上周全國(guó)高標(biāo)水泥（P·O42.5）市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲0.1%至330元/噸，同比則下滑18.0%。國(guó)內(nèi)各地水泥市場(chǎng)需求變化不一，華北、華東開工率環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)，全國(guó)磨機(jī)開工率小幅上升0.3%至61.7%，水泥庫(kù)容比繼續(xù)下降0.6%至72.2%。

　　產(chǎn)量仍在增長(zhǎng)

　　上周華東地區(qū)高標(biāo)水泥均價(jià)為296%，環(huán)比上漲1.0%；杭州漲幅最明顯，環(huán)比上漲7.1%。價(jià)格上漲是由于需求環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)，地區(qū)磨機(jī)開工率小幅上升0.9%至47.2%。廣州高標(biāo)水泥均價(jià)環(huán)比上漲5.5%，廣東地區(qū)價(jià)格上漲則主要受英德地區(qū)停產(chǎn)影響，供給減少，同時(shí)臺(tái)風(fēng)和雨水天氣過后，下游需求明顯回升。

　　不過，安徽的情況則沒有那么樂觀。據(jù)了解，安徽水泥和熟料價(jià)格短期無上漲意愿，主要還是因?yàn)閹?kù)存依然有壓力。山東水泥企業(yè)9月上半月執(zhí)行停產(chǎn)，如果執(zhí)行到位且需求增加，企業(yè)會(huì)適當(dāng)提價(jià)。但從近期執(zhí)行限產(chǎn)保價(jià)情況來看，仍有部分區(qū)域暗暗下調(diào)價(jià)格。

　　此外，水泥產(chǎn)量還在增長(zhǎng)。8月份全國(guó)水泥產(chǎn)量19555萬噸，同比增長(zhǎng)8.7%；1-8月份累計(jì)水泥產(chǎn)量達(dá)13.8億噸，同比增長(zhǎng)5.9%。隨著水泥市場(chǎng)逐入旺季，江西、湖南、廣東的需求與今年2季度末及7、8月水平相比已經(jīng)上升了10%以上，庫(kù)存也在下降。與此同時(shí)，繼房地產(chǎn)銷售在實(shí)際需求推動(dòng)下回暖后，房地產(chǎn)累計(jì)固定資產(chǎn)投資增速也從7月份的15.4%提高至8月份的15.6%。

　　價(jià)格逐步企穩(wěn)

　　申銀萬國(guó)分析認(rèn)為，目前下游需求有所恢復(fù)，加之價(jià)格較低，對(duì)價(jià)格上調(diào)意愿增強(qiáng)，預(yù)計(jì)在企業(yè)協(xié)同和盈利壓力雙重作用下，集中度較高同時(shí)前期處于盈利洼地的區(qū)域四季度價(jià)格將逐步企穩(wěn)，具體需觀察9月需求和庫(kù)存情況。

　　目前各地水泥企業(yè)盈利空間已非常有限，價(jià)格處于底部區(qū)域，未來由于下游市場(chǎng)資金鏈仍然比較緊張，加之自身產(chǎn)能過剩壓力較大，短期市場(chǎng)行情整體回升條件尚不具備，價(jià)格較低和相對(duì)獨(dú)立的區(qū)域仍將會(huì)有一定回升。

　　申銀萬國(guó)建議，短期關(guān)注價(jià)格企穩(wěn)及政策放松預(yù)期帶來的投資機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期關(guān)注優(yōu)勢(shì)龍頭?；久嬉姷?，行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)較小。隨著9月漸入旺季，需求逐步回暖，建議關(guān)注四季度價(jià)格企穩(wěn)帶來階段性機(jī)會(huì)。

　　瑞銀證券的觀點(diǎn)則更為樂觀，認(rèn)為無論是從需求、價(jià)格等基本面，還是從信心角度分析，水泥行業(yè)都已經(jīng)走出底部。預(yù)計(jì)在華中和華南市場(chǎng)的帶動(dòng)下，未來幾個(gè)月水泥需求和價(jià)格將繼續(xù)復(fù)蘇。鐵路投資可能提速以及城市軌道交通和公路項(xiàng)目的審批，表明政府已經(jīng)開始采取行動(dòng)來加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施投資。

　　值得注意的是，在發(fā)改委集中審批基建項(xiàng)目的刺激下，水泥股也一改之前的頹勢(shì)，連續(xù)多日上漲，不過11日有所回落。