國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)際資本避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)，未來(lái)一段時(shí)間，全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)的資金缺口將持續(xù)擴(kuò)大。最新研究報(bào)告顯示，未來(lái)全球基礎(chǔ)設(shè)施投資供需缺口每年均處于約1萬(wàn)億美元甚至更高水平。

　　龐大的基建需求背后是巨大的資金壓力。“現(xiàn)在‘一帶一路’沿線國(guó)家比較核心的一個(gè)問題是沒有足夠的可盈利的基建項(xiàng)目讓私有資本參與，如果找不到(可盈利項(xiàng)目)，資本就可能放慢甚至停止投資活動(dòng)。” 畢馬威亞太區(qū)及中國(guó)區(qū)主席陶匡淳告訴記者。

　　多位受訪的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，吸引社會(huì)資本，創(chuàng)新投融資模式，積極尋求與當(dāng)?shù)卣_展PPP(政府和社會(huì)資本合作)、BOT(建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓)等多種模式，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　資金缺口持續(xù)擴(kuò)大

　　隨著“一帶一路”倡議走深走實(shí)，全球基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)預(yù)計(jì)將迎來(lái)新的投資浪潮。但未來(lái)一段時(shí)間，全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)的資金缺口將持續(xù)擴(kuò)大。

　　《共繪“一帶一路”工筆畫——吸引國(guó)際私有資本參與沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)》研究報(bào)告(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”)提到，根據(jù)近年來(lái)主要國(guó)際機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，未來(lái)全球基礎(chǔ)設(shè)施投資供需缺口每年均處于約1萬(wàn)億美元甚至更高水平。根據(jù)二十國(guó)集團(tuán)全球基礎(chǔ)設(shè)施中心發(fā)布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，到2040年，全球基建項(xiàng)目投資需求將增至94萬(wàn)億美元，而全球各類基建投資缺口總額將達(dá)15萬(wàn)億美元，相當(dāng)于基建投資總需求的16%。

　　該報(bào)告由畢馬威中國(guó)、國(guó)家發(fā)改委市場(chǎng)與價(jià)格研究所、中國(guó)對(duì)外承包工程商會(huì)聯(lián)合撰寫。

　　中國(guó)重汽(香港)有限公司亞歐部總代表張后勤告訴記者，“海外投資的資金來(lái)源一方面是上市公司融資，另一方面‘一帶一路’項(xiàng)目很多是中國(guó)的一些基金提供資金?！?/p>

　　“目前沿線的基礎(chǔ)設(shè)施投資大部分是央企去投，依靠‘兩優(yōu)’貸款、絲路基金等政策性支持，貸款利率大概低于市場(chǎng)利率6%~8%左右。但由于‘一帶一路’沿線投資風(fēng)險(xiǎn)較高，民企也很難拿到低息貸款，直接投資基礎(chǔ)設(shè)施的積極性不高，更多是工程承包等項(xiàng)目投資?！币晃唤咏O(jiān)管層的專家告訴記者。

　　報(bào)告顯示，2019年，全球能源領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口預(yù)測(cè)為813.6億美元；電信領(lǐng)域投資缺口為277.5億美元；機(jī)場(chǎng)、港口、鐵路、公路、水路的投資缺口分別為148.2億美元、154.6億美元、337.7億美元、2333.2億美元和208.3億美元。

　　商務(wù)部研究院區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心主任張建平在接受采訪時(shí)表示，“‘一帶一路’國(guó)家三分之二都是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，這些國(guó)家基建和融資成本比較高，市場(chǎng)不確定性、風(fēng)險(xiǎn)因素較多?！?/p>

　　非洲開發(fā)銀行行長(zhǎng)特別顧問兼內(nèi)閣委員會(huì)主任Oyebanji Oyelaran-Oyeyinka在第十屆國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施與建設(shè)高峰論壇上表示，非洲現(xiàn)在是城鎮(zhèn)化程度最低的一個(gè)大陸，但增長(zhǎng)速度很快，有很大的基礎(chǔ)設(shè)施需求，據(jù)我們估計(jì)，每年約有750億美元的投資缺口。

　　可盈利項(xiàng)目不足

　　巨大資金缺口的背后，融資成本高、項(xiàng)目可盈利性不足、國(guó)際資本參與少等問題不容忽視。

　　新開發(fā)銀行副行長(zhǎng)兼首席運(yùn)營(yíng)官祝憲認(rèn)為，實(shí)際工作中很多項(xiàng)目缺乏銀行貸款的條件，有些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目雖然有回報(bào)，但回報(bào)不足，這類項(xiàng)目可能需要增加政府參與的力度。

　　陶匡淳表示：“現(xiàn)在‘一帶一路’沿線國(guó)家比較核心的一個(gè)問題是沒有足夠的可盈利的基建項(xiàng)目讓私有資本參與，可盈利不是有盈利那么簡(jiǎn)單，盈利和風(fēng)險(xiǎn)是要互相平衡的，如果找不到，資本就可能放慢甚至停止投資活動(dòng)。”

