在7月CPI（消費(fèi)物價(jià)指數(shù)）同比漲幅降至1.8%后，很多機(jī)構(gòu)都已經(jīng)在預(yù)測(cè)8月份的CPI了，比較一致的結(jié)論是觸底反彈，回到2%以上。對(duì)未來(lái)的幾個(gè)月的預(yù)測(cè)大都認(rèn)為從現(xiàn)在到10月份可能都是在2%上下徘徊，年底回升到3%左右。那么，通脹壓力是否依然存在？通縮是否正在走近？CPI“1”時(shí)代意味著什么？

　　通脹壓力依然存在？

　　復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)系李治國(guó)副教授認(rèn)為，這一輪CPI漲幅連續(xù)下降有幾個(gè)方面因素。一方面，由于貨幣政策對(duì)物價(jià)的影響一般有一年左右的滯后期，因此2010下半年貨幣擴(kuò)張速度放緩到2011年緊縮政策的調(diào)整如今已經(jīng)反映在了CPI的變化上；另一方面經(jīng)濟(jì)仍處于下行趨勢(shì)，需求不旺，加上企業(yè)去庫(kù)存促銷，導(dǎo)致了消費(fèi)品價(jià)格漲幅趨緩。短期內(nèi)能夠看到物價(jià)漲幅下降的規(guī)律。

　　對(duì)于物價(jià)變化的后期走勢(shì)如何判斷？通脹壓力是否依然存在？通縮是否正在走近我們？

　　“物價(jià)上漲從來(lái)都是一個(gè)需要擔(dān)心的問(wèn)題。”李治國(guó)認(rèn)為，首先是占CPI權(quán)數(shù)約三分之一的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍是物價(jià)不穩(wěn)定的因素。當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)國(guó)際性歉收，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的國(guó)際定價(jià)權(quán)較集中，未來(lái)價(jià)格如果出現(xiàn)波動(dòng)，將從供給層面向上傳導(dǎo)，影響食品、飼料等價(jià)格，會(huì)對(duì)物價(jià)上漲造成壓力。其次，原油等國(guó)際大宗商品的價(jià)格仍處于震蕩調(diào)整中，如果原油價(jià)格上漲，也將成為物價(jià)上漲的壓力之一。第三，貨幣存量的壓力依然存在。數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，廣義貨幣M2已同比增長(zhǎng)13.9%，較6月末加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。貨幣供應(yīng)量的長(zhǎng)期過(guò)度發(fā)行迫使總需求存在“主動(dòng)增加”的慣性，尤其是促進(jìn)了房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲，進(jìn)而影響通貨膨脹。

　　貨幣政策何去何從？

　　貨幣政策是調(diào)整物價(jià)水平的工具，面對(duì)目前的物價(jià)走勢(shì)，貨幣政策應(yīng)如何調(diào)整？

　　8月23日，中國(guó)人民銀行開(kāi)展800億元7天期逆回購(gòu)及650億元14天期逆回購(gòu)操作，合計(jì)投放資金1450元——加上21日進(jìn)行的2200億元逆回購(gòu)，當(dāng)周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)3650億元，已創(chuàng)出今年以來(lái)的單周最大規(guī)模。

　　李治國(guó)表示，逆回購(gòu)旨在通過(guò)收回未到期央票增加基礎(chǔ)貨幣投放，短期內(nèi)調(diào)整流動(dòng)性供給，是一種較為溫和的貨幣擴(kuò)張政策。

　　我國(guó)現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金率水平在全球居于高位，為何不調(diào)整存款準(zhǔn)備金率？目前采取溫和的擴(kuò)張型貨幣政策的原因何在？“經(jīng)過(guò)2009年大幅度的刺激政策和2011年的貨幣緊縮，在解決問(wèn)題的同時(shí)，也帶來(lái)較多的負(fù)面影響，因此，如今無(wú)論是中央政府，還是央行，對(duì)于貨幣政策的調(diào)整都越發(fā)謹(jǐn)慎。”

　　如何應(yīng)對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)？

　　正是由于貨幣寬松政策的調(diào)整無(wú)法大刀闊斧地推行，因此，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。截至2012年第二季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)六個(gè)季度放緩。今年上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)23117億元，同比下降2.2%，降幅比1-5月份收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。利潤(rùn)增速一度連續(xù)5個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

　　從國(guó)際的變化，自身內(nèi)部勞動(dòng)力供給、市場(chǎng)的變化來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)幾十年，確實(shí)到了調(diào)整時(shí)期。“如果經(jīng)濟(jì)下行壓力和物價(jià)上漲壓力同時(shí)存在，滯脹就可能出現(xiàn)”，李治國(guó)指出。長(zhǎng)期以來(lái)，資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)一般表現(xiàn)為：物價(jià)上漲時(shí)期經(jīng)濟(jì)繁榮、失業(yè)率較低或下降，而經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條時(shí)期的特點(diǎn)則是物價(jià)下跌。如果物價(jià)上升，但經(jīng)濟(jì)停滯不前，那就是“滯脹“?！皽迸c“脹”的對(duì)立統(tǒng)一關(guān)系，決定了兩者總是互相鉗制、互相掣肘、互為起伏的。要醫(yī)治經(jīng)濟(jì)停滯，得采取膨脹政策，如擴(kuò)大財(cái)政支出，造成巨額財(cái)政赤字，增加貨幣發(fā)行量，降低利息率，擴(kuò)大公私信貸，通過(guò)政府的大量采購(gòu)來(lái)人為地創(chuàng)造市場(chǎng)等。所有這些，勢(shì)必加劇通貨膨脹。反之，要醫(yī)治通貨膨脹，就得采取緊縮政策，如壓縮財(cái)政支出，控制貨幣發(fā)行量，提高利息率，抽緊信貸，等等。從而導(dǎo)致銀根吃緊，投資疲弱，市場(chǎng)萎縮，而這又勢(shì)必加劇經(jīng)濟(jì)停滯，甚至誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。正因?yàn)檫@樣，所以“滯脹”這種并發(fā)癥的醫(yī)治有相當(dāng)難度。

　　對(duì)于隱藏著的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，李治國(guó)提出了自己的建議，政策面應(yīng)在穩(wěn)定物價(jià)的同時(shí)，警惕經(jīng)濟(jì)慣性下行的趨勢(shì)。從上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，確有必要進(jìn)行適度的寬松貨幣政策，但切勿再赴2009年凱恩斯主義救市方式的舊塵。刺激政策應(yīng)重視投資效率，真正走出固定資產(chǎn)投資模式。對(duì)于近期“地方版”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺(tái)，投資額已上萬(wàn)億元的現(xiàn)象，他認(rèn)為，隨著中國(guó)城市化進(jìn)程的推進(jìn)，一些中心城市確有發(fā)展空間，但應(yīng)加強(qiáng)地方投資監(jiān)管，以投資建設(shè)社會(huì)公共基礎(chǔ)設(shè)施為主，減少不合理的產(chǎn)能擴(kuò)張，以這樣的方向引導(dǎo)地方政府開(kāi)展新一輪的投資，才能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康回暖，擺脫滯脹風(fēng)險(xiǎn)。