因天氣原因，水泥需求不佳，價(jià)格延續(xù)小幅震蕩下行。數(shù)據(jù)顯示，上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.42%。

　　具體來看，價(jià)格下跌區(qū)域主要集中在上海、武漢、廣州、重慶和烏魯木齊等地，不同地區(qū)價(jià)格下調(diào)10-20元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域主要有沈陽(yáng)、佳木斯、南寧和昆明等地，普遍上調(diào)10-20元/噸。

　　進(jìn)入5月中下旬，全國(guó)各地水泥市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，整體以弱勢(shì)運(yùn)行為主，盡管部分地區(qū)價(jià)格有所上調(diào)，但多數(shù)依靠行業(yè)自律支撐，在后期需求逐步減弱背景下，價(jià)格仍將延續(xù)小幅震蕩下行態(tài)勢(shì)。

　　去年行業(yè)整體量?jī)r(jià)齊升 今年1季度改善趨勢(shì)延續(xù)

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年房地產(chǎn)投資增速回升，拉動(dòng)水泥需求，行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)約9.5%，總產(chǎn)量規(guī)模達(dá)24億噸，全行業(yè)收入增長(zhǎng)8.6%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.4%。盈利方面，煤價(jià)低迷推動(dòng)毛利大幅改善。行業(yè)產(chǎn)能投資繼續(xù)下降：2013年全行業(yè)投資下降6.5%。

　　興業(yè)證券選取包括海螺、華新、江西、巢東、上峰、福建、四川雙馬、塔牌集團(tuán)、同力、冀東、祁連山、寧夏建材、天山、中建材、華潤(rùn)水泥、山水水泥、西部水泥、中國(guó)天瑞水泥、亞洲水泥、臺(tái)擬在內(nèi)的A/H股上市水泥企業(yè)作用樣本并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。

　　結(jié)果顯示，今年1季度，樣本企業(yè)收入增速較好，達(dá)19%左右；盈利繼續(xù)改善，樣本企業(yè)毛利率約26.6%，同比增加6.8個(gè)百分點(diǎn)左右，達(dá)到近5年的第二高位；凈利率為6.5%，同比增4.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到2012年以來的同期高位。此外，樣本企業(yè)投資支出增量繼續(xù)縮減，債務(wù)壓力繼續(xù)暖和。1季度樣本企業(yè)投資性現(xiàn)金凈流出約73億元，同比減少26%左右。

　　水泥在周期性行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)仍將繼續(xù) 西本區(qū)域值得重視

　　興業(yè)證券研報(bào)表示，過去一年的水泥價(jià)格走勢(shì)、行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益景氣程度均強(qiáng)于鋼鐵、煤炭。水泥劇本區(qū)域壟斷性及低庫(kù)存特征，有利于協(xié)同的建立和維持。此外，水泥的新增供給和淘汰落后控制力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2014年新增數(shù)量產(chǎn)能約6000-8000萬噸，增速繼續(xù)下降。

　　此外，西北水泥需求端有較強(qiáng)的政策利好支撐（如新“絲綢之路”經(jīng)濟(jì)帶、援建規(guī)劃等），2014年最后一波大規(guī)模產(chǎn)能投放后，價(jià)格恢復(fù)曲線可能較為陡峭。