近期，鐵路基建熱潮再度涌動。

  上周，國務(wù)院總理李克強(qiáng)考察滬昆高鐵施工現(xiàn)場，聽取鐵路建設(shè)情況匯報。李克強(qiáng)指出，推動中西部鐵路等有助于促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)的重大項(xiàng)目建設(shè)，是實(shí)施定向調(diào)控的重要舉措。要抓住當(dāng)前原材料成本相對較低等有利時機(jī)，保質(zhì)保量推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，把惠民生的事辦實(shí)辦好，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展拓展更大空間。

  另外，有媒體報道，近期我國將有14條鐵路集中開工，總里程達(dá)3712公里，投資規(guī)模3273億元。在當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱背景下，鐵路投資有望拉動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。

  對此，有市場分析人士指出，受益于國家政策扶持，不僅是鐵路建設(shè)，我國所有基建領(lǐng)域有望再年內(nèi)再度掀起一輪小高潮，而相關(guān)個股有望走強(qiáng)。

  基建再次被提升為穩(wěn)增長舉措

  基礎(chǔ)設(shè)施是指為社會生產(chǎn)和居民生活提供公共服務(wù)的物質(zhì)工程設(shè)施，是用于保證國家或地區(qū)社會經(jīng)濟(jì)活動正常進(jìn)行的公共服務(wù)系統(tǒng)，它是社會賴以生存發(fā)展的一般物質(zhì)條件。

  一般地，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資=交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)+電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)+水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)+信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，表現(xiàn)在實(shí)物量上是交通基礎(chǔ)設(shè)施(鐵路、公路、內(nèi)河航道、軌道交通和空運(yùn)機(jī)場)、通訊基礎(chǔ)設(shè)施(郵政、電話和互聯(lián)網(wǎng))、能源基礎(chǔ)設(shè)施(電力消費(fèi)量和能源消費(fèi)量)以及其他市政基礎(chǔ)設(shè)施指標(biāo)。

  2009年四萬億投資中基建投資大幅增長，今年年初以來為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險，高鐵能源等基建設(shè)施投資再次被提升作為穩(wěn)增長舉措〖慮未來經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險，各地方政府以基建投資拉動內(nèi)需和總投資的熱情不斷高漲。在這樣的背景下，基建投資機(jī)會更顯突出。

  中西部基礎(chǔ)設(shè)施追趕效應(yīng)明顯

  基建投資總量大，波動性高，政策屬性強(qiáng)。從投資總量來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資絕對值較大，占固定資產(chǎn)投資平均比重為25%。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，2013年四項(xiàng)目基建總投資為9.68萬億，占固定資產(chǎn)投資比重達(dá)到21.64%。同時，基建投資增速也很快，2003-2013年增速約20.22%，但低于固定資產(chǎn)投資的23.18%。比較基建投資與固定資產(chǎn)投資增速，可以看出基建投資波動性更強(qiáng)，標(biāo)準(zhǔn)差0.1287大于固定資產(chǎn)投資增速標(biāo)準(zhǔn)差0.0745，這使得基建投資很容易成為穩(wěn)增長的利器。在應(yīng)對亞洲金融危機(jī)、2003年市場調(diào)整和2008年金融危機(jī)的沖擊時，基建投資都有了大幅度提升。隨著我國經(jīng)濟(jì)增長中樞逐漸下移，基建投資在經(jīng)濟(jì)增長中的貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提高。

  此外，東部基礎(chǔ)設(shè)施存量絕對領(lǐng)先，中西部基礎(chǔ)設(shè)施追趕效應(yīng)明顯。從基礎(chǔ)設(shè)施資本存量來看，東部從1993年起就處于絕對優(yōu)勢，但中西部增速更快。2011年東部基礎(chǔ)設(shè)施存量達(dá)到89456億元，占全國比重由1993年的56.5%下降為47.6%。

