[ “之所以強(qiáng)調(diào)產(chǎn)能不足，就是為上市找借口，希望上市拿到錢(qián)來(lái)建新廠(chǎng)，而將老廠(chǎng)進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，一舉兩得，但這些又不能讓外面知道?！?]
  近日有知情人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)料，正在申請(qǐng)IPO的安徽省鳳形耐磨材料股份有限公司（下稱(chēng)“鳳形耐磨”）向監(jiān)管部門(mén)和公眾撒下了一個(gè)彌天大謊：其招股書(shū)披露的擬募集資金建設(shè)的項(xiàng)目實(shí)則為新廠(chǎng)建設(shè)，而不是如其所稱(chēng)的產(chǎn)能擴(kuò)建，其老廠(chǎng)區(qū)也將拆除，目前所占土地將用于商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。
  《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》通過(guò)實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，真實(shí)情況與報(bào)料人士的描述基本相符，鳳形耐磨在IPO預(yù)披露材料中對(duì)募投項(xiàng)目的真實(shí)情況進(jìn)行了隱瞞，同時(shí)，其產(chǎn)能情況也有重大隱瞞。也就是說(shuō)，鳳形耐磨在諸多關(guān)鍵事項(xiàng)上進(jìn)行了虛假陳述。
  隱瞞“拆舊建新”
  招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，鳳形耐磨是一家從事耐磨材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要生產(chǎn)“鳳形”牌高鉻合金鑄球（高鉻球）、高鉻合金鑄段（高鉻段）、低鉻合金鑄球（低鉻球）、低鉻合金鑄球段（低鉻鍛）、多元合金鑄球（中鉻球）、多元合金鑄球段（中鉻段）及襯板、錘頭等不同系列耐磨產(chǎn)品，屬于新型研磨介質(zhì)。擬發(fā)行不超過(guò)2200萬(wàn)股，登陸深交所，保薦機(jī)構(gòu)為華林證券。
  “實(shí)際上就是拆了老廠(chǎng)建新廠(chǎng)，根本不是擴(kuò)建?！?br />   據(jù)報(bào)料人士透露，他近日在進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，擬IPO的鳳形耐磨并未在預(yù)披露材料中披露老廠(chǎng)區(qū)即將整體拆除進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)這一至關(guān)重要的信息，招股書(shū)中所稱(chēng)的募投項(xiàng)目建成后產(chǎn)能擴(kuò)大近一倍的描述因此根本無(wú)法成立。
  根據(jù)上述信息，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》近日趕赴鳳形耐磨所在地安徽省寧國(guó)市。通過(guò)連日實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，鳳形耐磨目前的生產(chǎn)基地已經(jīng)被納入政府的拆遷計(jì)劃。
  鳳形耐磨位于安徽省寧國(guó)市西郊鳳形村，距市中心1.5公里。從地形上看，鳳形耐磨可謂依山傍水，與鳳形山、西津河相連，是當(dāng)?shù)仉y得的“風(fēng)水寶地”。記者從當(dāng)?shù)亓私獾?，公司所在轄區(qū)已被列入城市規(guī)劃區(qū)，所有土地基本全部征收，鳳形耐磨所有廠(chǎng)區(qū)也在征收之列。
  多位當(dāng)?shù)刂槿耸扛嬖V《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，鳳形耐磨整體搬遷的事在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)盡人皆知，其現(xiàn)有廠(chǎng)區(qū)的土地將在拆除廠(chǎng)房后用于商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)主體仍將是鳳形耐磨的控股股東陳宗明。
  根據(jù)招股書(shū)，截至2013年底鳳形耐磨擁有建筑面積72225.12平方米的房產(chǎn)，均在寧國(guó)市西津辦事處鳳形山村；截至2013年12月31日，公司共擁有面積合計(jì)為569314.20平方米的國(guó)有土地使用權(quán)，其中在寧國(guó)市西津辦事處鳳形山村擁有231921.55平方米。
