北京建工新型建材科技股份有限公司（簡稱"建工新科"872287.0C）成立于2005年6月，是北京建工集團旗下二級子公司，公司2017年在新三板上市，核心業(yè)務預制PC構件（占營收比重92.03%）和預制盾構管片。

  收入大增 業(yè)績扭虧為盈

據公司2019年半年報業(yè)績披露來看，公司實現營業(yè)收入13783.80萬元，同比大增1432.37%，收入遠超過去兩年同期水平。上半年公司實現凈利潤326萬元，去年同期虧損933.4萬元，公司業(yè)績扭虧為盈；同時加權平均凈資產收益率達11.53%，去年同期為-27.13%，顯示公司盈利能力大大改善。

圖1：子公司營業(yè)收入大增1432.37%     圖2：子公司凈利潤扭虧為盈

數據來源：半年報、水泥大數據（https://data.ccement.com/）

（1）新簽合同、產量大增

今年上半年公司收入大增。原因有兩：一是公司今年上半年公司依托原有北京市場的大客戶資源，同時開拓天津裝配式市場新增新客戶資源，保證后期訂單可持續(xù)增長，其中，上半年公司新簽合同金額同比大增169.6%。二是公司自主生產模式下，各產區(qū)產能全面釋放，充分履行訂單合同生產，上半年公司盾構管片和PC部品產量分別大增264%和 196%。

表1：子公司銷量變化情況

數據來源：半年報、水泥大數據（https://data.ccement.com/）

（2）回款及庫存管理加強 運營能力改善

上半年公司經營表現優(yōu)異，首先是公司回款管理能力增強，半年報披露公司實現應收賬款回收額1.18億元，同比大增3162.36%；同時公司應收賬款周轉天數縮短至只需要1年時間左右，去年同期需要大約9年時間，說明公司回款管理效率大幅提升。

最后是公司運營效率增強，銷售能力改善。半年報披露公司存貨周轉天數194天，比去年同期減少112天（4個月），顯示公司消化存貨轉為現金和應收賬款的速度顯著加快。

表2：子公司運營能力變化情況

數據來源：半年報、水泥大數據（https://data.ccement.com/）

綜上所述，今年上半年公司隨著新簽合同大增以及回款管理提升，公司銷售能力、運營能力均比去年大幅改善，以至于公司在近3年首次實現正現金流，上半年公司經營活動產生的現金流量凈額為1305.18萬元，去年同期為-388.76萬元。

行業(yè)發(fā)展景氣 市場擴張 公司將步入上升通道

從行業(yè)發(fā)展來看，北京市人民政府辦公廳在2017年和2019年年中印發(fā)兩則文件，明確了2018年、2019年和2020年北京裝配式建筑占新建建筑面積分別為20%、25%和30%，以上數據說明北京裝配式建筑行業(yè)增速每年以5%增速遞增，顯示著行業(yè)需求平穩(wěn)向上。

表3：北京發(fā)布發(fā)展裝配式建筑政策文件

數據來源：北京市人民政府

從公司發(fā)展來看，筆者預計公司今年收入將大增，業(yè)績扭虧，近兩年公司利潤增速強勢，首先公司盈利能力和運營效率改善，其次是市場擴張，最后是行業(yè)需求景氣，而公司產品產量充分供應市場。從2019年7月11日公司公告披露，公司設立全資子公司建工新科唐山裝配式建筑有限公司，市場擴張到河北唐山市場。預計公司今年能夠實現半年報所預測的數據，預計今年PC構件年產量將到達35萬方，盾構管片產量8000環(huán)，其中PC產量將是2018年的11倍。

（本文不構成投資建議）