2014年上半年，全國(guó)混凝土與水泥制品行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.27%，與去年同期相比出現(xiàn)了14個(gè)百分點(diǎn)的回落；從產(chǎn)量來(lái)看上半年商品混凝土、預(yù)應(yīng)力混凝土樁均出現(xiàn)增速明顯下降的情況，混凝土壓力管產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20.62%，增速比去年同期大幅上漲，同時(shí)也是所有混凝土與水泥制品產(chǎn)品中增速最大的；從商品混凝土價(jià)格來(lái)看，上半年各區(qū)域混凝土價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，未發(fā)生太大波動(dòng)。

  混凝土與水泥制品及相關(guān)設(shè)備行業(yè)上市公司中除了三個(gè)混凝土管道、管材公司國(guó)統(tǒng)股份、龍泉股份和青龍管業(yè)和上海建工以外，其他混凝土生產(chǎn)、外加劑生產(chǎn)及混凝土設(shè)備制造企業(yè)上半年凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比回落的情況。從這些上市公司的混凝土業(yè)務(wù)發(fā)展情況來(lái)看，14家有混凝土生產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)產(chǎn)量大部分有所提升，這些企業(yè)上半年產(chǎn)量總和占全國(guó)比例近15%，絕大部分企業(yè)毛利率比去年同期有所下降。

  整體來(lái)看，水泥-混凝土全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的企業(yè)其混凝土業(yè)務(wù)毛利率要高于單純以混凝土生產(chǎn)為主的企業(yè)，混凝土-建筑全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的企業(yè)盈利能力也要高于單純以混凝土生產(chǎn)為主的企業(yè)。目前水泥企業(yè)發(fā)展混凝土業(yè)務(wù)還只是初級(jí)階段，產(chǎn)業(yè)鏈還未實(shí)現(xiàn)較好的協(xié)調(diào)發(fā)展，未來(lái)水泥企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化管理和發(fā)展將會(huì)更利于其建筑產(chǎn)業(yè)鏈及利益鏈條初始端利潤(rùn)的獲取。

1、水泥、混凝土產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)上市企業(yè)

  2014年上半年，經(jīng)營(yíng)混凝土業(yè)務(wù)的水泥企業(yè)混凝土銷量均有所提升，除了寧夏建材平均售價(jià)降低以外，其他企業(yè)的混凝土銷售均價(jià)也有不同幅度的上漲，但從混凝土盈利情況來(lái)看，只有寧夏建材、祁連山兩個(gè)西北地區(qū)的企業(yè)混凝土板塊毛利率比去年有小幅上漲，其他則均有回落。

  表1.2014年上半年水泥企業(yè)上市公司混凝土業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  如今，水泥企業(yè)已經(jīng)成為混凝土生產(chǎn)的主要力量，從2012年開(kāi)始中國(guó)建材就成為混凝土產(chǎn)能、產(chǎn)量最大的企業(yè)，2014年上半年中國(guó)建材旗下南方水泥混凝土銷量達(dá)到2248萬(wàn)立方米，已經(jīng)超過(guò)2013年產(chǎn)量排行榜第三位的上海建工的2013年全年產(chǎn)量。

  從各企業(yè)混凝土平均售價(jià)可以看出，東北地區(qū)混凝土市場(chǎng)價(jià)格最高，中國(guó)建材旗下北方水泥混凝土上半年平均售價(jià)為370元/立方米左右，但與去年同期相比下降20元/立方米左右；最低為華北、中部地區(qū)，華新水泥上半年平均售價(jià)為282元/立方米，比去年同期上漲34元/立方米；華南地區(qū)廣東、廣西混凝土價(jià)格處于中等偏上水平，華潤(rùn)水泥、塔牌集團(tuán)上半年混凝土均價(jià)為335、321元/立方米，比去年同期上漲35、22元/立方米。

  水泥企業(yè)經(jīng)營(yíng)混凝土業(yè)務(wù)盈利水平有高有低，但從整個(gè)混凝土行業(yè)來(lái)說(shuō)，水泥企業(yè)的混凝土業(yè)務(wù)毛利率普遍偏高。寧夏建材盡管混凝土銷量不高，混凝土板塊營(yíng)業(yè)收入占總收入比例也不足20%，但其毛利率一直居于高位，不僅高于同樣經(jīng)營(yíng)混凝土業(yè)務(wù)的水泥企業(yè)，也比其自身的水泥業(yè)務(wù)毛利率高。

2、混凝土生產(chǎn)企業(yè)

  西部建設(shè)、海南瑞澤、深天地是三家以混凝土生產(chǎn)為主的上市公司，西部建設(shè)是產(chǎn)能產(chǎn)量規(guī)模僅次于中國(guó)建材的混凝土生產(chǎn)企業(yè)，上半年混凝土累計(jì)銷量在1350萬(wàn)立方米左右，在2014年上半年混凝土產(chǎn)量排行榜上依舊排行第二；海南瑞澤除了商品混凝土以外還有少量新型墻材產(chǎn)品；深天地是以混凝土生產(chǎn)起家的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)混凝土業(yè)務(wù)已有三十余年，公司向下游延伸至房地產(chǎn)行業(yè)，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊規(guī)模較小。

