7月底，全國(guó)水泥市場(chǎng)需求疲態(tài)不改、成交平淡，部分地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)慣性下跌，貴州遵義地區(qū)因有企業(yè)生產(chǎn)線大修，供應(yīng)減少致使市場(chǎng)短期出現(xiàn)供不應(yīng)求，企業(yè)順勢(shì)持續(xù)大幅上調(diào)價(jià)格。

  進(jìn)入8月份，隨著雨水和高溫天氣逐漸減少，預(yù)計(jì)水泥需求環(huán)比會(huì)略有提升，加之華東地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)開(kāi)始醞釀提升熟料價(jià)格，水泥價(jià)格將會(huì)在8月企穩(wěn)。近期，多地熟料價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，熟料價(jià)格一般是水泥價(jià)格的先行指標(biāo)，這預(yù)示著水泥價(jià)格已到底部。

  上半年增速創(chuàng)下歷史新低

  目前全國(guó)水泥均價(jià)已略低于去年同期水平。因房地產(chǎn)需求拖累，導(dǎo)致淡季水泥價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期下跌。值得注意的是，水泥企業(yè)毛利并沒(méi)有出現(xiàn)大幅下滑，原因是占水泥生產(chǎn)成本40%的動(dòng)力煤價(jià)格，近期出現(xiàn)加速下跌。安信證券在研報(bào)中指出，隨著價(jià)格下跌，水泥企業(yè)盈利能力下降，繼續(xù)下跌將使小企業(yè)臨近盈虧平衡點(diǎn)，而大企業(yè)對(duì)于價(jià)格具備一定的話語(yǔ)權(quán)。

  因此，水泥行業(yè)較高的區(qū)域集中度使得行業(yè)供給自律機(jī)制依然有效，即便是三季度為水泥需求傳統(tǒng)淡季，水泥價(jià)格有進(jìn)一步下行空間，但其下降空間也有限。

  面對(duì)這樣的現(xiàn)狀，近期有多家券商發(fā)布了水泥行業(yè)中期研究報(bào)告，各大券商均把目光放在了下半年水泥板塊需求的復(fù)蘇上，并建議投資者關(guān)注水泥板塊中的區(qū)域性投資機(jī)會(huì)。

  申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期的大幅調(diào)整，水泥行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)已釋放得較為充分。

  招商證券則認(rèn)為，站在目前的時(shí)點(diǎn)上，水泥板塊最重要的看點(diǎn)是需求，而全國(guó)水泥長(zhǎng)期需求是有保障的。盡管中短期內(nèi)水泥需求存在一定波動(dòng)性，但長(zhǎng)三角市場(chǎng)進(jìn)入穩(wěn)定期，而新疆、京津冀都處于景氣底部。

  中信建投則在研報(bào)中表示，雖然需求增長(zhǎng)放緩，但是供給端的增速也在快速下降。該券商估算，從去年開(kāi)始水泥行業(yè)就已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)供需改善的周期，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率開(kāi)始逐步回升。因此，此輪改善將持續(xù)3年以上的時(shí)間，今明兩年行業(yè)整體供需格局將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

  近期，工信部公布了2014年首批淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)名單，在列名單中有381家水泥企業(yè)，是淘汰企業(yè)最多的行業(yè)，涉及產(chǎn)能8211.4萬(wàn)噸，超過(guò)上半年工信部計(jì)劃的5050萬(wàn)噸。

  卓創(chuàng)分析師盧寧表示，從行業(yè)角度看，淘汰落后產(chǎn)能的力度較大，有利于加快化解水泥行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩。早在年初，工信部就曾連續(xù)發(fā)布文件要求，在2017年以前對(duì)水泥等五大行業(yè)不再新增任何產(chǎn)能。

  目前，在水泥行業(yè)的供給方面，嚴(yán)控新增產(chǎn)能政策措施得到了較好的執(zhí)行，展望2015年，水泥行業(yè)供給端在政策的主導(dǎo)下將進(jìn)一步收縮，凈產(chǎn)能釋放可能迎來(lái)零增長(zhǎng)時(shí)代。

