華新水泥實(shí)際控制人瑞士豪瑞公司已與四川雙馬最終控制人法國拉法基集團(tuán)簽署《商業(yè)合并協(xié)議》，兩集團(tuán)合并完成后，新成立的“拉法基豪瑞”將成為全球水泥業(yè)巨擘，兩家A股上市公司也因此從“各為其主”轉(zhuǎn)變?yōu)?“同入族譜”。

  全球水泥巨頭拉法基和豪瑞的合并，因?yàn)闋砍度A新水泥、四川雙馬的歸屬，與A股市場有了關(guān)聯(lián)，兩家A股上市公司今日都就此發(fā)布了公告，并因此從“各為其主”轉(zhuǎn)變?yōu)?“同入族譜”。業(yè)內(nèi)專家表示，此次合并將對兩家A股公司的業(yè)務(wù)格局造成怎樣的影響，目前還有待觀察。

  同歸“拉法基豪瑞”旗下

  華新水泥是通過其第一大股東Holchin B.V.得到上述合并消息的。Holchin B.V.目前持有上市公司39.88%股份，豪瑞公司(Holcim Ltd.)為其實(shí)際控制人，且豪瑞公司還通過Holpac Limited 百慕大持有華新水泥1.99%股份，合計持股比例近42%。根據(jù)協(xié)議，若合并交易得以完成，豪瑞公司將統(tǒng)一持有兩集團(tuán)擁有的全球業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，并更名為“拉法基豪瑞公司”(LafargeHolcim Ltd.)，且完成合并后，拉法基豪瑞公司將持有拉法基集團(tuán)的三分之二以上股份。

  對于實(shí)際控制人層面的重大商業(yè)交易，華新水泥第一大股東表示，其將一貫堅持在中國的發(fā)展戰(zhàn)略，維持公司的獨(dú)立運(yùn)營。

  作為拉法基旗下的A股上市公司，四川雙馬也公布了類似消息。目前，拉法基集團(tuán)通過拉法基中國海外控股公司，控制了四川雙馬71.74%股份，后者為公司第一大股東。由于上述合并將使得拉法基集團(tuán)變?yōu)槔ɑ廊鸸究毓?，因此也將造成公司的?shí)際控制人變更。

  關(guān)于豪瑞和拉法基的合并，在今年4月已經(jīng)對外宣布，由此引發(fā)的水泥行業(yè)格局的討論亦熱火朝天。根據(jù)雙方之前正式公布的合并協(xié)議細(xì)節(jié)，這項合并將締造一家合計營收達(dá)320億歐元的行業(yè)“巨無霸”，成為行業(yè)歷來最大并購案。

  公告稱，由于合并協(xié)議項下的交易涉及至少十五個國家的復(fù)雜的反壟斷審查，同時，在某些國家還需要獲得證券監(jiān)管部門的審批。另外，交易是否能夠完成還將取決于豪瑞公司股東對換股要約的批準(zhǔn)，以及是否有持有拉法基集團(tuán)三分之二以上股份的股東在將來接受豪瑞公司發(fā)出的股份轉(zhuǎn)讓及換股要約。因此，本項境外交易是否能夠如計劃完成，存在重大不確定性。

  誰將受益更多?

  盡管能否完成尚不確定，但隨著交易不斷推進(jìn)，合并將會對華新水泥、四川雙馬的業(yè)務(wù)格局產(chǎn)生怎樣的影響，還是要“未雨綢繆”一番。

  回顧看，此次交易的雙方，都是較早進(jìn)入中國市場的國際水泥巨頭。1994年，拉法基開始在中國開展業(yè)務(wù)。2005年，拉法基與瑞安建業(yè)宣布合并雙方在中國的水泥業(yè)務(wù)，成立拉法基瑞安水泥公司。同年，拉法基入主四川雙馬，以四川雙馬為平臺整合西南水泥市場的構(gòu)想浮出水面。目前，拉法基瑞安水泥100%持有四川雙馬第一大股東拉法基中國海外控股股權(quán)，四川雙馬的市場集中在西南地區(qū)，包括云南、貴州、四川和重慶。

  相比之下，豪瑞公司在中國的發(fā)展模式與拉法基不完全相同，而是通過不斷增資華新水泥來提升市場份額。1999年，豪瑞成就頗有遠(yuǎn)見地“選中”了有“中國水泥工業(yè)搖籃”之稱的華新水泥，成為其戰(zhàn)略投資者。2008年初，豪瑞公司成為華新水泥實(shí)際控制人。合作以來，豪瑞公司不僅僅在資金上給予華新水泥支持，而且在清潔生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)、廢棄物協(xié)同處置、提高能源效率等方面與華新水泥展開合作。目前，華新水泥的生產(chǎn)線分布在湖北、湖南、河南、重慶、四川、云南、西藏、江蘇等地，并在哈薩克斯坦投資建廠。

  行業(yè)分析人士指出，目前看，雙方將忙于交割業(yè)務(wù)，無暇顧及中國或是其他市場的擴(kuò)張、發(fā)展。但是，從兩家A股公司目前業(yè)務(wù)看，在西南地區(qū)會有一定程度重合，如果合并順利完成之后，西南水泥市場格局或?qū)⒅匦抡{(diào)整。若再進(jìn)一步深入整合，將對西南水泥市場集中度有所提升。

  微觀看，對兩家A股公司而言，或許規(guī)模更大、發(fā)展更好的華新水泥擁有相對有利的地位。近年來，一直有傳言稱拉法基計劃退出中國市場。雖然拉法基方面對此予以否認(rèn)，但是最近幾年來，拉法基以四川雙馬為平臺進(jìn)行業(yè)務(wù)整合進(jìn)展緩慢，鮮有成效。相比之下，華新水泥與豪瑞合作多年，國際化程度及與外資企業(yè)合作經(jīng)驗(yàn)均比其他國內(nèi)企業(yè)更為領(lǐng)先。