　　《“一帶一路”國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指數(shù)報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱《指數(shù)報(bào)告》)指出，“一帶一路”國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展成本不斷上升，包括全球經(jīng)營(yíng)成本和融資成本。

　　《指數(shù)報(bào)告》稱，自美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松、重啟加息縮表以來(lái)，全球貨幣政策走向出現(xiàn)了大幅轉(zhuǎn)變，各國(guó)央行貨幣政策正在趨向正?；?，以往寬松的貨幣政策及其政策紅利快速消失?？傮w而言，基準(zhǔn)利率的增加宣布了低息貸款時(shí)代的終結(jié)，依賴美元融資結(jié)算的大型跨國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資成本將進(jìn)一步增加。

　　《指數(shù)報(bào)告》還認(rèn)為，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展離不開金融機(jī)構(gòu)的支持和參與，金融監(jiān)管政策變化會(huì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資帶來(lái)直接影響。

　　隨著2019 年巴塞爾協(xié)議III(basel III)及國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的實(shí)施，銀行對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目放貸額度受到了限制，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金來(lái)源將從銀行貸款轉(zhuǎn)向更加復(fù)雜的資本市場(chǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施的融資難度和復(fù)雜度也將隨之增加。

　　“質(zhì)量和可持續(xù)性是我們?cè)u(píng)估是否為項(xiàng)目提供貸款支持的關(guān)鍵指標(biāo)?；A(chǔ)設(shè)施可能帶來(lái)財(cái)務(wù)方面的壓力，要看項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)如何搭建，執(zhí)行是否到位，需要良好的財(cái)務(wù)分析和可持續(xù)性的安排?！眮喼藁A(chǔ)設(shè)施投資銀行副行長(zhǎng)Dr.Joachim von Amsberg表示。

　　創(chuàng)新投融資模式

　　多元化融資為“一帶一路”乃至全球基建提供資金支持，是彌補(bǔ)基建資金缺口的有力途徑。

　　報(bào)告認(rèn)為，參與“一帶一路”基建投資主要依靠中國(guó)主權(quán)基金和部分國(guó)際多邊開發(fā)性金融，國(guó)際私有資本參與度不夠。

　　如果能吸引更多的國(guó)際私有資本參與，不僅能彌補(bǔ)資金缺口，更重要的是能為項(xiàng)目實(shí)施帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)管控體系、金融運(yùn)作模式、設(shè)施建設(shè)技術(shù)和管理運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

　　多位受訪人士對(duì)如何吸引私有資本參與、創(chuàng)新投融資模式提出了建議。

　　根據(jù)世界銀行2017年私人資本參與基礎(chǔ)設(shè)施年報(bào)顯示，2017年私人資本投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)總額是933億美元，處于十年來(lái)第二低的水平，僅僅高于2016年。社會(huì)資本不活躍，是全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)一致的痛點(diǎn)。

　　“建立市場(chǎng)機(jī)制、降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)際私有資本決定是否參與的重要因素?！碧湛锎靖嬖V本報(bào)記者：“可以創(chuàng)造條件為國(guó)際私有資本參與提供空間，包括制定基建項(xiàng)目應(yīng)該達(dá)到的一些市場(chǎng)指標(biāo)，比如盈利、融資、可持續(xù)性、環(huán)保等方面的指標(biāo)?！?/p>

　　香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)講座教授劉遵義說(shuō)，基建項(xiàng)目一般來(lái)說(shuō)項(xiàng)目周期長(zhǎng)，有更長(zhǎng)的還本付息的周期，能否實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧是重要因素。在搭建融資結(jié)構(gòu)的時(shí)候，私營(yíng)資本可以補(bǔ)短板。比如建一條公路，生命周期30年，私營(yíng)部門去投資的話，前10年是可以去融資的，但后面要靠一些國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)做更長(zhǎng)期的投資。

　　中非產(chǎn)能合作基金有限責(zé)任公司副總裁楊小軍告訴記者，在資金融通方面，作為中長(zhǎng)期開發(fā)投資基金，中非產(chǎn)能基金堅(jiān)持以股權(quán)投資和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等類股權(quán)投資為主，輔以?shī)A層融資、債權(quán)、股東借款、子基金等多種投融資方式，提供美元和人民幣雙幣種、融資與“融智”相融合的全方位投資方案，投資工具更多樣、投資方式更全面、投資期限更靈活。

　　“從投資幣種來(lái)看，基金目前以美元出資為主，但基金在人民幣海外運(yùn)用方面也已取得成功突破，人民幣出資項(xiàng)目占投資余額達(dá)7.2%，基金雙幣種經(jīng)營(yíng)成果初步顯現(xiàn)?！睏钚≤娬f(shuō)。