  當(dāng)?shù)刂槿耸扛嬖V《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，當(dāng)?shù)卣畬轼P形耐磨現(xiàn)在的老生產(chǎn)基地搬遷提供資金補(bǔ)助，同時(shí)在搬遷完成后，將把現(xiàn)有廠(chǎng)區(qū)土地交由陳宗明一方進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，并且提供資金返還。目前，寧國(guó)市的房?jī)r(jià)均價(jià)在5000元/平方米左右，較高的達(dá)8000元/平方米左右，從鳳形耐磨現(xiàn)在廠(chǎng)區(qū)的位置來(lái)看，當(dāng)?shù)刂槿耸抗烙?jì)，這些土地進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)后的獲利估計(jì)上億元。但今后的開(kāi)發(fā)和收益是否會(huì)歸屬鳳形耐磨不能確定。
  對(duì)于正計(jì)劃進(jìn)行IPO的鳳形耐磨來(lái)說(shuō)，最重要的不是這些土地未來(lái)的開(kāi)發(fā)受益歸屬問(wèn)題，而是它將主體廠(chǎng)區(qū)將要拆遷的事實(shí)進(jìn)行了隱瞞，同時(shí)將擬募投項(xiàng)目描述為擴(kuò)產(chǎn)，即募投項(xiàng)目完成后其產(chǎn)能不是“1+1=2”（現(xiàn)有老廠(chǎng)產(chǎn)能+募投項(xiàng)目產(chǎn)能），而實(shí)際上只是后面的“1”，只有募投項(xiàng)目——這個(gè)項(xiàng)目是建新廠(chǎng)，而非擴(kuò)建。
  當(dāng)?shù)囟辔恢槿耸扛嬖V《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，根據(jù)寧國(guó)市和鳳形耐磨的計(jì)劃，鳳形耐磨將現(xiàn)有的生產(chǎn)、辦公設(shè)施及輔助設(shè)施遷至寧國(guó)市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)河瀝園區(qū)內(nèi)建設(shè)，形成年產(chǎn)耐磨鑄件15萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，其中一期年產(chǎn)耐磨鑄件5萬(wàn)噸。這項(xiàng)工作自2011年就作為寧國(guó)市的重大項(xiàng)目而展開(kāi)。
  寧國(guó)市發(fā)改委網(wǎng)站的“寧國(guó)市2012年市級(jí)領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)系重大項(xiàng)目一覽表”顯示，“鳳形公司整體搬遷”項(xiàng)目的“項(xiàng)目法人或業(yè)主”為“安徽鳳形耐磨材料股份有限公司”，“建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容”為“將現(xiàn)有的生產(chǎn)、辦公設(shè)施及輔助設(shè)施遷至新址建設(shè),年產(chǎn)耐磨鑄件15萬(wàn)噸，一期年產(chǎn)耐磨鑄件10萬(wàn)噸，二期年產(chǎn)耐磨鑄件5萬(wàn)噸”。
  據(jù)當(dāng)?shù)刂槿耸棵枋觯瑢巼?guó)市領(lǐng)導(dǎo)多次到鳳形耐磨現(xiàn)場(chǎng)辦公督促搬遷擴(kuò)能工作。為了加快搬遷，寧國(guó)市政府已支付部分搬遷費(fèi)用。但由于上市不斷推遲的原因，公司整體搬遷已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于計(jì)劃。
  鳳形耐磨的招股書(shū)并未將老基地土地將要全部被征收的情況進(jìn)行披露。
  在招股說(shuō)明書(shū)中，鳳形耐磨提到，擬募集資金25389.2萬(wàn)元用于“年產(chǎn)5萬(wàn)噸研磨介質(zhì)（球、段）生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”和“技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”，項(xiàng)目投產(chǎn)后鳳形耐磨的球段產(chǎn)能將由現(xiàn)在的8.5萬(wàn)噸/年提高到13.5萬(wàn)噸/年左右。這樣的描述很清楚地表明公司擬募投項(xiàng)目屬于擴(kuò)產(chǎn)，再加上目前以老基地為主的產(chǎn)能，從而實(shí)現(xiàn)將產(chǎn)能提到13.5萬(wàn)噸/年左右的目標(biāo)。但現(xiàn)實(shí)情況完全不是這樣，一旦老生產(chǎn)基地被征收，鳳形耐磨的產(chǎn)能實(shí)際只是募投項(xiàng)目的5萬(wàn)噸/年左右，與13.5萬(wàn)噸相去甚遠(yuǎn)。
  記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，位于寧國(guó)河瀝園區(qū)的鳳形耐磨新廠(chǎng)區(qū)已經(jīng)基本建設(shè)完成，但尚未投產(chǎn)。[Page]
  產(chǎn)能虛實(shí)
  而鳳形耐磨之所以未披露老廠(chǎng)區(qū)將拆遷的重要信息，或?yàn)槠渖鲜心假Y擴(kuò)建理由能自圓其說(shuō)。