  表2. 2014年上半年混凝土生產(chǎn)上市企業(yè)混凝土業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  上述三家混凝土生產(chǎn)為主的上市企業(yè)今年上半年凈利潤(rùn)都出現(xiàn)同比大幅下降的情況，西部建設(shè)同比下降85.26%，盡管西部建設(shè)營(yíng)業(yè)收入較深天地、海南瑞澤高出很多，但凈利潤(rùn)卻只比海南瑞澤多434.3萬(wàn)元。從公司盈利指標(biāo)比較來(lái)看，海南瑞澤盈利水平最高，無(wú)論是銷售毛利率、每股收益還是凈資產(chǎn)收益率都是三者中最高的，西部建設(shè)凈資產(chǎn)收益率最低，即企業(yè)所有者權(quán)益獲利能力較弱；從資本結(jié)構(gòu)來(lái)看海南瑞澤資產(chǎn)負(fù)債率最低，深天地負(fù)債率最高，西部建設(shè)負(fù)債率較去年同期有所下降；從償債能力來(lái)看海南瑞澤的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是最高的，一方面由于公司負(fù)債較低，其中流動(dòng)負(fù)債也比較少，流動(dòng)資產(chǎn)及速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于償還流動(dòng)負(fù)債來(lái)講負(fù)擔(dān)較小，因此公司有較好的短期償債能力；從營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看海南瑞澤應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最多，達(dá)228天，比去年同期增加30天，應(yīng)收賬款占公司流動(dòng)資產(chǎn)比例超過(guò)50%，表明公司資金回款能力偏弱，需要提高資金管理能力。

  表3.2014年上半年混凝土生產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

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2.1西部建設(shè)

  報(bào)告中表示盈利出現(xiàn)大幅下降的主要原因是：“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行，特別是房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品銷售毛利率下降，加之期間費(fèi)用及計(jì)提壞賬準(zhǔn)備增加，導(dǎo)致公司盈利出現(xiàn)大幅度下降”。從公司財(cái)務(wù)報(bào)表中可以看出，截止到6月30號(hào)，應(yīng)收賬款達(dá)51億元人民幣，比去年同期增加30.9%，今年上半年盡管壞賬準(zhǔn)備提取比例比去年有所下降，但由于賬面余額大幅增長(zhǎng)，因此計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備較去年增加32.57%。

  表4.西部建設(shè)2014年上半年資產(chǎn)負(fù)債情況（單位：億元）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  上半年公司流動(dòng)資產(chǎn)增加9.31億元，其中應(yīng)收賬款增加21億元，存貨增加0.8億元，貨幣資金減少5.21億元從中可以看出公司上半年墊資較多；從負(fù)債情況來(lái)看，上半年流動(dòng)負(fù)債增加10.85億元，其中應(yīng)付賬款增加7.75億元，短期借款增加1.1億元。

  從公司應(yīng)收賬款的年限來(lái)看，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比93.33%，達(dá)50.63億元，比年初增加23.3億元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備2.53億元。應(yīng)收賬款中前五名單位均為中國(guó)建筑旗下建筑單位，五家單位欠款總額占應(yīng)收賬款總額的比例為38.27%。與實(shí)際控制人的所屬企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易是西部建設(shè)應(yīng)收賬款最大資金滯留用戶，應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款占所有應(yīng)收賬款比例高達(dá)44.89%。

2.2海南瑞澤

  海南瑞澤混凝土業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占公司整體營(yíng)業(yè)收入95%以上，其余少量為新型墻體材料。截止到上半年低，公司擁有混凝土生產(chǎn)網(wǎng)點(diǎn)10個(gè)，產(chǎn)品基本覆蓋海南省主要市縣，包括?？凇⑷齺?、瓊海、儋州等地，是海南省最大的商品混凝土生產(chǎn)企業(yè)，具有較大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

  2013年底，海南瑞澤增資廣東金崗水泥，增資后持有金崗水泥20%股權(quán)。2014年9月5日晚間，海南瑞澤公布發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金報(bào)告書（草案），擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買金崗水泥80%的股權(quán)。在報(bào)告書中透露，公司具有通過(guò)兼并重組延伸產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)實(shí)需求，海南省水泥產(chǎn)量長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的局面，公司近兩年島外采購(gòu)水泥數(shù)量占公司水泥采購(gòu)總量的27.87%，此外海南省水泥市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期大幅高于內(nèi)陸地區(qū)也為公司水泥采購(gòu)成本增加壓力。2014年1-5月份，海南瑞澤采購(gòu)水泥月29萬(wàn)噸，其中島內(nèi)采購(gòu)約21.5萬(wàn)噸，平均采購(gòu)價(jià)格385元/噸；島外采購(gòu)約7.5萬(wàn)噸，平均采購(gòu)價(jià)格約350元/噸，因此為了降低海南島內(nèi)水泥供應(yīng)短缺給公司正常生產(chǎn)帶來(lái)的影響并有效平抑水泥采購(gòu)價(jià)格、控制生產(chǎn)成本，公司需要進(jìn)行向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈。2013年公司水泥采購(gòu)量為75萬(wàn)噸，如果按照今年上半年的平均采購(gòu)價(jià)格，島內(nèi)采購(gòu)?fù)耆臑橛蓫u外供應(yīng)，那么水泥采購(gòu)成本就可以降低2500萬(wàn)元以上，能夠在很大程度上縮減企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。

