投資建議

　　1、本周全國水泥價格環(huán)比繼續(xù)下滑，一方面部分地區(qū)價格相對較高，周邊低價格水泥的流入將把價格拉平，一方面7月份是行業(yè)淡季，需求面短期雪上加霜。

　　目前，主流地區(qū)的水泥價格基本快回到歷史最差的時候(華東地區(qū)上海目前280元/噸，最差285元/噸；南京目前280元/噸，最差240元/噸持續(xù)較短，260-270元/噸；杭州目前310元/噸，最差260元/噸；合肥目前300元/噸，最差300元/噸；廣州目前300元/噸，最差315元/噸；石家莊目前260元/噸，最差265元/噸；北京目前320元/噸，最差295元/噸；天津目前300元/噸，最差290元/噸)，我們?nèi)跃S持之前的判斷：水泥價格7-8月份見底止跌，以海螺水泥為例，盈利同比增速2季元/噸度見底(考慮到去年盈利的基數(shù)效應(yīng))。

　　2、目前時點，行業(yè)仍存在的風(fēng)險可能來自于中報業(yè)績大幅下滑，市場盈利預(yù)期下調(diào)不充分一方面因為這輪周期水泥行業(yè)基本面調(diào)整時間較晚，比相關(guān)行業(yè)晚了半年，另一方面本輪調(diào)整大起大落使得盈利下滑幅度超出市場預(yù)期。

　　3、目前時點，我們不悲觀，中報未來1個多月內(nèi)陸續(xù)披露，水泥價格、行業(yè)盈利已經(jīng)在底部，目前盈利慘淡的主要原因來自于需求低迷;從需求段來看，先行指標(biāo)出現(xiàn)一定回暖，3季度將是行業(yè)重要的窗口觀察期，價格能否見底、先行指標(biāo)能否持續(xù)回暖將得到進(jìn)一步驗證;投資上建議先等待水泥價格見底，按照我們預(yù)期8月份水泥價格能看到止跌，那個時點再做配置。

　　風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟持續(xù)下滑，基建投資依舊低迷，行業(yè)產(chǎn)能大幅增長。