印尼市場，在年初信貸評級躋身投資級別之后成為焦點，吸引外國直接投資不斷涌入當(dāng)?shù)亍５粢怨墒卸?，印尼在今年第一季的表現(xiàn)卻令人失望，跑輸亞洲整體大市。盡管如此，摩根資產(chǎn)管理認為，印尼經(jīng)濟的前景依然正面，企業(yè)回報亦屬區(qū)內(nèi)佼佼者，尤其是當(dāng)?shù)刂行⌒推髽I(yè)范疇，仍存在不少增長和價值機會。

　　現(xiàn)時印尼政府正在研究就基本金屬和熱煤行業(yè)征收出口稅，以刺激行業(yè)收入及投資，同時防止礦藏過度開采。當(dāng)局計劃今年征收25%稅率，明年更擬上升至50%。與此同時，印尼政府于2月份宣布，計劃在2014年前禁止出口銅、金、銀、鎳、錫和鋅等未經(jīng)加工的基本金屬。

　　由于印尼的煤產(chǎn)量占世界總體的6%，今年的產(chǎn)量預(yù)計可達3.9億噸，因此，印尼當(dāng)局的重稅計劃將為中國、印度、韓國和日本等入口國帶來明顯影響。市場擔(dān)心，印尼出口企業(yè)的利潤率會隨之縮水，而未來世界煤炭的整體供應(yīng)短缺亦可能拖慢新興市場經(jīng)濟的增長步伐。

　　盡管面對國內(nèi)外的諸多不確定因素，摩根銀行認為印尼的經(jīng)濟增長仍具動能，利率低企及內(nèi)需強勁都將支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的增長趨勢。根據(jù)印尼央行估計，當(dāng)?shù)氐膶嵸|(zhì)本地生產(chǎn)總值今年有望增長6.3%。

　　在股市方面，印尼在過去10年中有8年跑贏亞太（日本除外）市場的基準指數(shù)。因此，當(dāng)去年下半年表現(xiàn)落后的市場在今年第一季反彈時，印尼股市的表現(xiàn)相對遜色。季內(nèi)摩根士丹印尼指數(shù)以美元計上升4.1%，而摩根士丹利亞太（日本除外）指數(shù)則上升11.9%。但若以股本回報率計算，印尼市場仍居亞洲最強，里昂證券估計印尼的股本回報率可達25%，高于泰國及中國。

　　在投資策略方面，摩根銀行認為應(yīng)將重點放在經(jīng)濟的供應(yīng)層面，亦即水泥和房地產(chǎn)等公共及私營基建范疇。由于過去多年投資不足，如今外國直接投資不斷上升，以及當(dāng)局推出新的土地征用法，該類別有望顯著改善。舉例而言，雅加達的大型鐵路交通系統(tǒng)終于開始進行招標(biāo)，整體合同價值預(yù)計高達15.5萬億印尼盾。

　　不過，由于外國直接投資不斷流入，印尼國內(nèi)市場的競爭日益激烈，之前豐厚的利潤率正在緩慢降低。因此，摩根銀行認為可留意中小型企業(yè)范疇，其中有不少企業(yè)能通過改善成本效率來維持較高邊際利潤，可為投資者提供增長和價值機會。當(dāng)然，這類型企業(yè)通常需要較長的投資期限，才能創(chuàng)造正面的超額回報。