基本觀點(diǎn)：宏觀預(yù)期向上基本確定、中觀自身存在預(yù)期差回復(fù)、微觀公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，高盈利持續(xù)；三個(gè)層次目前看基本全部具備，明確行業(yè)買入！

　　1、三個(gè)層次先看中觀，預(yù)期差回復(fù)早已存在。10 月華東區(qū)域水泥價(jià)格企穩(wěn)并普遍回升10-30 元/噸時(shí)，行業(yè)中觀已經(jīng)具備反彈的基石：畢竟9 月以海螺為代表的水泥公司股價(jià)大幅下跌反映了明年華東區(qū)域水泥產(chǎn)品價(jià)格由今年的450 元下跌到300 元左右的預(yù)期，而10 月產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)在410-430 元附近。行業(yè)中觀存在由悲觀向穩(wěn)健預(yù)期轉(zhuǎn)變的預(yù)期差；

　　2、再看宏觀，前期反彈有限主要就在于市場(chǎng)對(duì)明年水泥行業(yè)需求仍存在疑慮。雖溫總理已指出政策“微調(diào)”，但畢竟屬于戰(zhàn)略層面，對(duì)投資者而言可操作性不強(qiáng)?，F(xiàn)在鐵道部限定時(shí)間撥付工程欠款可幫助鐵路施工企業(yè)加快當(dāng)前緩建、停建工程項(xiàng)目：因?yàn)榻ㄖこ唐髽I(yè)在施工過程當(dāng)中一般依靠銀行貸款滾動(dòng)開發(fā)，以關(guān)鍵工程完工時(shí)點(diǎn)法確認(rèn)收入，還舊款貸新賬。前期因工程欠款巨大，銀行自然惜貸，資金角度工程項(xiàng)目只能緩建或停建。而一旦鐵道部作為業(yè)主將前期拖欠工程款撥付給施工企業(yè)，施工企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況改善，銀行貸款將跟進(jìn)。更不要說在當(dāng)前國(guó)家對(duì)鐵路建設(shè)的明確支持態(tài)度條件下。兩組數(shù)據(jù)：1、當(dāng)前近九成合計(jì)里程1 萬公里的鐵路項(xiàng)目處于緩建和停建狀態(tài)；2、以中鐵建和中國(guó)中鐵兩家施工企業(yè)為例，鐵道部累計(jì)拖欠工程款1300 億元。另外，8-9 月水泥行業(yè)領(lǐng)跌市場(chǎng)歸結(jié)原因基本可總結(jié)為：劉志軍事件和年初貨幣政策從緊，銀根緊縮，鐵路基建工程進(jìn)度趨緩，特別是7.23 事件8 月全國(guó)鐵路大面積緩建、停建，水泥行業(yè)來自鐵路基建方面的需求端環(huán)比大幅下降，價(jià)格下跌引發(fā)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)需求端的擔(dān)憂。當(dāng)前鐵路建設(shè)重新啟動(dòng)，其對(duì)水泥行業(yè)的需求也會(huì)是DOUBLE 的：鐵路項(xiàng)目一般要求水泥企業(yè)專線專供，前期鐵路停建1、項(xiàng)目需求沒了；2、工程水泥返流民用市場(chǎng)沖擊；現(xiàn)在鐵路建設(shè)啟動(dòng)1、項(xiàng)目需求出現(xiàn)；2、專線專供，民用市場(chǎng)工程水泥返回！以上是對(duì)鐵道部限定試點(diǎn)撥付工程欠款保證在建項(xiàng)目施工對(duì)水泥行業(yè)需求的具體分析，最重要的是宏觀層次對(duì)市場(chǎng)明確水泥行業(yè)明年需求預(yù)期提供強(qiáng)力支撐！需求預(yù)期在目前時(shí)點(diǎn)是向上的！

　　3、微觀層面做擇股。為何我們主推的是華東、中南區(qū)域水泥企業(yè)海螺、華新、天山：業(yè)績(jī)確定估值低提供了投資的安全邊際，更重要的是市場(chǎng)關(guān)注度最強(qiáng)的這個(gè)區(qū)域8 月底開始價(jià)格失穩(wěn)引致股價(jià)大跌的主要原因就是區(qū)域內(nèi)鐵路基建項(xiàng)目規(guī)模停建、緩建所造成的負(fù)面影響，目前時(shí)點(diǎn)這一邏輯正好反過來！另外也可關(guān)注基建項(xiàng)目占比較大的區(qū)域內(nèi)公司，比如西北區(qū)域的天山、青松、祁連山、賽馬；還有華北區(qū)域的冀東水泥。對(duì)冀東、祁連山、賽馬投資的缺陷在于其業(yè)績(jī)拐點(diǎn)尚不能確認(rèn)時(shí)點(diǎn)。