水泥價(jià)格庫(kù)存：華東及中南地區(qū)價(jià)格下跌，庫(kù)存維持較高水平本周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格環(huán)比上周回落0.56%。主要體現(xiàn)華東地區(qū)的南昌、南京和福州以及中南地區(qū)的南寧和鄭州，不同區(qū)域價(jià)格下調(diào)5-20元/噸。下游需求繼續(xù)保持小幅回升趨勢(shì)，大幅度增加的區(qū)域少見(jiàn)。華東、中南、華北部分地區(qū)企業(yè)停產(chǎn)生產(chǎn)線本周起開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，企業(yè)庫(kù)存下降并不明顯。

　　維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)目前行業(yè)供需狀況符合之前的判斷：隨著2月下旬3月的到來(lái)，停產(chǎn)產(chǎn)能逐漸復(fù)產(chǎn)，但是由于今年需求啟動(dòng)較晚、需求不旺，企業(yè)庫(kù)存壓力仍然較大，價(jià)格仍處在下滑態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格到3-4月份前仍存在繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前各區(qū)域水泥價(jià)格開(kāi)始向均值回歸，價(jià)格較高的區(qū)域價(jià)格回落幅度較大，價(jià)格在低位的區(qū)域價(jià)格回落幅度較小，有些區(qū)域甚至在需求沒(méi)有啟動(dòng)情況下提價(jià)，反映了各區(qū)域企業(yè)家心態(tài)不一。整體而言，水泥行業(yè)之前較高的盈利水平，在需求回落的大背景下，盈利向均值回歸，目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)的仍然較大。

　　目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)可以逐漸關(guān)注基本面很差、今年產(chǎn)能壓力能夠環(huán)比減弱的區(qū)域和公司，隨著固定資產(chǎn)投資的持續(xù)回落，這些公司機(jī)會(huì)將逐漸增加。這些公司包括冀東水泥、祁連山、寧夏建材、四川雙馬。

　　短期由于房地產(chǎn)股上漲效應(yīng)，水泥股有可能出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)。短期的標(biāo)地可以關(guān)注業(yè)績(jī)彈性大、對(duì)房地產(chǎn)敏感的公司：華新水泥、江西水泥、巢東股份、冀東水泥、金隅集團(tuán)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，基建投資增速放緩，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷。