據(jù)披露，截至本期短融發(fā)行前，鐵道部及下屬企業(yè)已發(fā)行尚未到期的債務(wù)融資工具總計(jì)為6230億元；其中，中國鐵路建設(shè)債券（企業(yè)債）合計(jì)4720億元、公司債40億元、短期融資券合計(jì)350億元、中期票據(jù)合計(jì)1120億元。若剔除短融，則目前鐵道部發(fā)債余額為5880億元，公開發(fā)債額度僅剩434億元。

　　實(shí)際上，為了規(guī)避“凈資產(chǎn)40%”紅線，鐵道部已經(jīng)進(jìn)行了私募發(fā)債嘗試。去年9月7日，鐵道部首次在銀行間市場非公開發(fā)行了5年期50億元定向工具（PPN）。

　　資產(chǎn)負(fù)債率居高不下

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年~2011年，鐵道部資產(chǎn)負(fù)債率分別為53.06%、57.44%、60.63%；截至2012年一季度末，資產(chǎn)負(fù)債率微降至60.62%。

　　募集說明書指出，雖然鐵道部目前負(fù)債水平仍處于較合理水平，但隨著鐵路建設(shè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，未來發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率仍可能進(jìn)一步上升。截至去年末，鐵道部在建工程由2009年末的8422.30億元升至1.35萬億元。截至2011年12月末，鐵道部已與主要金融機(jī)構(gòu)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，銀行承諾意向授信規(guī)模超過2萬億元。2009年、2010年、2011年及2012年一季度，鐵道部分別從國內(nèi)外獲得貸款4288.95億元、6852.37億元、6053.90億元和915.28億元。

　　從鐵道部本期短融的發(fā)行時(shí)間窗口來看，這是自2009年以來最晚的一次。從2009年到2011年，鐵道部分別在2月19日、2月10日、3月31日進(jìn)行了當(dāng)年第一期短融發(fā)行。

　　值得注意的是，今年來，鐵道部連續(xù)兩次踏準(zhǔn)了存款準(zhǔn)備金率下調(diào)時(shí)點(diǎn)。上周五，央行年內(nèi)第二次宣布下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，鐵道部“恰如其分”地選擇在昨日公布發(fā)債資料，周四招標(biāo)；上一次宣布降準(zhǔn)是在今年2月18日，鐵道部則在此之后迅速完成了兩期中票發(fā)行。

　　去年7月21日，正值流動性高度緊張之時(shí)，鐵道部招標(biāo)發(fā)行的200億元短融意外流標(biāo)，計(jì)劃發(fā)行200億，實(shí)際發(fā)行187.3億；隨后“7·23”動車追尾事故，進(jìn)一步使鐵道部在債券市場陷入被動，最終在財(cái)政部、國稅總局與國家發(fā)改委的力挺下“轉(zhuǎn)危為安”。