  未來基建投資仍然存在上升空間

  我們使用世界銀行[微博]的世界發(fā)展指標(biāo)(WDI)數(shù)據(jù)，并結(jié)合DavidCanning所做的研究，將中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平同主要發(fā)達(dá)國家和可比國家進(jìn)行比較。銀河證券建筑工程行業(yè)首席分析師鮑榮富發(fā)現(xiàn)，總體而言，我國的鐵路和公路建設(shè)處于中等水平，但鐵路建設(shè)仍落后于公路建設(shè)，未來基建投資仍然存在上升空間。

  鮑榮富還認(rèn)為，信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施是未來國家競爭力的重要基礎(chǔ)，因此我們比較主要信息設(shè)施指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，2012年中國每百人擁有寬帶和互聯(lián)網(wǎng)數(shù)量分別為12.72和42.30，高于全球平均水平9.24和35.51，但低于OECD國家的26.23和75.37。通訊基礎(chǔ)設(shè)施方面，中國也位于類似地位。整體來看，中國信息技術(shù)服務(wù)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施水平處于發(fā)展中國家前列，但仍低于主要發(fā)達(dá)國家。

  未來基建成長空間在哪

  整體來看，我國基建投資空間仍然比較大。全國層面來看，全國道路長度和全國居民生活用電量增速基本一致，這驗(yàn)證了許多學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中以居民生活用電量代表真實(shí)人口活動需求的合理性。2003年以來，全國道路長度和居民生活用電量增速基本穩(wěn)定，但道路長度增速低于居民生活用電量的增速。此外，基建的擴(kuò)張速度也低于地產(chǎn)的擴(kuò)張速度。一般來說，每增加一單位的居民生活用電，相當(dāng)于增加一單位真實(shí)需求，必然需要一定的房屋與道路與之配套。

  分區(qū)域來看，我國中西部基建投資發(fā)展空間較大。從全國來看，我國當(dāng)前以道路建設(shè)為代表的基建增速基本上符合需求，但低于房地產(chǎn)的擴(kuò)張速度。從省級層面來看，我國中西部地區(qū)基建發(fā)展空間相對較大，尤其是西部地區(qū)，基建需求相對更加旺盛。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，從基建投資和房地產(chǎn)投資匹配的角度來看，貴州、重慶、陜西、四川、寧夏、河南和遼寧等省份在未來3到5年內(nèi)的基建發(fā)展空間較大；從基建投資和當(dāng)?shù)卣鎸?shí)的人口活動需求匹配的角度來看，貴州、陜西、重慶、廣西、四川、河南、山西、天津和福建等省份在未來3到5年內(nèi)的基建發(fā)展空間較大。在剔除掉北京和上海這兩個土地受限的直轄市之后，西部省份的道路發(fā)展空間相對較大，尤其是貴州、重慶、陜西、四川、寧夏等省份，在中部省份里，河南、湖南的道路發(fā)展空間較大，東部的遼寧和黑龍江的道路發(fā)展空間也較大。

  16萬億基建大蛋糕 投資機(jī)會凸顯

  綜合來看，“十二五”期間基建總投資將達(dá)到161945億元，較“十一五”投資總額增長4.7%。2011-2013年以鐵路、公路、內(nèi)河航道、城市軌交、機(jī)場、水利和電源基建為主要統(tǒng)計口徑的基建總投資達(dá)到91145億元，CAGR為3.41%。上半年相關(guān)投資規(guī)劃符合市場預(yù)期，鐵路基建和城市軌道交通是增速最快的兩個項(xiàng)目，預(yù)計14/15年狹義口徑基建總投資增長9.3%/4.0%；14/15年廣義口徑基建固定資產(chǎn)投資增速18%/15%。

  結(jié)合國家發(fā)改委綜合運(yùn)輸所發(fā)布的“未來10-15年交通建設(shè)投資研究”，鮑榮富預(yù)計“十三五”期間基建投資的重點(diǎn)在鐵路城軌和民航方面，“十四五”期間鐵路投資將下降，城軌增速仍超10%。鮑榮富相對看好的細(xì)分領(lǐng)域主要包括城市軌道交通、鐵路、市政、民航、智慧城市、醫(yī)院等。