春天來了，水泥股的春天到了嗎？水泥板塊的大幅反彈似乎在顯示板塊的春天信息。板塊龍頭海螺水泥、冀東水泥大漲超過7%，華新水泥、塔牌集團(tuán)漲幅也超過5%。上周五這個(gè)板塊繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。但是，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，行業(yè)分析師對(duì)水泥行業(yè)的看法仍然謹(jǐn)慎。

　　市場(chǎng)需求明顯增加

　　長(zhǎng)江證券分析師劉元瑞4月6日發(fā)布的研究報(bào)告為我們描繪了水泥行業(yè)的目前整體景象。報(bào)告稱，3月30日全國(guó)水泥平均價(jià)266.12元/噸，環(huán)比小幅下跌，低于去年同期水平的310.84元/噸。同比來看，東北盈利能力大幅高于去年同期水平，西南、中南和華北低于去年同期，西北、華東地區(qū)大幅低于去年同期。各地區(qū)的水泥價(jià)格方面，劉元瑞稱，華北地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)；華東地區(qū)繼續(xù)走低；中南地區(qū)漲跌互現(xiàn)；兩廣需求啟動(dòng)緩慢；西南地區(qū)小幅調(diào)整；西北地區(qū)繼續(xù)走高。但他也稱，水泥市場(chǎng)需求明顯增加，庫存壓力有一定緩解。

　　而中投證券分析師李凡幾天前發(fā)布研究報(bào)告則稱，至少到目前為止，還沒有充分的證據(jù)讓我們做出行業(yè)盈利能力在下半年會(huì)出現(xiàn)大幅度回升，行業(yè)重歸景氣的判斷。這樣說，難道水泥股沒有春天？

　　清明節(jié)前一周，水泥板塊下跌4.2%，滬深300指數(shù)下跌3.9%。

　　價(jià)格基本跌至底部

　　3月的最后一周，華泰聯(lián)合證券分析師李煥調(diào)研了長(zhǎng)三角地區(qū)（包括江蘇南部、浙江北部和上海）的建筑、混凝土攪拌、混凝土管樁、水泥粉磨、水泥熟料共10家非上市公司。李煥稱，從了解到的情況看，目前基建和房地產(chǎn)投資較為低迷。建筑企業(yè)反映今年新開工項(xiàng)目大幅減少，訂單下滑30%—50%，在建項(xiàng)目進(jìn)度放緩，主要緣于去年開始的資金緊張局面沒有明顯緩解，包括保障房在內(nèi)的工程普遍出現(xiàn)了延遲或打折付款的現(xiàn)象。個(gè)別水泥企業(yè)發(fā)貨量同比持平甚至有所增長(zhǎng)，主要是通過更大幅度的降價(jià)擠占了同行的市場(chǎng)份額，并不代表整體需求有明顯改善。水泥出廠價(jià)格同比下降了80-100元/噸，目前的噸凈利潤(rùn)水平在30元左右，同比跌幅約一半。

　　李煥發(fā)布的報(bào)告稱，水泥企業(yè)今年普遍經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的停產(chǎn)，部分企業(yè)一季度停產(chǎn)天數(shù)已達(dá)全年計(jì)劃的40%，但庫位目前還在70%左右的水平。水泥企業(yè)普遍認(rèn)為目前價(jià)格已基本跌至底部。盡管需求低迷、新增產(chǎn)能較大，但在已接近成本的情況下，水泥價(jià)格不太可能繼續(xù)下跌。如果4月需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，還有20-30元/噸的上漲空間。

　　李煥的結(jié)論是：1、上半年投資疲軟基本確定；2、目前華東地區(qū)水泥價(jià)格已接近底部區(qū)域，短期向下空間最多20—30元/噸；3、水泥股行情進(jìn)入僵持階段，短期內(nèi)打破僵局的可能性有兩種：向下的可能來自水泥價(jià)格下跌幅度超預(yù)期；向上的可能來自房地產(chǎn)銷量持續(xù)回暖帶來的水泥需求預(yù)期改善。

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