下半年經(jīng)濟下行壓力仍較大，全年增長有望實現(xiàn)7.5%既定目標。

  作為全面深化改革的第一個落實年，2104年已行至一半，年初定下的各項改革發(fā)展任務也棋至中局，調(diào)結(jié)構(gòu)促改革惠民生亮點頻出，但經(jīng)濟回穩(wěn)動力不足，穩(wěn)增長面臨壓力，一些經(jīng)濟熱點走勢仍不確定。本報從今天起刊發(fā)《深改第一年半年盤點》組稿，從形勢、政策和風險三個角度來梳理和透視上半年的中國經(jīng)濟，并試圖揭示下半年經(jīng)濟和政策趨勢。

  1日發(fā)布的6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）達到51%，連續(xù)4個月上升。另外，從5月開始，一系列宏觀生產(chǎn)指標都在走高。

  業(yè)內(nèi)人士認為，這些數(shù)據(jù)說明，隨著國務院穩(wěn)增長政策逐步生效，中國經(jīng)濟在二季度逐步企穩(wěn)回暖，當季國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速將不會慢于一季度。兩會確定的全年7.5%增長目標能夠?qū)崿F(xiàn)。有專家提醒，三期疊加帶來的沖擊還將持續(xù)，下半年經(jīng)濟面臨的下行壓力仍然較大，不容掉以輕心。

  態(tài)勢

  總體已企穩(wěn)區(qū)域仍失衡

  國家統(tǒng)計局1日發(fā)布的PMI達到51%，在走勢上與同日發(fā)布的6月匯豐PMI保持一致。6月匯豐PMI為50.7%，6個月來首次進入擴張區(qū)間。國務院發(fā)展研究中心研究員張立群分析認為：“6月PMI指數(shù)繼續(xù)提高，表明經(jīng)濟平穩(wěn)增長態(tài)勢已基本確立。從分項指標看，穩(wěn)增長各項政策措施已見成效?！?

  其實不只是PMI，從5月開始，一系列宏觀生產(chǎn)指標都在走高。當月，第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長5.5%，增速比4月加快1.5個百分點，比去年同期加快0.7個百分點；全國規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.71%，為今年以來的次高。

  需求情況也出現(xiàn)了改善。全國社會消費品零售總額同比增長12.5%，比4月加快0.6個百分點；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比累計增長17.2%，增速僅比1月至4月回落0.1個百分點，回落速度有所放緩；出口增速更是從4月的0.9%大幅反彈至7%。

  從生產(chǎn)、需求兩方面數(shù)據(jù)綜合來看，中國經(jīng)濟二季度企穩(wěn)態(tài)勢十分明顯。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛說：“實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)均顯示，盡管下行風險仍存在，但中國經(jīng)濟可能已經(jīng)觸底。最近國務院呼吁加快投資和推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革也開始初見成效。”高盛高華中國宏觀經(jīng)濟學家宋宇認為，今年下半年中國經(jīng)濟有可能重拾增長動能。美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家陸挺預測，二季度GDP增長能達到7.5%。

  然而，在中國經(jīng)濟整體走穩(wěn)的同時，區(qū)域增長問題卻在凸顯。一季度，共有11個省份GDP同比增速低于全國，為歷年最多。排在后三名的黑龍江、河北、山西，更是罕見的都低于6%。這三個省的省長都參加了6月6日國務院總理李克強主持召開的部分省市經(jīng)濟工作座談會?？偫碓跁蠌娬{(diào)，更好發(fā)揮中央和地方兩個積極性，確保完成經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務。

  為此，6月10日，河北省長張慶偉主持召開省政府常務會議，會議提出，把項目和投資作為核心內(nèi)容，加快項目建設進度，加大投資力度，盡快促進項目投產(chǎn)達效，為經(jīng)濟社會發(fā)展提供有力支撐。6月23日，黑龍江省政府常務會議討論通過了《黑龍江省促進經(jīng)濟穩(wěn)增長的若干措施》，計劃投資3000余億元穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生。

  考驗

  應對三期疊加需要定力

  在經(jīng)濟下行的過程中，一些行業(yè)、企業(yè)面臨比較嚴峻的考驗。比如說房地產(chǎn)行業(yè)就幾乎被公認已經(jīng)走到了拐點，未來甚至可能迎來深刻調(diào)整。5月，70個大中城市新建商品住宅環(huán)比價格自2012年6月以來首次由漲轉(zhuǎn)跌。國有企業(yè)的經(jīng)營情況也不樂觀，1月至5月，共有32家中央管理企業(yè)和13個省份的地方國有企業(yè)利潤負增長，4個省份的地方國有企業(yè)今年以來仍未擺脫虧損。

