7月份第一周，A股走勢可謂“一步兩回頭”，5個交易日累計微跌0.08%，這種貌似波瀾不驚的交易中往往掩藏著驚濤駭浪式的搏擊。重點跟蹤觀察的143只重倉股（68只股票的基金持倉占流通股本比例超過15%，75只股票的基金持股市值超過10億元）中，漲跌比6：4，5個交易日既有漲幅達14.5%的永清環(huán)保（300187），也有跌幅12.82%的中材國際。尤其是中材國際，在6月份最后一周及7月份的第一周，股價狂瀉24.19%，以基金為首的主力機構(gòu)蜂擁而逃，而這與該公司高管上周集體增持形成強烈反差。

　　“水泥建設(shè)市場恢復(fù)速度變緩，不僅造成公司營業(yè)收入總量增速的趨緩，而且造成施工環(huán)節(jié)整體費用上升，盈利能力下降?！北本┮唤ㄖI(yè)證券分析師對記者表示，“這是基金在二季度末進行換籌的最主要原因，不過公司高管的增持仍讓一些重倉基金心存幻想，去留難定，最終導(dǎo)致基金業(yè)績產(chǎn)生分化。”

　　記者注意到，重倉中材國際的第一大基金公司是大成，旗下5只基金近10日業(yè)績明顯分化，大成內(nèi)需回報率1.79%，而大成價值增長（090001）回報率為-0.09%。

　　“外來客”拋售成癮

　　中材國際10天狂瀉24%

　　2012年6月22日，中材國際發(fā)布一則關(guān)聯(lián)交易公告，公司及其全資子公司中材裝備和成都建材擬分別收購公司實際控制人中材集團持有的邯鄲中材、天津水泥、成都水泥三家公司的全部股權(quán)，收購價格合計約為2.34億元。中材國際擬購買的三家公司中，有兩家是虧損，另一家是略有盈利。

　　對于公司2.34億元買控股股東資產(chǎn)的行為，市場“用腳投票”。

　　來自指南針機構(gòu)密碼的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)布公告的第二個交易日（即6月25日），中材國際下跌2.64%，以基金為首的主力機構(gòu)凈賣出675.82萬元，買入額、賣出額分別949.84萬元、1625.66萬元；6月26日，該股深跌6.97%，機構(gòu)凈賣出額擴大至2052.56萬元，買入額、賣出額分別5455.14萬元、7507.69萬元；6月27日，該股繼續(xù)下跌3.66%，機構(gòu)凈賣出額3603.10萬元，買入額、賣出額分別5113.42萬元、8716.52萬元；6月28日，該股盡管上漲1.21%，但機構(gòu)仍未回頭，凈賣出1797.78萬元，買入額、賣出額分別4439.21萬元、6236.99萬元；6月29日，該股再度下跌1.54%，機構(gòu)繼續(xù)凈賣出756.93萬元，買入額、賣出額分別4543.99萬元、5300.92萬元。

　　進入7月，中材國際先是吃了一個大大的“冰棍”，7月2日大跌9.97%，以基金為首的主力機構(gòu)恐慌性外逃，當(dāng)天凈賣出6842.67萬元，買入額、賣出額分別6715.39萬元、13558.06萬元。這一天，中材國際登陸大宗交易平臺，賣方前5個席位均為清一色的機構(gòu)專用，累計賣出金額9110.73萬元。進一步印證了機構(gòu)出逃的事實。7月3日，該股繼續(xù)下跌3.75%，機構(gòu)凈賣出3291.02萬元，買入額、賣出額分別18590.04萬元、21881.06萬元，買賣雙方陣營迅速壯大；7月4日，該股再度下跌1.60%，機構(gòu)凈賣出2147.78萬元，買入額、賣出額分別8294.27萬元、10442.05萬元；7月5日，該股微跌0.10%，機構(gòu)出現(xiàn)難得的凈買入，機構(gòu)增籌47.46萬元，買入額、賣出額分別3733.19萬元、3685.72萬元；7月6日，該股上漲2.34%，機構(gòu)再度出現(xiàn)拋售情況，凈賣出1414.65萬元，買入額、賣出額分別6061.79萬元、7476.45萬元。

