擁有品牌影響力的公司，可以用高于市場的價(jià)格賣出產(chǎn)品，自然可以獲得更多的利潤。反過來，如果你的產(chǎn)品成本顯著低于競爭對(duì)手，這也是很深的護(hù)城河。這就是我想和大家介紹的超級(jí)牛股的第三種基因，成本優(yōu)勢。

　　成本優(yōu)勢，相信大家都很好理解，就是我的成本比你低。如果我的成本低，我就可以比競爭對(duì)手賣得更便宜，那大家都會(huì)來買我的產(chǎn)品；如果競爭對(duì)手賣得和我一樣貴，那我因?yàn)槌杀镜退员饶阗嵉枚啵甙l(fā)展后勁。

　　海螺水泥的價(jià)格優(yōu)勢

　　水泥這個(gè)行業(yè)一點(diǎn)也不性感，被很多人認(rèn)為是“夕陽產(chǎn)業(yè)”，但海螺水泥的營業(yè)收入從2008年的240多億增加到2017年的750多億。歸屬于上市公司股東的凈利潤從2008年的20多億，增加到2017年的150多億，2018年更是有望突破250億元。

　　同樣，就是這樣一點(diǎn)也不性感的行業(yè)龍頭，海螺水泥的最近10年股價(jià)也實(shí)現(xiàn)了4-5倍上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏很多的所謂高科技公司。

　　海螺水泥的核心競爭力也在于來自成本端的絕對(duì)優(yōu)勢。

　　譬如說，海螺2017年的毛利率是35%，而行業(yè)的平均值是30%；海螺的凈利率是22%，而行業(yè)的平均值是11%。

　　為什么海螺的成本這么低？包括多方面的因素。比如低廉的礦山成本、公司的規(guī)模優(yōu)勢。另外不得不提的是，海螺水泥獨(dú)創(chuàng)的T型戰(zhàn)略布局。海螺在長江沿岸石灰石資源豐富的地區(qū)，建造熟料生產(chǎn)基地（T的豎）；在沿海無資源但水泥需求旺盛的發(fā)達(dá)地區(qū)，低成本收購小水泥廠并改造成水泥粉磨站，就地生產(chǎn)水泥最終產(chǎn)品（T的橫）。T型戰(zhàn)略解決了資源點(diǎn)和消費(fèi)點(diǎn)的空間不匹配，也大大降低了整體成本。

　　當(dāng)然，盡管這個(gè)公司都有著很深的護(hù)城河，但這個(gè)公司也都有自己的問題，兩者都面臨行業(yè)天花板問題，也就是未來需求不再高增長，甚至可能有所下降。但不管怎么說，這家公司在自己行業(yè)內(nèi)，都是當(dāng)之無愧的龍頭公司，也是過去二十年的長線牛股。這主要來源于它們在競爭中建立起來的“低成本”護(hù)城河。

　　從例子，我們可以看出公司的成本優(yōu)勢，一般來自于規(guī)模效應(yīng)、特殊的區(qū)位優(yōu)勢、獨(dú)特的資源優(yōu)勢、或者獨(dú)特的生產(chǎn)工藝等。