近日，本網(wǎng)獲悉A股上市公司龍元建設(shè)旗下企業(yè)——龍元建設(shè)安徽水泥有限公司將轉(zhuǎn)讓。

圖1：龍元建設(shè)安徽水泥有限公司

　　龍元建設(shè)擁有龍元建設(shè)安徽水泥有限公司72%的股權(quán)，水泥業(yè)務(wù)與其主營業(yè)務(wù)工程建設(shè)有一定的相關(guān)性。龍元建設(shè)安徽水泥有限公司有1條2500t/d和1條5000t/d新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，以及一個年產(chǎn)100萬噸水泥的粉磨站，在中國水泥網(wǎng)的熟料百強榜里位居第69位。水泥生產(chǎn)線位于蕪湖市繁昌縣荻港鎮(zhèn)。荻港地處長江中下游，位于蕪湖市與銅陵市之間，水運條件相當便利，因此龍元建設(shè)擁有2座5000噸級浮式碼頭，用于水泥的運輸和銷售。

　　龍元建設(shè)出讓安徽水泥有限公司的股權(quán)，我們認為主要有以下幾方面的考慮：

　　1.水泥業(yè)務(wù)利潤不高

　　2011年后，海螺水泥在安徽的市場占有率高達65%以上，其他企業(yè)要想在安徽獲得較好的利潤，是一件比較困難的事情。根據(jù)企業(yè)網(wǎng)站上的業(yè)績數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)，2005-2009年其主營收入不斷增長的同時，納稅總額卻同比增加較慢，可見企業(yè)凈利潤增長也不是太過理想。

圖2：龍元建設(shè)安徽水泥有限公司2005-2008年業(yè)績

　　在2010下半年以后，行業(yè)整體利潤有所上升，但是隨著產(chǎn)能過剩和需求提升較慢的矛盾逐漸突出，行業(yè)想要獲得持續(xù)的超額利潤將會較為困難。

　　2.水泥業(yè)務(wù)與主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性不大

　　龍元建設(shè)主要從事工程建設(shè)。雖然主營業(yè)務(wù)與水泥企業(yè)存在關(guān)聯(lián)交易，但是由于工程項目建設(shè)地分散在不同地區(qū)，使用地與產(chǎn)地之間的運輸成本小于合理利潤，則會產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易；而用地與產(chǎn)地之間的運輸成本大于合理利潤，則不會發(fā)生交易。因此隨著龍元建設(shè)不斷發(fā)展新地區(qū)的業(yè)務(wù)，其關(guān)聯(lián)交易則會越變越少。

　　目前，水泥行業(yè)的并購重組正處于如火如荼的態(tài)勢，就華東市場來說，南方水泥成立之后，市場整合也已經(jīng)初見成效，2011年水泥價格穩(wěn)定在較高的位置上，龍元建設(shè)也是受益者之一，根據(jù)龍元建設(shè)的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2011年凈利潤同比增長50%以上，2010年同期公司實現(xiàn)凈利潤1.84億元。業(yè)績增長主要系公司母公司以前簽訂的建筑施工合同在2011年度完成產(chǎn)值同比大幅度增長以及下屬控股子公司龍元建設(shè)安徽水泥有限公司業(yè)績同比大幅度增長所致。然而，2012年要繼續(xù)保持這樣好的利潤，并不容易。產(chǎn)能過剩和需求萎靡不振始終是華東水泥市場的兩大問題。對龍元建設(shè)來說，趁著行業(yè)整合的大好時機進行轉(zhuǎn)讓，也能得到不錯的投資回報。