　　7月6日，中材國際公布了高管增持的公告，7月4日至5日，中材國際董事長王偉、董事兼總裁武守富、副董事長于興敏及公司高級管理人員邢濤、夏之云、賀嵐曦、吳選民、蔣中文、焦烽、沈軍、趙惠鋒、方芳、隋同波、倪金瑞以自有資金通過上海證券交易所證券交易系統(tǒng)購買公司股票28.9萬股，占公司總股本的0.026%，成交價格區(qū)間為9.73-9.97元/股。這則公告充分揭開了7月5日機構(gòu)出現(xiàn)難得的凈買入的迷局。不過，從7月6日的機構(gòu)買賣情況看，“外來客”顯然已經(jīng)拋售成癮，“自家人”增持效應(yīng)已經(jīng)是杯水車薪。

　　基金10天調(diào)倉忙

　　大成系5只基金去留兩難

　　據(jù)同花順（300033）iFinD最新統(tǒng)計，一季度末15只基金云集中材國際，合計持股達6461.89萬股，期末持倉占流通股本比例8.9%；基金持股數(shù)環(huán)比上季度增加826.76萬股，持股市值則由去年底的8.88億元增加至12.92億元。隨著中材國際股價的突然下跌，基金持股市值大幅度縮水，若二季度以來持倉量不發(fā)生變化，15只基金持股市值截至6月21日8.57億元，賬面已經(jīng)累計浮虧4.34億元。若此時基金還沒有出逃，此后的10個交易日則是“黑暗”的。

　　6月25日至7月6日，該股10個交易日累計下跌24.19%，截至上周末收盤，15只基金持股市值僅有6.50億元，整體浮虧額突增近2億元。二季度以來，持股基金已經(jīng)累計浮虧6.42億元。

　　大成基金旗下5只基金抱團持有中材國際，成為重倉該股最重的基金公司，而這次抱團卻讓這些基金“有苦難言”。按一季度末2733.84萬股的持股量計算，5只基金持股市值由一季度末的5.46億元，銳減至7月6日的2.75億元，腰包里的資金癟掉2.71億元。其中，何光明執(zhí)掌的大成價值（090001）增長，若按一季末持股量1291.98萬股計算，二季度以來浮虧12829.37萬元，其中近10個交易日浮虧4147.26萬元。

　　從重倉基金的業(yè)績上看，中材國際的下跌已經(jīng)對基金造成實質(zhì)性沖擊；不過，大成系基金業(yè)績有的抗跌有的快跌，表現(xiàn)分化或與持倉變化有關(guān)。持倉占凈值比最大的大成內(nèi)需增長，6月25日至7月6日回報率為1.79%，遠遠跑贏同期主動管理型偏股基金1.02%的平均回報率，且躋身同業(yè)榜單前1/3；持倉占凈值比較大的還有基金景福，該基金同樣以1.43%的回報率居同業(yè)中上游。顯然，對中材國際下跌最為敏感的兩只基金業(yè)績抗跌，從側(cè)面顯示兩基金的調(diào)倉收到效果。與之相反，大成價值增長近10日回報率-0.09%，居同類基金后1/3，中材國際的下跌對該基金沖擊最大。大成精選（090004）增值混合同樣居后1/3，取得0.13%的回報率。

　　針對這種短期業(yè)績沖擊，一重倉基金經(jīng)理在接受記者采訪時表示，之所以下調(diào)倉位，一是該公司二季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)下降，二是認(rèn)為公司2.34億元買控股股東資產(chǎn)的行為不理智。北京一建筑業(yè)證券分析師對記者表示，中材國際的發(fā)展受益于中國過去十幾年固定資產(chǎn)投資，但對于中材國際的艱難挑戰(zhàn)才剛剛開始。一方面由于國內(nèi)水泥產(chǎn)能已經(jīng)過剩，很多水泥生產(chǎn)線已經(jīng)建成，且水泥設(shè)備更換需要較長時間，公司在國內(nèi)水泥生產(chǎn)線項目的市場將會逐年減小。另一方面，除了非洲還有一些市場，海外建設(shè)生產(chǎn)線的市場也逐漸飽和，且非洲市場還面臨激烈競爭，因此中材國際未來難言樂觀。