  根據(jù)招股書(shū)，鳳形耐磨募投項(xiàng)目為“年產(chǎn)5萬(wàn)噸耐磨介質(zhì)（球、段）生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”，募集資金項(xiàng)目建成后，公司耐磨球段產(chǎn)能將由現(xiàn)在的年產(chǎn)能約8.5萬(wàn)噸提高到13.5萬(wàn)噸左右，較目前產(chǎn)能大幅度提高58.82%，將有效緩解公司產(chǎn)能瓶頸。
  公司在招股書(shū)中稱(chēng)，公司高品質(zhì)耐磨球段的生產(chǎn)能力與市場(chǎng)需求之間存在著較大的缺口，面臨較大的供貨壓力，目前公司的生產(chǎn)能力已無(wú)法滿(mǎn)足不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)需求。2010年以來(lái)，公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)率均接近或超過(guò)了95%，已經(jīng)影響到了公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展和市場(chǎng)占有率的保持和提升，嚴(yán)重阻礙了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，制約了公司持續(xù)快速的發(fā)展
  招股書(shū)的描述給外界一種公司產(chǎn)能不足的印象，但事實(shí)并非如此。
  查閱鳳形耐磨的招股說(shuō)明書(shū)后發(fā)現(xiàn)，2011~2013年，其母公司產(chǎn)能利用率分別為98.59%、91.03%及80.30%，產(chǎn)能利用率呈逐年下滑之勢(shì)，不存在產(chǎn)能不足的問(wèn)題。
  事實(shí)上，可能也是意識(shí)到擴(kuò)大產(chǎn)能的說(shuō)法難以立足，鳳形耐磨在有意“剔除”一些產(chǎn)能的體現(xiàn)。比如，通化鳳形在2012年為公司的控股子公司，占股51%，在2013年時(shí)通過(guò)轉(zhuǎn)讓2%的股權(quán)失去控股股東地位。鳳形耐磨似乎希望通過(guò)讓出控股權(quán)讓外界“忽略”這家公司嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。通化鳳形設(shè)計(jì)產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸，而2012年產(chǎn)量0.57 萬(wàn)噸，2013 年產(chǎn)量0.66萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率只有25%左右。
  報(bào)料人士稱(chēng)，鳳形耐磨現(xiàn)有控股、參股的產(chǎn)能均極少部分投產(chǎn)，大部分均因銷(xiāo)售問(wèn)題，不敢繼續(xù)建設(shè)，甚至采用把控股公司改為參股公司等手段，來(lái)減少公司現(xiàn)有產(chǎn)能，以形成公司產(chǎn)能不足的假象，為募投項(xiàng)目作為鋪墊。如果能夠利用好閑置產(chǎn)能，根本不需要再進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)建。比如，其控股子公司內(nèi)蒙古金域鳳形礦業(yè)耐磨材料有限投資1.5億元興建年產(chǎn)3萬(wàn)噸耐磨材料生產(chǎn)項(xiàng)目，目前產(chǎn)能利用尚不到1萬(wàn)噸。
  而從招股書(shū)中亦可看出，鳳形耐磨的主要產(chǎn)品包括高鉻球段、特高鉻球段及低鉻球、襯板等。近3年，高鉻球段產(chǎn)品和低鉻球、襯板產(chǎn)量及銷(xiāo)量均處于下降趨勢(shì)，只有特高鉻球段產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量有小幅提高。
  存貨高企也說(shuō)明產(chǎn)能緊張可能并非事實(shí)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2011年~2013年期間公司的存貨規(guī)模分別為1.58億元、1.45億元及1.47億元，分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)總量的39.77%、43.24%、47.42%。
  初步估算，一旦鳳形耐磨募投項(xiàng)目和參股控股企業(yè)全部建成投產(chǎn)，將新增產(chǎn)能近10萬(wàn)噸，在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上再增加一倍，在目前下游礦山、水泥、火電等行業(yè)整體萎縮的情形下如何消化是個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題。
  “其實(shí)它根本不是產(chǎn)能不足，也不需要擴(kuò)大產(chǎn)能——即使偶爾產(chǎn)能跟不上，寧國(guó)作為國(guó)內(nèi)最大的耐磨材料集散地，找代工、貼牌等都能解決這一問(wèn)題。之所以強(qiáng)調(diào)產(chǎn)能不足，就是為上市找借口，它希望上市拿到錢(qián)來(lái)建新廠(chǎng)，而將老廠(chǎng)進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，一舉兩得。但這些又是不能讓外面知道的。”當(dāng)?shù)匾晃恢槿耸吭u(píng)價(jià)稱(chēng)。
