元宵節(jié)已過(guò)，市場(chǎng)將逐步進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段。然而，中國(guó)水泥網(wǎng)大數(shù)據(jù)研究院近期調(diào)研顯示，受資金以及項(xiàng)目因素影響，2025年下游復(fù)工節(jié)奏較往年同期偏緩，水泥行業(yè)面臨開(kāi)局壓力，企業(yè)須凝聚共識(shí)，積極維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序以及價(jià)格穩(wěn)定。

一、建筑業(yè)新訂單指數(shù)降至歷史新低，水泥行業(yè)開(kāi)局?jǐn)?shù)據(jù)喜憂參半

2025年元宵節(jié)前，最新一期建筑業(yè)新訂單指數(shù)錄得44.7%，相較于前值大幅下滑6.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下自2013年數(shù)據(jù)披露以來(lái)的最低水平。該數(shù)據(jù)不僅顯著低于50%的容枯線，而且其降幅同樣明顯超過(guò)往年同期水平。這說(shuō)明2025年開(kāi)年以來(lái)下游建筑業(yè)新增需求處于萎縮狀態(tài)，并且衰減幅度遠(yuǎn)超歷史季節(jié)性波動(dòng)區(qū)間。

圖1：2013-2025年元宵節(jié)前建筑業(yè)新訂單指數(shù)及變化情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

盡管2024年末政府積極推動(dòng)化債工作，通過(guò)大量發(fā)行再融資專(zhuān)項(xiàng)債的方式緩解財(cái)政收支壓力，但短期內(nèi)終端資金環(huán)境并未見(jiàn)明顯改善，政策效果有待進(jìn)一步發(fā)揮。從調(diào)研情況來(lái)看，今年春節(jié)期間趕工項(xiàng)目數(shù)量相較于往年有所減少，工人返工時(shí)間節(jié)點(diǎn)同樣出現(xiàn)推遲。元宵節(jié)后，下游仍有不少工地和攪拌站尚未正式開(kāi)工，終端需求量相較于去年農(nóng)歷同期水平仍有所下滑，部分企業(yè)反饋降幅在3-4成以上。

圖2：2013-2025年春節(jié)后首周磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率及水泥庫(kù)容比情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

受下游活躍度低迷影響，水泥行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)同樣明顯走弱。2025年春節(jié)后首周水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率降至4.24%，達(dá)到2013年以來(lái)的歷史新低位置，甚至低于2020-2021年疫情期間的同期水平。上述數(shù)據(jù)表明，2025年春節(jié)前后，水泥市場(chǎng)需求異常低迷，開(kāi)年行情面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

不過(guò)，從另一方面來(lái)看，水泥企業(yè)對(duì)于供應(yīng)端的調(diào)控力度同樣也達(dá)到了歷史新高。2025年1月份，除了北方地區(qū)采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)以外，南方多數(shù)地區(qū)熟料生產(chǎn)線停窯時(shí)間達(dá)到10-20天以上，錯(cuò)峰時(shí)間相較于往年同期明顯增加。在此背景下，春節(jié)后首周?chē)?guó)內(nèi)水泥和熟料庫(kù)容比分別降至51.89%和52.98%，相較于上年農(nóng)歷同期分別下降11.89個(gè)百分點(diǎn)和12.96個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存水平處于歷史同期低位水平。由此可見(jiàn)，2025年企業(yè)協(xié)同錯(cuò)峰成效顯著，為節(jié)后穩(wěn)價(jià)創(chuàng)造了良好的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

表1：2025年1月份全國(guó)31省市水泥企業(yè)停窯情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、年初以來(lái)價(jià)格降幅較為突出，穩(wěn)價(jià)復(fù)價(jià)仍是關(guān)鍵任務(wù)

傳統(tǒng)市場(chǎng)淡季疊加下游新增訂單顯著減少，2025年以來(lái)水泥價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢(shì)。2025年春節(jié)后首周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)報(bào)收366.89元/噸，較年初下降約6.73%。從絕對(duì)值來(lái)看，2025年開(kāi)年以來(lái)全國(guó)水泥價(jià)格略高于2024年同期水平，體現(xiàn)出過(guò)去幾個(gè)月水泥企業(yè)穩(wěn)價(jià)復(fù)價(jià)的珍貴成效。

圖3：2020-2025年全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)（單位：元/噸）

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然而，目前的水泥價(jià)格仍低于歷史同期中位數(shù)水平，并且由于春節(jié)前后市場(chǎng)需求異常低迷，2025開(kāi)年以來(lái)全國(guó)水泥價(jià)格降幅超過(guò)過(guò)去五年歷史同期的最大值，行業(yè)穩(wěn)價(jià)壓力較為突出。

現(xiàn)階段，在需求端開(kāi)局不利的情況下，水泥企業(yè)必須珍惜錯(cuò)峰生產(chǎn)以及穩(wěn)價(jià)復(fù)價(jià)的成果以及相對(duì)良好的行業(yè)生態(tài)，著力維護(hù)市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)價(jià)復(fù)價(jià)，避免重蹈惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)造成全行業(yè)虧損的覆轍。