  中共中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室副主任楊偉民表示：目前中國處于三期疊加的階段，增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策的消化期疊加在一起相互影響、放大和擴散，令宏觀調(diào)控的難度前所未有。短期經(jīng)濟運行中出現(xiàn)一點問題，比如增長速度下降零點幾個百分點不必大驚小怪，要平心靜氣、冷靜觀察、保持定力。我們經(jīng)過35年改革開放建立起來的社會主義市場經(jīng)濟制度已經(jīng)在一定程度上能夠發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的作用，去年的情況已經(jīng)證明了這一點。

  這也是總理在部分省市經(jīng)濟形勢座談會和博鰲亞洲論壇2014年會上兩次提到要保持定力的主要原因。所以到了二季度，即使經(jīng)濟面臨較大下行壓力，政策調(diào)控也只是采取了“微刺激”的手段。就像總理在博鰲講的那樣，中國政府“不會為經(jīng)濟一時波動而采取短期的強刺激政策”。

  而且從結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，中國經(jīng)濟已走在轉(zhuǎn)型的路上。第一，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)得到優(yōu)化。一季度第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重達到49%，比去年同期提高1.1個百分點，比第二產(chǎn)業(yè)增速高0.5個百分點。第二產(chǎn)業(yè)本身也發(fā)生了積極變化，裝備制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值的增長速度比平均增速高出3個百分點左右。第二，投資與消費的關(guān)系更趨合理。當前投資增速雖有所回落，但社會消費品零售總額的增速相對穩(wěn)定，居民的消費增長速度有所加快，消費對經(jīng)濟增長的貢獻提升。從投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，第三產(chǎn)業(yè)投資還有民間投資比重繼續(xù)提高。第三，收入分配結(jié)構(gòu)有所改善。一季度居民收入名義增長速度比企業(yè)利潤的增長速度及財政收入的增長速度高近2個百分點，居民收入占GDP比重提高。與此同時，城鄉(xiāng)居民的收入差距有所縮小，一季度農(nóng)村居民收入與城鎮(zhèn)居民收入比為1：2.53。

  前瞻

  全年既定目標有望實現(xiàn)

  展望下半年經(jīng)濟走勢，清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心通過宏觀經(jīng)濟模型預測，2014年中國GDP同比增長將達到7.6%。

  “我的觀點非常明確，短期應該穩(wěn)增長，同時應該促改革?！痹撝行闹魅卫畹究鸞微博]對《經(jīng)濟參考報》記者說，當期中國經(jīng)濟的杠桿率是歷史上最高的，大量本應通過債券市場融資的長期投資項目通過銀行貸款和信托產(chǎn)品形式得到了與其期限并不匹配的短期融資。這造成了一個困惑，就是一旦經(jīng)濟增長速度過分下滑，必然帶來土地出讓速度放緩、產(chǎn)能過剩加劇、企業(yè)利潤下降，再經(jīng)過金融領(lǐng)域的放大就很有可能對宏觀經(jīng)濟帶來不成比例的重大沖擊。因此，短期穩(wěn)增長具有合理性。從目前的勢態(tài)來看，穩(wěn)增長已經(jīng)初見成效，全年的經(jīng)濟增長速度有望維持在7.5%以上。

  李克強總理在英國智庫演講時說：“眼前來說，中國政府對經(jīng)濟的運行實行區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控，保證它的下限不越過7.5%?！北M管有人對這是否意味著經(jīng)濟增長不能低于7.5%存有爭議，但是從另一個角度看，總理的表態(tài)無疑有助于信心的恢復。一方面，它有助于投資者，尤其是海外投資者增強對中國經(jīng)濟的信心。

  另一方面，總理的發(fā)言對當前各地出臺的穩(wěn)投資政策也是一種肯定。其實早在3月、4月，地方政府就開始部署如何提速上項目。很大程度上也正是因為地方投資增長加快，二季度中國經(jīng)濟才開始企穩(wěn)。6月各地開始部署下半年經(jīng)濟工作，諸如“緊抓重點項目建設牛鼻子”這樣的要求再次被提及，這顯然有利于年度經(jīng)濟增長目標的完成。

  不過同時也要看到，三期疊加帶來的沖擊還將持續(xù)，下半年經(jīng)濟面臨的下行壓力仍然較大，不容掉以輕心。國家信息中心經(jīng)濟預測部主任祝寶良說，下半年經(jīng)濟下行壓力將繼續(xù)加大，主要表現(xiàn)在投資繼續(xù)放緩，宏觀經(jīng)濟有四道關(guān)口要闖。首先，地方政府面臨償債高峰壓力，積極財政政策進一步擴張的空間有限。其次，房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)調(diào)整，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積和房屋新開工面積下降，房地產(chǎn)投資與開發(fā)意愿明顯不足。第三，抑制和化解產(chǎn)能過剩，將會制約制造業(yè)投資增長。第四，社會融資成本持續(xù)偏高。