泥的董事及高管成員。

　　此后，中國建材穩(wěn)坐浙江水泥行業(yè)“頭把交椅”。據(jù)了解，目前中國建材在浙江水泥市場熟料產(chǎn)能超過50%、水泥產(chǎn)能也在40%左右。

　　那么，中國建材為何要賣掉旗下這4家公司呢？昨天，記者聯(lián)系南方水泥有限公司常務(wù)執(zhí)行副總裁張劍星，他表示正在國外出差，以對股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況不了解為由，拒絕接受采訪。

　　“主要原因應(yīng)該還是在于并購多年之后，中國建材對旗下公司進行戰(zhàn)略調(diào)整。”上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所知情人士則告訴記者，南方水泥整體經(jīng)營形勢較好，但這4家公司并非南方水泥在浙江市場的核心資產(chǎn)，而且盈利狀況并不理想。

　　兩家房企及數(shù)億債務(wù)打包轉(zhuǎn)讓，受讓代價超9億

　　1.1億元掛牌轉(zhuǎn)讓4家水泥公司控制權(quán)，看起來價格便宜，但是詳細(xì)閱讀交易條件后可以發(fā)現(xiàn)，想吃“便宜”并不容易。

　　據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布的公告顯示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方在受讓中國建材旗下4家水泥公司股權(quán)的同時，還必須同時受讓成都中建投房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱成都中建投）的100%股權(quán)和深圳中建投投資發(fā)展有限公司（以下簡稱深圳中建投）100%股權(quán)，掛牌價格分別為1.7億元和1.9億元。

　　查看交易所關(guān)于這兩家公司的相關(guān)轉(zhuǎn)讓信息可以發(fā)現(xiàn)，兩家均為房地產(chǎn)企業(yè)。成都中建投成立于2010年4月8日，注冊資本1億元，主要經(jīng)營范圍包括房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)。成立當(dāng)年無營業(yè)收入，凈利潤則虧損96.29萬元，今年上半年凈利潤虧損61.98萬元。

　　不過，經(jīng)評估，以2010年6月30日為評估基準(zhǔn)日，其凈資產(chǎn)賬面值為9841.73萬元，評估值則為15447.01萬元。除了評估大幅增值之外，公告還顯示，受讓方在舉牌時還須與出讓方簽署關(guān)于成都中建投償還出讓方債務(wù)的協(xié)議，評估基準(zhǔn)日欠出讓方2025.26萬元，意味著受讓方還要承擔(dān)2025.26萬元的還債義務(wù)。

　　另外一家深圳中建投則成立于1999年，主營同樣為房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，2010年實現(xiàn)營業(yè)收入470.13萬元，凈利潤48.85萬元；以2010年6月30日為評估基準(zhǔn)日，其凈資產(chǎn)賬面值為負(fù)177.61萬元，評估值則高達18097.02萬元。與成都中建投一樣，意向受讓方也需承擔(dān)償還出讓方的債務(wù)，不過這筆債務(wù)數(shù)額更為龐大，評估基準(zhǔn)日欠出讓方4.3億元。

　　由此可見，中國建材此番6個掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)項目其實為打包出售項目。接近該項目的知情人士表示，經(jīng)過對這6個項目的分析和梳理不難發(fā)現(xiàn)，雖然表面上掛牌總價僅為4.7億元，背后還暗藏約4.5億元債務(wù)，因此受讓代價實際超過9億元。

　　“醉翁之意不在酒，或許中國建材此次打包交易真正急于脫手的可能是其房地產(chǎn)項目，這是其非主營項目，而且負(fù)債和經(jīng)營情況更糟。”該人士表示，此前國資委早有要求78家不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企有序退出房地產(chǎn)市場，中國建材的壓力可能源自于此。而加入4家水泥公司的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，則讓這筆買賣看上去更加具有吸引力。