水泥行業(yè)是與固定資產(chǎn)投資周期緊密相關(guān)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)。影響水泥行業(yè)景氣周期的因素眾多，從2-3年的周期分析，固定資產(chǎn)投資增長趨勢仍是最重要因素。房地產(chǎn)受政府宏觀調(diào)控影響，對水泥需求的重要程度將不斷下降，但城鎮(zhèn)化趨勢、新農(nóng)村建設(shè)及水利投資可完全彌補(bǔ)其不利因素的沖擊。

　　2012年水泥行業(yè)將處于供求基本平衡格局。水泥行業(yè)具備產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、區(qū)域特征明顯、季節(jié)性強(qiáng)等特征。經(jīng)歷了2009-2011年的景氣周期及在國家大力控制產(chǎn)能的背景下，我們預(yù)計2012年水泥行業(yè)將處于供求基本平衡格局，短期內(nèi)價格雖然面臨波動，但整體將保持大致平穩(wěn)、波幅有望較以往縮小。

　　水泥行業(yè)未來發(fā)展的兩大主題將是整合加速和區(qū)域優(yōu)勢。中國水泥行業(yè)的整合已開始多年，與可比國家相比，仍有巨大整合空間。在政策支持和領(lǐng)導(dǎo)地位企業(yè)實力不斷增強(qiáng)的背景下，全國范圍內(nèi)整合加速的跡象日漸明顯。與此同時，與行業(yè)特征相吻合，具備區(qū)域優(yōu)勢的企業(yè)也有良好的發(fā)展空間。因此，在未來2-3年內(nèi)，我們認(rèn)為水泥行業(yè)未來發(fā)展的兩大主題將是整合加速和區(qū)域優(yōu)勢。

　　基于行業(yè)發(fā)展前景、盈利增長及估值水平綜合分析水泥行業(yè)的未來發(fā)展前景、公司盈利增長預(yù)測及目前的估值水平，對水泥行業(yè)持看好觀點。緊跟水泥行業(yè)未來發(fā)展兩大主題，看好具備整合潛力及優(yōu)勢的中國建材，也看好具備區(qū)域優(yōu)勢的華潤水泥和山水水泥。我們對中國建材、華潤水泥、山水水泥的評級均為強(qiáng)烈買入，12個月目標(biāo)價分別為12.00港元、7.00港元和7.50港元。