受益產量增長，銷售收入同比大幅增加

　　冀東水泥公司近年水泥產能處于快速擴張期，產能與產量都保持著較高的增度，全部水泥產能在2012年釋放后將超1億噸。2011年上半年，公司共生產熟料2500萬噸，同比增長44%；生產水泥2578萬噸，同比增長48%；銷售水泥及水泥熟料3281萬噸，同比增長47%。受益產量增長，銷售收入同比大幅增加。公司上半年共實現營業(yè)收入71.43億元，同比增長56%；實現歸屬母公司凈利潤7.48億元，同比增長38%。

　　毛利率略有上升。報告期內，華北地區(qū)P.O42.5水泥的平均價格為410元/噸，同比上漲10.75%。而東北地區(qū)的平均價，格為363元/噸，同比上漲4.41%。受水泥價格同比上漲的帶動，公司10年銷售毛利率同比上升1.76個百分點，達32.22%。

　　三項費用率略有下降。報告期內，公司三項費用支出共12.5億元，同比去年增長53.94%。三項費用率為17.50%，同比去年略有降低。其中，管理費用率為9.12%，同比去年略有提高，主要是因為公司規(guī)模擴大，新建生產線陸續(xù)投產，維修范圍擴大。

　　2012年三北水泥市場將有大機會

　　上半年華北地區(qū)的固定資產投資同比增長25.07%，東北地區(qū)固定資產投資同比增長30.54%，西北地區(qū)固定資產投資同比增長33.31%。目前，三北地區(qū)與東南沿海地區(qū)相比，基礎設施建設仍相對落后。進入十二五，預計三北地區(qū)的固定資產投資仍可以保持20%以上的年均增速。2011年，華北地區(qū)的水價價格相對于華東、新疆地區(qū)漲幅不是很明顯，其中河北、山西等地的水泥價格同比幾乎沒有增長。

　　主要原因是前幾年華北地區(qū)的水泥景氣度高漲，導致新增固定資產投資過多，而大部分水泥產能在今年投放所致。隨著新增水泥產能今年投放完畢，明年華北地區(qū)的新增水泥產能很少。

　　同時，華北地區(qū)的河北、山西是今年國家水泥落后產能淘汰的重點區(qū)域，河北有2697萬噸、山西有1281萬噸水泥落后產能需要淘汰。目前，華北地區(qū)水泥價格相對于華東、新疆等地，價格還比較低，因此未來價格彈性很大。隨著落后產能的淘汰，新增產能得以消化，分析機構認為明年華北地區(qū)水泥在固定投資高速增長的帶動下，價格存在著大幅上漲預期，明年華北地區(qū)的水泥市場將會有大機會。而東北地區(qū)，今年價格自年初開始已出現同比大幅上漲。12年，東北地區(qū)幾乎將不會有新增產能，為此，在固定資產投資的帶動下，預計水泥價格仍將大幅度上漲。