本周國內(nèi)動力煤價格仍在高位運(yùn)行；而焦煤價格繼續(xù)下跌，國外需求依然不足。秦皇島庫存再度上升，達(dá)到627萬噸左右，盡管冬季用煤需求高峰已經(jīng)來臨，但是面對日益上漲的煤價，電廠采購意愿有所不足，缺煤停機(jī)現(xiàn)象屢見不鮮，而煤炭企業(yè)強(qiáng)勢依舊，煤炭價格幾乎沒有大幅下降的可能，市場出現(xiàn)了“有價無市”的局面。

　　本周市場曾傳出近期國家發(fā)改委將大面積調(diào)整電價，但隨后發(fā)改委價格司相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)表示，尚未看到上調(diào)方案，發(fā)改委并未直接否認(rèn)，因此市場對電價上漲仍存在預(yù)期。近幾年，煤電頂?，F(xiàn)象愈演愈烈，年末將至，2012年度電煤合同談判即將展開，市場關(guān)注點(diǎn)又重新集中到明年煤電年度合同價格上。

　　今年以來，由于CPI上漲壓力很大，全社會各環(huán)節(jié)都以控制通脹作為首要任務(wù)，煤炭價格節(jié)節(jié)攀升，因此發(fā)改委對煤炭合同價進(jìn)行約談限價，取到了一定的成效。由于電力價格直接關(guān)系到民生問題，并且會輻射到社會中的各個領(lǐng)域，國家采取了對煤價和電價的雙控措施，成效還是比較明顯。隨著宏觀調(diào)控的不斷深入，目前CPI已經(jīng)有所回落，我們預(yù)計明年CPI將會逐步回落到合理的位置，通脹壓力與去年同期相比已經(jīng)明顯減弱。

　　但是目前煤電領(lǐng)域中仍存在些許問題，市場煤價格和合同煤價格差已經(jīng)有200多元，并且有不斷擴(kuò)大的趨勢，使得合同煤兌現(xiàn)率越來越低，合同煤的主導(dǎo)影響力也因此會受到影響，我們認(rèn)為提高合同煤的兌現(xiàn)率是當(dāng)務(wù)之急，明年合同煤小幅提升的可能性依然存在。

　　對于電價，我們認(rèn)為目前電廠面對高企的煤價有消極應(yīng)對之勢，和往年不同，今年用電高峰期，很多電廠直接選擇缺煤停機(jī)，由于在煤電談判中，電力企業(yè)一直處在相對弱勢的地位，通過這種罷工式的抵抗來換取更多的市場關(guān)注，因此煤電頂牛格局短期內(nèi)仍繼續(xù)存在。

　　我們認(rèn)為由于今年與去年的市場環(huán)境有很大不同，電價有可能適度上調(diào)，但為了鞏固宏觀調(diào)控的成果，即使上調(diào)，幅度也不會太大。電價上漲的預(yù)期會提升市場對動力煤的需求，而電價上漲的預(yù)期會支撐動力煤板塊的表現(xiàn)。

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