自2013年2季度延續(xù)至今行業(yè)景氣持續(xù)向好，業(yè)績(jī)繼續(xù)改善：除冀東、天山、青松業(yè)績(jī)報(bào)虧外，其他重點(diǎn)公司均同比大幅增長(zhǎng)；其中塔牌、祁連山和同力分別增長(zhǎng)265.9%、135.2%和134%，海螺、江西增幅90%，華新和寧夏建材增幅在40%上下。

  ◆雖需求低迷，但供求邊際改善引致2季度水泥行業(yè)盈利質(zhì)量持續(xù)提高

  匯總上市公司歸并行業(yè)，2014年第2季度營(yíng)業(yè)收入同增3.1%，環(huán)增45.9%，營(yíng)業(yè)成本同降1.2%，環(huán)增42.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同增30.3%，環(huán)增154.2%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同增27.5%，環(huán)增174.2%。行業(yè)盈利質(zhì)量自2013年2季度以來(lái)持續(xù)改善；

  ◆分細(xì)部，南北分化明顯，南優(yōu)北憂(yōu)

  今年以來(lái)我國(guó)南部地區(qū)水泥行產(chǎn)品（水泥和熟料）價(jià)格高于去年同期；4-6月雖產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，但主要能源品種-煤炭-價(jià)格跌幅明顯，成本降幅高于產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)幅度，在位企業(yè)盈利能力繼續(xù)改善；分區(qū)域：華東、中南和東南區(qū)域相關(guān)水泥公司表現(xiàn)尤佳，西南區(qū)域底部企穩(wěn)略有改善；北部地區(qū)景氣度較差，東北區(qū)域水泥價(jià)格大幅下滑，華北和西北區(qū)域景氣度不佳，2季度北部地區(qū)內(nèi)多數(shù)上市公司業(yè)績(jī)較差；寧夏建材和祁連山的業(yè)績(jī)改善主要由于成本下降，產(chǎn)品價(jià)格持平或略降；

  ◆景氣良好，整體運(yùn)營(yíng)能力趨好，回籠現(xiàn)金與擴(kuò)張信用均衡

  分析行業(yè)及上市公司存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、購(gòu)買(mǎi)商品支付現(xiàn)金、銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金等科目變化情況，2014年1-6月全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增加10.9%，存貨同比增長(zhǎng)21.8%，應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)14.6%；行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金流管理能力的幾項(xiàng)指標(biāo)增速基本與營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本增速相匹配，表明行業(yè)運(yùn)營(yíng)正常，無(wú)異常值。南部地區(qū)，海螺、江水、塔牌信用擴(kuò)張搶占市場(chǎng)份額，華新、巢東、雙馬現(xiàn)金管理意愿更強(qiáng)，北部地區(qū)，青松、寧夏進(jìn)行信用擴(kuò)張，天山、祁連山進(jìn)行現(xiàn)金回籠；具體分析請(qǐng)參見(jiàn)報(bào)告內(nèi)容；

  ◆北方地區(qū)供需格局轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r(shí)日，南方地區(qū)看4季度需求

  3季度為北方水泥旺季，但北方地區(qū)受困于產(chǎn)能過(guò)剩需求不振泥潭，短期內(nèi)供需格局難以逆轉(zhuǎn)，需關(guān)注政策面京津冀、絲綢之路等概念；南方地區(qū)3季度為淡季，且受房地產(chǎn)拖累需求，預(yù)計(jì)3季度將受到?jīng)_擊，4季度為南方地區(qū)最旺季，水泥行業(yè)受益宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，需求有望從3季度回復(fù)至高水平。全行業(yè)看，由于煤炭成本端短期內(nèi)仍將利好盈利能力改善，水泥行業(yè)全年業(yè)績(jī)繼續(xù)看好！