  根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年1~6月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量11.4億噸，同比增長(zhǎng)3.6%，半年產(chǎn)量增速創(chuàng)下了歷史同期新低。

  另一方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2014年1~6月全國(guó)新增熟料生產(chǎn)線21條，新增產(chǎn)能達(dá)2988.4萬(wàn)噸，而去年1~6月新增產(chǎn)能在3952.5萬(wàn)噸，即今年上半年熟料產(chǎn)能增量比去年同期減少24.4%。另?yè)?jù)申銀萬(wàn)國(guó)的研報(bào)數(shù)據(jù)，申萬(wàn)預(yù)計(jì)2014年~2015年新增熟料產(chǎn)能0.7和0.3億噸，將呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì)。

  下半年需求將釋放

  最新數(shù)據(jù)顯示，近日受連續(xù)臺(tái)風(fēng)降雨等影響，全國(guó)水泥價(jià)格繼續(xù)回落0.95%。值得注意的是，多地熟料價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，預(yù)示水泥價(jià)格有望在未來(lái)一兩周內(nèi)見(jiàn)底。進(jìn)入8月，鐵路基建、棚改建設(shè)有望提速，疊加局部災(zāi)后重建將陸續(xù)開(kāi)展，水泥需求環(huán)比將出現(xiàn)明顯改善。

  解決產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，除了要減少供給之外，還要有足夠的需求來(lái)消化產(chǎn)能。那么水泥市場(chǎng)未來(lái)的需求前景是怎樣的呢？

  從房地產(chǎn)需求來(lái)看，由于房地產(chǎn)約占水泥下游需求的30%~40%，部分發(fā)達(dá)地區(qū)占比更大，無(wú)疑是水泥市場(chǎng)重要的支柱需求。因此，上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行疲弱，對(duì)水泥市場(chǎng)需求形成壓制。安信證券宏觀策略報(bào)告指出，地產(chǎn)基本面將在三、四季度筑底，抑制水泥需求的主要不利條件將逐步釋放。

  從區(qū)域需求來(lái)看，主要有兩大看點(diǎn)。一是，河北于6月底推出1.2萬(wàn)億刺激政策，并且在京津冀協(xié)同發(fā)展的背景下，京津冀地區(qū)的水泥景氣度有望走出底部；二是，新疆作為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”核心區(qū)域，將顯著受益政策支持，迎來(lái)項(xiàng)目和投資密集落地期，水泥供需關(guān)系逐步向好。

  據(jù)了解，在國(guó)開(kāi)行對(duì)棚改的支持下，發(fā)放棚改貸款大增數(shù)倍，而上半年城鎮(zhèn)化貸款達(dá)去年全年的68.5%，預(yù)期全年發(fā)放貸款明顯增長(zhǎng)。棚改面積將增加，這也使得水泥需求保持穩(wěn)定。

  除此之外，基建也是水泥需求的重要組成部分，近期鐵路項(xiàng)目集中啟動(dòng)，也將明顯提振水泥需求。由于新增需求大于新增產(chǎn)能，水泥行業(yè)的供需環(huán)境將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，邊際供需將繼續(xù)改善。

  根據(jù)“十二五”規(guī)劃，國(guó)家計(jì)劃將增加鐵路固定資產(chǎn)投資至3.3萬(wàn)億元，較“十一五”規(guī)劃計(jì)劃投資2.2萬(wàn)億元增加1.1萬(wàn)億元。經(jīng)過(guò)2014年4月三次上調(diào)投資額后，鐵路總公司計(jì)劃2014年的鐵路投資額增加至8000億元，同比增長(zhǎng)20%；計(jì)劃新投入運(yùn)營(yíng)的鐵路線路長(zhǎng)達(dá)7000公里，較2013年增加1414公里。

  對(duì)此，國(guó)泰君安指出，2014年上半年鐵路固定資產(chǎn)投資同比增速約8.9%，大幅低于全年投資增速20%的預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年投資將加速。