6月25日，海螺水泥(600585)宣布公司及其子公司完成對青松建化(600425)非公開發(fā)行股票的認(rèn)購，海螺方面累計斥資近20億元，認(rèn)購青松建化1.378億股，占達(dá)19.99%的股本，海螺水泥由此躋身青松建化第二大股東。

　　市場選擇用腳投票，海螺水泥公告當(dāng)日便以5.08%的跌幅收于14.94元，同一日，青松建化則更是大跌7.01%，收于 12.21元，至6月28日收盤，該股已跌至11.75元，跌破其13.53元的增發(fā)價。海螺水泥賬面浮虧2.45億元。

　　除了新進(jìn)青松建化前十大股東之列外，海螺水泥同時也是巢東股份(600318)、冀東水泥(000401)和同力水泥(000885)的第二或第三大股東。但無一例外的是，在海螺水泥宣布入股青松建化的當(dāng)天，其持股的水泥股均全線大跌，巢東股份暴跌7.35%，冀東水泥暴跌8.17%，同力水泥大跌4.40%。

　　截至6月28日收盤，海螺水泥持有青松建化、巢東股份、冀東水泥、同力水泥這四只同行股票的累計市值為46.77億元。不過，因水泥板塊的持續(xù)疲軟，水泥業(yè)諸公司先后預(yù)告中報業(yè)績下滑，海螺水泥的“抄底”同行，是一場噩夢的開始？還是行業(yè)回暖前的蟄伏呢？

　　定增浮虧

　　5月31日，海螺水泥與青松建化的實際控制人新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)業(yè)建設(shè)第一師簽訂合作框架協(xié)議，通過認(rèn)購青松建化增發(fā)股的方式成為后者第二大股東，海螺水泥公告宣稱此舉旨在與青松建化在水泥主業(yè)新項目投資、項目工程建設(shè)和管理、收購兼并、水泥市場整合等方面開展合作，以推進(jìn)新疆地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，鞏固公司的行業(yè)龍頭地位；青松建化則表示，公司利用海螺水泥的管理技術(shù)、管理和項目建設(shè)等優(yōu)勢，提供上市公司的整體運行質(zhì)量。

　　6月27日，曾任海螺水泥執(zhí)行董事、總經(jīng)理的海螺集團(tuán)董事、總經(jīng)理、黨委副書記、海螺型材(000619)（000619.SZ）董事長任勇赴任青松建化董事會，此外，海螺方面還向青松建化監(jiān)事會派遣了一名監(jiān)事。青松建化董事長甘軍表示：“我們雙方的合作既有經(jīng)濟(jì)意義，又有政治意義。”不過，雙方的合作體現(xiàn)在資本運作上，卻直接表現(xiàn)為“資金縮水”。

　　青松建化此前稱擬以不低于13.53元 /股的價格發(fā)行不超過26200萬股。6月18日青松建化公告實際發(fā)行21070萬股，較此前計劃上限縮減了5130萬股，融資規(guī)模下降近20%。海螺方面實際認(rèn)購的股份數(shù)量也較之承諾的15000萬股縮水1220萬股。

　　第一農(nóng)經(jīng)分析師劉春生認(rèn)為，海螺水泥認(rèn)購縮水，與公司凈利下降有關(guān)。據(jù)海螺水泥一季報，今年以來受國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩影響，水泥市場需求增速回落，水泥產(chǎn)品銷售價格同比大幅下降，公司一季度因此凈利下滑43.64%。

　　股價表現(xiàn)上，海螺水泥投資青松建化，更是業(yè)已“破發(fā)”，截至6月28日收盤，海螺兩賬戶的賬面資產(chǎn)，已經(jīng)蒸發(fā)了2.45億元。

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　　投資同行

　　剛剛完成投資青松建化，只是海螺水泥投資同行的軌跡復(fù)現(xiàn)。早在2009年開始，海螺水泥便在二級市場悄悄建倉冀東水泥，至2012年一季度末，海螺水泥仍持有該公司18552.39萬股，以15.3%的持股比例居第二大股東。據(jù)海螺水泥官方披露，其持有冀東水泥上述股權(quán)的投資成本為23.37億元。

　　冀東水泥與海螺水泥、青松建化一樣，隨著水泥板塊的疲軟，其股價進(jìn)入2012年后也是一路下跌，至6月28日收盤，冀東水泥收于13.88元，海螺水泥持有該股的市值約為25.75億元，僅比初始投資金額高出2.38億元。

　　冀東水泥一位不愿透露姓名的高管稱，“海螺水泥在買我們股票前，并未來公司調(diào)研過，從2008年建倉以來，盡管買至第二大股東，但從沒提出要向公司董事會派遣董事，也沒有與公司談及合作事宜。在股東大會方面，他們基本上是開兩次會來一次，最近一次是上半年的2011年年度股東大會，但印象中，在大會上該公司代表并未發(fā)言，也沒有向我們透露其在海螺水泥的具體職位?！?

