本輪逆回購操作進入第四周，央行昨日又一次在公開市場進行800億元7天期逆回購操作，加上周二實施的200億元7天逆回購，本周央行繼續(xù)通過逆回購?fù)斗刨Y金1000億元。

　　然而，由于前期開展的短期逆回購操作迅速到期，近兩周公開市場到期回籠壓力顯著。本周公開市場票據(jù)和正回購到期共計450億元，而逆回購到期規(guī)模2050億元，則到期回籠高達1600億元。通過本周的兩次逆回購操作，公開市場最終凈回籠600億元，為連續(xù)第二周凈回籠。

　　而在上周，公開市場共迎來110億元央票與570億元正回購到期，同時共有1680億元逆回購到期，則公開市場到期回籠1000億元；上周央行逆回購規(guī)?？s減至600億元，使得當周公開市場凈回籠400億元，結(jié)束了此前連續(xù)五周的凈投放。

　　在巨大的到期回籠壓力下，鑒于外匯占款低迷與財政存款季節(jié)性回升等因素的存在，業(yè)內(nèi)人士一直預(yù)期央行將于近日下調(diào)法定存款準備金率。不過，從結(jié)果來看，央行似乎延續(xù)了一貫“出其不意”的操作風格。

　　在降準“靴子”遲遲未落地的同時，本輪逆回購操作自6月26日啟動以來，已經(jīng)史無前例地持續(xù)了四周之久。據(jù)記者統(tǒng)計，截至目前，本輪逆回購規(guī)模已經(jīng)高達4730億元，為公開市場操作歷史上逆回購力度最強的一次。

　　滾動逆回購操作之下的連續(xù)凈回籠，令貨幣市場出現(xiàn)了反彈，資金利率中樞無法繼續(xù)回落。尤其是昨日的7天逆回購中標利率落在3.35%，較周二上升5個基點，也給市場資金價格造成了上行壓力。

　　截至昨日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短期品種全線上揚，其中，隔夜利率上漲5.16個基點至2.9858%，直逼3%關(guān)口；7天利率上漲7.25個基點至3.5225%，突破3.5%大關(guān)；14天與1個月利率亦分別上行15.30、29.55個基點。

　　“Shibor短期品種繼續(xù)上升，逆回購價格上調(diào)顯示市場資金供需悄然改變，大量直接定量手段的使用體現(xiàn)了管理層刺激經(jīng)濟的決心，但一旦需求全面釋放，則需要降準等更大力度的政策支撐?！币晃簧虡I(yè)銀行研究員表示。

　　有金融機構(gòu)近日發(fā)表的研究報告認為，央行對下調(diào)法定比率的“矜持”與6月份信貸投放量較大以及外匯占款增量恢復(fù)有關(guān)，顯示其并不希望市場利率出現(xiàn)過快的回落，并有意將其保持在目前的通脹水平以上，意味著央行更注重于未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，大幅放松推動經(jīng)濟回升的意愿不強。

　　在某國有大行交易員看來，“雖然放松的大方向沒有任何疑問，但央行最近幾次操作的時點選擇和節(jié)奏把握都出乎市場意料，連續(xù)逆回購似乎削弱了降準預(yù)期，但降準可能性或許反倒增大，這是無法預(yù)測的?！?