印尼水泥近期公布了第三季度業(yè)績，引發(fā)了我們對于全球最大水泥生產(chǎn)國之一的印尼的關(guān)注。作為當?shù)厥袌龅念I(lǐng)導者，在年初收購豪瑞印尼公司之后，到目前為止，印尼水泥公司在2019年的財務(wù)業(yè)績都是積極的。Fitch的分析師指出，隨著煤炭價格下跌和水泥銷售價格上漲，印尼水泥及其競爭對手Indocement在2019年上半年均實現(xiàn)了毛利率的增長。

　　然而，銷量反映出國內(nèi)產(chǎn)能過剩，并向出口轉(zhuǎn)移。今年前9個月，國內(nèi)銷量同比下降2.05%，至4880萬噸。水泥和熟料出口增長15.4%至480萬噸，幾乎彌補了這一損失。這是一個快速的增長，但比2018年的出口爆炸式增長要慢。印尼水泥在印尼本土的銷售額在收購前下降了4.9%，至1870萬噸，低于全國平均水平。印尼豪瑞集團目前以新品牌Solusi Bangun出售，在一定程度上緩解了這種情況。海德堡水泥公司的Indocement也有類似的情況。到目前為止，Indocement2019年的銷售收入和收入都有所增長，今年上半年，它的銷量同比下降了2.3%，為2940萬噸。

　　圖1：印尼水泥銷量及出口2018-2109.01-09（單位：百萬噸）

　　來源：印尼水泥

　　從地理上看，印尼水泥協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，該國超過一半的銷售額（56%）來自爪哇。緊隨其后的是蘇門答臘島（22%）、蘇拉威西島（8%）、加里曼丹島（也被稱為印度尼西亞婆羅洲，6%）、巴厘島-努薩登加拉島(6%)和馬魯古-巴布亞島(2%)。從水泥類型看，袋裝水泥銷售占主導地位。2019年9月，它占了74%的銷售額。主要的水泥生產(chǎn)商一直熱衷于認為，過去10年散裝的銷售也出現(xiàn)了增長，因為散裝市場份額增加了。

　　圖2：2010-2019年印度尼西亞的水泥銷售情況（按品種）

　　來源：印尼水泥、印尼水泥協(xié)會

　　此前，印尼市場的主要問題是產(chǎn)能過剩，這種情況一直在持續(xù)。協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2018年的利用率為70%，產(chǎn)量為7510萬噸，產(chǎn)能為1.1億噸。這可能是拉豪決定離開這個國家和東南亞的一個主要考慮因素，短期到中期的情況看不到結(jié)束的跡象。在2018年底，看起來這筆出售正在整合過程中。到目前為止都是如此，也許第二季度的好轉(zhuǎn)會為水泥生產(chǎn)商贏得更多的時間。

　　印尼市場另一個值得注意的方面是，它是擁有大規(guī)模水泥行業(yè)的國家并且中國公司大舉進入的國家之一。在豪瑞印尼被收購后，海螺水泥印尼公司成為印尼第三大水泥生產(chǎn)商。印尼水泥公司和Indocement公司控制了當?shù)?0%的產(chǎn)能，分別為5100萬噸/年和2550萬噸/年。

　　海螺水泥印尼公司是第三大水泥生產(chǎn)商，擁有三個綜合工廠和一個粉磨站，共有產(chǎn)能870萬噸。Fitch在2019年8月發(fā)布的一份關(guān)于水泥行業(yè)的研究報告中指出，盡管豪瑞印尼和Indocement通過領(lǐng)先的市場份額獲得了定價權(quán)，但這一地位正受到中國企業(yè)的侵蝕。

　　印尼有幸成為東南亞第二大水泥生產(chǎn)國，僅次于越南。中國，世界上最大的水泥生產(chǎn)國，也離得不遠。正如上面所看到的，隨著市場的變化，這對本地生產(chǎn)商來說可能是喜憂參半。產(chǎn)能過剩問題嚴重，一家大型跨國公司的退出，使得一家本土公司鞏固了市場，中國的影響力也在穩(wěn)步增長。印尼市場很可能成為其他市場未來發(fā)展的一個示例。