  盈利能力堪憂(yōu)
  招股說(shuō)明書(shū)顯示，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，發(fā)行人已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的耐磨材料專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)。不過(guò)，這家公司的業(yè)績(jī)正呈逐年下降之勢(shì)。
  2011年至2013年，鳳形耐磨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.67億元、6.59億元和5.77億元。但受原材料價(jià)格、市場(chǎng)開(kāi)拓等因素影響，公司各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)呈波動(dòng)趨勢(shì)，2011年至2013年凈利潤(rùn)分別為4571.85萬(wàn)元、3832.42萬(wàn)元和3956.93萬(wàn)元。
  連續(xù)下降的盈利能力，其間還有政府補(bǔ)助的大力支持。
  招股書(shū)顯示，2011~2013年，公司因享受增值稅優(yōu)惠政策、出口退稅政策以及企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策而獲得的稅收優(yōu)惠分別為538.87萬(wàn)元、744.23萬(wàn)元、391.65萬(wàn)元；與此同時(shí)，公司還在此期間分別獲得寧國(guó)市財(cái)政局撥付的中小企業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼1067.56萬(wàn)元、1389.99萬(wàn)元、988.98萬(wàn)元。也就是說(shuō)2011~2013年期間，鳳形耐磨因政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠獲得的收入分別高達(dá)1606.43萬(wàn)元、2134.22萬(wàn)元及1380.63萬(wàn)元。政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠在鳳形耐磨近三年凈利潤(rùn)中的比重分別達(dá)到34.45%、47.43%、32.33%。
  事實(shí)上，政府的補(bǔ)貼也并非長(zhǎng)久之計(jì)。結(jié)合招股說(shuō)明書(shū)及當(dāng)?shù)刂槿耸康慕榻B，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》發(fā)現(xiàn)，數(shù)額可觀(guān)的政策性補(bǔ)貼存在太多不確定性。
  比如，鳳形耐磨子公司鳳形回收為再生資源回收公司，享受有關(guān)再生資源增值稅優(yōu)惠政策在2010年就到期了。2011年的再生資源增值稅優(yōu)惠政策是寧國(guó)市財(cái)政局的地方規(guī)定：物資回收企業(yè)繳納的增值稅，可以按實(shí)際繳納增值稅地方留成部分的一定比例給予獎(jiǎng)勵(lì)，此獎(jiǎng)勵(lì)政策從2011年開(kāi)始執(zhí)行，執(zhí)行期限為5年。根據(jù)該文件，鳳形回收2010年實(shí)際繳納增值稅額低于5000萬(wàn)元，在2011年可以按實(shí)際繳納增值稅地方留成部分的118%給予獎(jiǎng)勵(lì)。2011年度鳳形回收收到寧國(guó)市財(cái)政局撥付的中小企業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼496.7萬(wàn)元，2012年度鳳形回收收到寧國(guó)市財(cái)政局撥付的中小企業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼1055.23萬(wàn)元，2013年度鳳形回收收到寧國(guó)市財(cái)政局撥付的中小企業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼791.94萬(wàn)元。
  當(dāng)?shù)貥I(yè)內(nèi)人士透露，鳳形耐磨2011~2013年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)逐年下降，正與耐磨材料行業(yè)的整體趨勢(shì)相符。隨著行業(yè)需求的萎縮，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，加上大量的產(chǎn)能過(guò)剩，鳳形耐磨的業(yè)績(jī)盈利能力必然會(huì)進(jìn)一步減弱。
  本報(bào)記者試圖將上述情況與上市公司方面核實(shí)，但截至發(fā)稿公司招股書(shū)所留電話(huà)一直無(wú)人接聽(tīng)。