棚改是共贏的民生工程。棚戶區(qū)改造是我國政府為改造城鎮(zhèn)危舊住房、改善困難家庭住房條件而推出的一項(xiàng)民生工程。2004年，遼寧在全國率先啟動大規(guī)模的棚戶區(qū)改造，全國性的棚改工程啟動則始于2008年。此次《通知》將棚戶區(qū)改造工作進(jìn)一步明確和細(xì)化，包括首次將央企棚戶區(qū)納入規(guī)劃中、對安置補(bǔ)償辦法細(xì)化、建立行政審批快速通道、發(fā)揮金融支持作用等。我們認(rèn)為，棚戶區(qū)改造作為保障房建設(shè)的重要組成部分，既是涉及民生的惠民工程，也是助力當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的重要手段。

  棚改投資規(guī)模巨大，將支撐水泥需求。自李克強(qiáng)總理在2012年9月提出要加大棚戶區(qū)改造力度以來，新一輪棚改明顯提速。根據(jù)住建部的統(tǒng)計(jì)，2013年改造完成各類棚戶區(qū)320萬戶以上，2014年計(jì)劃改造470萬戶以上。盡管如此，目前的棚改進(jìn)度與完成1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村改造目標(biāo)相比，仍有較大的差距。而國家開發(fā)銀行則是棚改的重要金融支持機(jī)構(gòu)，僅今年上半年，其對棚改發(fā)放的貸款就高達(dá)2195億元。我們認(rèn)為，2014年全年棚改投資規(guī)模有望超過一萬億元。棚戶區(qū)改造力度的擴(kuò)大和資金的到位，將有效支撐水泥需求。

  下半年水泥需求增速有望回升。受到房地產(chǎn)調(diào)控和雨水天氣的影響，水泥行業(yè)上半年的需求呈現(xiàn)較為疲弱的局面。但我們認(rèn)為，這一局面在下半年將有所好轉(zhuǎn)。為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)，國務(wù)院陸續(xù)出臺了一系列的“微刺激”政策。除棚戶區(qū)改造外，這些政策涉及領(lǐng)域主要還包括鐵路投資、小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠、定向降準(zhǔn)等。其中，中國鐵路總公司將今年的鐵路投資總額調(diào)整到了8000億元以上。在“穩(wěn)增長”的宏觀背景和“微刺激”政策逐步落實(shí)的情況下，基建投資及與民生相關(guān)的工程投資在下半年回升的概率較大，這也將有效拉動水泥需求的回暖。

  布局優(yōu)質(zhì)水泥個股。政策預(yù)期改善與盈利能力的提升是使得水泥股走強(qiáng)的兩個核心因素。《通知》的發(fā)布對于整個水泥板塊形成利好，將刺激板塊在短期走強(qiáng)。但水泥股要持續(xù)走強(qiáng)最終還是需要其盈利能力的穩(wěn)步提升來支撐。對此，我們需要精挑優(yōu)質(zhì)水泥個股。我們維持對冀東水泥（000401）的“增持”評級，建議重點(diǎn)關(guān)注金隅股份（601992）、海螺水泥（600585）和江西水泥（000789）。