◆近兩周我國南部地區(qū)水泥價格漲跌互現(xiàn)，看似混亂需要抽絲剝繭

　　近兩周南部地區(qū)水泥價格漲跌互現(xiàn)，看似有些混亂需要抽絲剝繭：1、因限電取消西南區(qū)域價格下跌這是清楚的，且進而影響東南區(qū)域未來價格呈下降趨勢；2、華東、中南區(qū)域各省漲跌互現(xiàn)，甚至有的省內(nèi)地區(qū)有漲有跌。需求確實不旺，所以江西未限產(chǎn)加之價格與周邊相比高位，降價與周邊持平未必然；而限產(chǎn)執(zhí)行力度統(tǒng)一，蘇南、蘇北、浙北、鄂東、山東均表現(xiàn)為上調(diào)價格，說明需求也不差，否則限產(chǎn)執(zhí)行是無法做到改善這一時點供求格局；因此我們認為總體來講需求端雖目前仍不樂觀，但悲觀看待已無必要。后期產(chǎn)品價格走向仍需綜合判斷需求和企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況；行業(yè)看反彈。理由：行業(yè)中觀預(yù)期差的存在，悲觀預(yù)期向穩(wěn)健預(yù)期轉(zhuǎn)變。后期反彈空間抑或轉(zhuǎn)為反轉(zhuǎn)則依賴于宏觀政策放松預(yù)期（主要是貨幣政策）市場是否形成和何時形成，目前觀察到部分跡象，如CPI等。我們對宏觀轉(zhuǎn)向樂觀看待，因目前宏觀方面已出現(xiàn)從緊政策執(zhí)行至今的負面效果，雖基本面可能還會繼續(xù)有向下概率，但市場預(yù)期放松應(yīng)會先行；宏觀放松預(yù)期前提下，水泥行業(yè)標的首選華東、中南區(qū)域，主推龍頭華新、海螺、天山，龍頭不起，小票難持續(xù)；

　　◆本周全國和分區(qū)域水泥價格變化情況

　　本周全國主要城市水泥平均價格381.23元/噸，環(huán)比基本持平。本周我國南部地區(qū)漲跌互現(xiàn)，上漲區(qū)域有華東區(qū)域浙江、山東、江蘇部分地區(qū)以及中南區(qū)河南，幅度10-40元/噸；下跌的區(qū)域有中南區(qū)域江西南昌和東南區(qū)域廣東珠三角，幅度10-30元/噸；總體來看，浙江、山東和江蘇部分地區(qū)價格上漲10-30元/噸，主要得益于前期企業(yè)減產(chǎn)將庫存保持合理水平，并且隨著需求略有回升，企業(yè)對維持或提升價格信心恢復(fù)。具體情況請參見報告內(nèi)容。

　　◆水泥全行業(yè)盈利能力運行情況

　　2011年1-9月我國水泥產(chǎn)量15.13億噸，同比增長18.1%；需求端，固投增速24.9%，房投增速32.0%，需求端穩(wěn)定且優(yōu)于預(yù)期；供給端，1-9月行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速-11.7%，行業(yè)供給增速繼續(xù)回落；建立水泥行業(yè)單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，考慮成本滯后2個月反映企業(yè)煤炭庫存消化時間，2011年1季度行業(yè)產(chǎn)品噸毛利水平雖環(huán)比去年4季度下降，但較去年同期大幅提高；4/5月噸毛利水平月度持續(xù)環(huán)比提高，3季度環(huán)比回落至今；

　　◆分區(qū)域水泥行業(yè)運行情況

　　2011年1-8月華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域產(chǎn)量累計增速分別為22.89%、8.98%、30.99%、20.36%、14.59%、16.12%、23.20%；2011年1-10月，華北、華東、東北、中南、東南區(qū)域水泥價格（累計均價）同比提高，分別為6.05%、42.00%、10.52%、46.82%、9.65%；西南、西北區(qū)域水泥價格（累計均價）同比下降，為-4.03%、-0.49%；2011年1-9月，華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域煤炭價格（累計均價）同比提高13.88%、19.98%、13.89%、6.60%、29.94%、15.39%、8.98%。