　　上述高管個人分析認(rèn)為，“水泥行業(yè)是資本密集型行業(yè)，建生產(chǎn)線、擴大產(chǎn)能都需要巨額資金投入，在目前行業(yè)不景氣的情形下，投資其他水泥公司的股票，應(yīng)該是基于價值投資的考量，這種投資，比投資實業(yè)的資金要節(jié)省得多?！?

　　除了是青松建化、冀東水泥的第二大股東外，海螺水泥還以3938.57萬股的持股數(shù)、16.28%的持股比例，居于安徽同省水泥業(yè)上市公司巢東股份的第二大股東。海螺水泥持有這部分股權(quán)的初始成本為9801.96萬元。在連跌數(shù)日后，巢東股份于6月28日收于10.58元，海螺水泥持有該股的賬面資產(chǎn)為4.17億元，浮盈約3.19億元。

　　截至2012年一季度末，河南水泥上市公司同力水泥的前十大股東名單中，海螺水泥以298萬股位居第三大股東。

　　除了上述同行股票外，海螺水泥還一度持有華新水泥(600801)、福建水泥(600802)、祁連山(600720)等同行股票。但上述投資，均系短期的財務(wù)投資行為。

　　值得一提的是，諳熟水泥股股性的海螺水泥，在投資同行股票時，往往精準(zhǔn)“抄底”，如冀東水泥于2010年4月28日曾一度探底14.12元，但海螺水泥加倉后僅4個月，該股股價就回升到20元/股以上，漲幅近40%。冀東水泥人士認(rèn)為，海螺水泥此次在水泥板塊行情看淡的背景下，選擇參與認(rèn)購青松建化增發(fā)股，依然是一種抄底行為。

　　市場走勢

　　水泥行業(yè)一直是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，海螺水泥作為水泥股的龍頭，其一舉一動，都牽扯這市場的萬根神經(jīng)。據(jù)國泰君安研究報告顯示，截至6月21日，全國水泥平均價格環(huán)比下跌2.5%，新疆以走穩(wěn)為主，但水泥價格探底回升仍需進(jìn)一步的貨幣地產(chǎn)政策放松以及財政基建刺激。

　　以青松建化為例，盡管海螺水泥宣稱投資該股還僅僅是初步合作，盡管中央出臺的《關(guān)于支持新疆產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》對包括水泥在內(nèi)的12個新疆產(chǎn)業(yè)在政策層面上“保駕護(hù)航”，這在理論上本該是利好的消息，但海螺水泥的逆市“抄底”，投資者在二級市場卻選擇用腳投票。

　　2012年年初至今，受中國固定資產(chǎn)投資增速放緩影響，水泥市場需求增速回落，水泥產(chǎn)品銷售價格同比大幅下降。海螺水泥2012年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降43.64%，進(jìn)入第二季度以來，水泥市場需求雖有所回升，但價格仍持續(xù)走低。此前海螺水泥曾發(fā)布2012年半年度業(yè)績預(yù)警公告，預(yù)計今年上半年公司凈利潤將同比下降50%以上。而青松建化2012年一季度歸屬上市公司股東的凈利潤同比下降254.36%，虧損939萬元。

　　不過，海螺水泥董秘楊開發(fā)則認(rèn)為，青松建化在一季度的虧損，是因為季節(jié)性原因，并無礙海螺水泥認(rèn)購增發(fā)股的“合理性”。

　　對于楊開發(fā)的觀點，長期跟蹤海螺水泥的瑞銀證券研究員密葉舟基本予以支持態(tài)度。在其看來，整個水泥行業(yè)已經(jīng)“全面觸底，指引樂觀”，預(yù)計今年下半年水泥需要將予以走強，并在2013年實現(xiàn)需求回升?；诖?，其給予海螺水泥買入評級，看高至25.10元。