國家發(fā)改委人士24日表示，年內(nèi)物價運(yùn)行的拐點(diǎn)已經(jīng)得到確認(rèn)，今年后兩個月CPI同比漲幅可控制在5%以下。此間觀察人士認(rèn)為，物價見頂為未來貨幣政策適時轉(zhuǎn)向釋放了空間。隨著物價形勢的好轉(zhuǎn)，很大程度上影響資本市場運(yùn)行態(tài)勢的政策面預(yù)期正在走過底部。

　　翹尾因素快速回落是物價走出拐點(diǎn)的首要原因。如果今年四季度CPI環(huán)比漲幅為零，僅翹尾因素就可以使11、12月CPI同比漲幅落至5%以下。同時，食品價格季節(jié)性回落，為削弱新漲價因素提供了有利條件。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月上、中旬，豬肉、蔬菜等食品價格環(huán)比回落趨勢較明顯。此外，在經(jīng)濟(jì)熱度下行、需求減緩的背景下，食品和非食品價格都不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。而通貨膨脹警報的解除，無疑為未來政策適度寬松釋放出空間，政策面緊張的局面正在過去。

　　物價走出拐點(diǎn)的同時，貨幣供應(yīng)指標(biāo)可能正在走過底部。9月末M1同比增長8.9%，增速比2009年經(jīng)濟(jì)最低谷時相去不遠(yuǎn)。9月M2增速為13%，則創(chuàng)下2001年10月以來新低。此外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是許多中小企業(yè)普遍感受到流動性緊張的壓力，高利貸問題帶來的風(fēng)險凸顯。近期宏觀調(diào)控在某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)“定向?qū)捤伞钡嫩E象。

　　當(dāng)然，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行未必支持調(diào)控政策基調(diào)馬上轉(zhuǎn)向。從物價方面，盡管未來幾個月漲幅將有所回落，但推動物價上漲的一些中長期因素仍未改變，如勞動力成本上升、輸入性通脹因素等。未來不排除物價漲幅在出現(xiàn)一定程度下降后，難以繼續(xù)有效回落的狀況。

　　貨幣流動性方面，至少在四季度，穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不太可能發(fā)生改變。短期來看，貨幣增速明顯上升或下降的空間也都不大。

　　從貨幣調(diào)控工具上看，存款準(zhǔn)備金率水平處于21.5%的歷史高位，再繼續(xù)上調(diào)幾無空間。未來一段時間如果必要，不排除適時下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能。而利率變動對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響更大，目前我國的“負(fù)利率”水平仍然較為明顯，降息窗口的開啟，需要等到物價有效回落和經(jīng)濟(jì)明顯下行。