昨天，央行發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，并首次提出適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。對比二季度的措辭，央行并未提及“把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”，調(diào)控重心發(fā)生微妙變化。

　　物價穩(wěn)定基礎(chǔ)不牢固

　　在一系列政策措施綜合作用下，物價過快上漲的勢頭得到初步遏制。CPI自8月起連續(xù)回落，10月份跌至5.5%。央行認(rèn)為，8月份以來CPI環(huán)比增速顯現(xiàn)放緩跡象，目前看同比CPI漲幅有繼續(xù)回落的可能。若國內(nèi)外經(jīng)濟增長進(jìn)一步放緩，物價漲幅回落還可能加快。不過央行仍然認(rèn)為未來物價走勢仍有不確定性，物價穩(wěn)定的基礎(chǔ)還不牢固。

　　“當(dāng)前物價仍在較高水平，尤其是在全球極度寬松的貨幣條件仍將持續(xù)、前兩年國內(nèi)需求擴張較快的大環(huán)境下，通脹預(yù)期短期內(nèi)難以輕易改變?！毖胄斜硎尽４送?，目前經(jīng)濟內(nèi)在擴張的壓力依然存在，物價調(diào)控不能松懈，需要宏觀政策繼續(xù)把握好力度和節(jié)奏。

　　中國勞動力成本、服務(wù)業(yè)及非貿(mào)易品價格等可能會有持續(xù)和剛性上升的過程，資源性產(chǎn)品價格也有待理順，這些因素都可能會加劇通脹預(yù)期，物價對總需求擴張的敏感性也會更強。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券分析師宋啟超表示，由于前期緊縮的持續(xù)，加上食品價格季節(jié)性等因素，通脹正處于階段性的快速下降進(jìn)程，明年通脹形勢將明顯好轉(zhuǎn)，中國將告別高通脹時代。

　　貨幣政策微妙變化

　　CPI逐步回落之際，貨幣政策的方向也發(fā)生微妙變化。在三季度貨幣政策報告對于下一階段調(diào)控思路表述中，今年一、二季度報告中重點提出的“把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”并未出現(xiàn)。

　　央行昨天表示，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢發(fā)展變化，把握好政策的力度和節(jié)奏，根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，鞏固經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢頭，保持物價總水平基本穩(wěn)定，加強系統(tǒng)性風(fēng)險防范。

　　近期，央行已經(jīng)開始逐步微調(diào)貨幣政策。央票利率連續(xù)三期下降，10月份信貸投放環(huán)比大幅上漲20%，資金面緊張局面得以緩解。

　　銀河證券研究報告指出，調(diào)控政策的關(guān)注點開始出現(xiàn)一些微妙的變化從抑制通脹逐步向兼顧經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變，貨幣政策工具操作已進(jìn)入前瞻把握和審慎平衡的階段。