  截至到年中，海南瑞澤應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到228天，比去年同期增加30天，主要是一年以上應(yīng)收賬款所占比例增加，一年以內(nèi)應(yīng)收賬款占73.24%，一年以上的占26.76%，比去年同期增加10.88個(gè)百分點(diǎn)。上半年應(yīng)收賬款增加0.47億元，貨幣資金減少0.38億元。應(yīng)收賬款中金額前5名單位所欠款金額總計(jì)占應(yīng)收賬款總額的9.46%，比例不是很高，且其中四家單位的應(yīng)收賬款年限為1年以內(nèi)，可以說(shuō)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較為分散。

  表5.海南瑞澤2014年上半年資產(chǎn)負(fù)債情況（單位：億元）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

2.3深天地

  上半年公司混凝土產(chǎn)量較去年同期略有下降，但營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)略有上升，但是由于其他板塊營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)大幅下降或增幅較小使得公司整體營(yíng)業(yè)收入同比增幅較小。上半年公司加大對(duì)混凝土產(chǎn)業(yè)板塊的投資力度，共新購(gòu)攪拌車33輛；同時(shí)加強(qiáng)預(yù)拌砂漿市場(chǎng)的鞏固和發(fā)展，預(yù)拌砂漿處于政府積極推廣階段，且利潤(rùn)率高于預(yù)拌混凝土，因此公司有意將預(yù)拌砂漿作為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)加大營(yíng)銷力度，有效補(bǔ)充新的利潤(rùn)來(lái)源。

  表6.深天地2014年上半年各板塊經(jīng)營(yíng)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  公司上半年應(yīng)收賬款為5.66億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為215天，較去年同期增加10天；其中一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例為81.94%，與今年年初相比比例提高1.15個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收賬款中金額前五名單位欠款總額占應(yīng)收賬款總額的比例為15.91%，其中三個(gè)單位的欠款年限為1年以內(nèi)。

  2014年3月，天地集團(tuán)控股子公司深圳市天地混凝土有限公司申報(bào)的“天地混凝土城市更新單元”項(xiàng)目，已被納入深圳市規(guī)劃和國(guó)土資源委員會(huì)擬定的《2014 年深圳市城市更新單元計(jì)劃第一批計(jì)劃（草案）》，5月5日該項(xiàng)目得到市政府批準(zhǔn)。該項(xiàng)目擬拆除重建用地面積12475平方米，擬更新方向?yàn)樾滦彤a(chǎn)業(yè)等功能，其中公共利益項(xiàng)目等用地不小于3000平方米。這將在一定程度上拉動(dòng)公司的房地產(chǎn)后續(xù)需求及相應(yīng)混凝土需求。

2.4上海建工

  上海建工是以建筑施工為主的企業(yè)，混凝土業(yè)務(wù)在其營(yíng)業(yè)收入中占比不大，但其產(chǎn)量規(guī)模比較大，在2013年混凝土產(chǎn)量排行榜中排名第三。

  上半年公司下屬工業(yè)企業(yè)新簽對(duì)外銷售合同累計(jì)32.78億元，該板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.64億元，占整個(gè)公司營(yíng)業(yè)收入比例為3.75%；其中供產(chǎn)銷混凝土866萬(wàn)立方米，混凝土預(yù)制構(gòu)件6.9萬(wàn)立方米，混凝土攪拌車588輛。

  表7.上海建工2014年上半年混凝土版塊經(jīng)營(yíng)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  上海建工全資子公司上海建工材料工程有限公司是上海地區(qū)最大的商品混凝土生產(chǎn)企業(yè)，公司下設(shè)13家混凝土分公司，投資控股21家混凝土子公司，其中上海18家，天津、成都、昆山各1家?；炷猎O(shè)計(jì)產(chǎn)能超過(guò)2000萬(wàn)立方米，在上海市商品混凝土市場(chǎng)占有率超過(guò)30%。同時(shí)公司在上海擁有四個(gè)預(yù)制構(gòu)件廠、一個(gè)大型構(gòu)件生產(chǎn)基地、一個(gè)機(jī)模具廠和運(yùn)輸公司等配套單位，具有年產(chǎn)預(yù)制構(gòu)件100萬(wàn)立方米的綜合生產(chǎn)配套能力，預(yù)制構(gòu)件市場(chǎng)占有率居上海首位。

  上海建工通過(guò)多輪資本運(yùn)作已經(jīng)初步形成從設(shè)計(jì)咨詢、投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、建安施工、建筑材料、制造加工等比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，具有較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

  表8.上海建工2014年上半年財(cái)務(wù)指標(biāo)

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  由于上海建工主要業(yè)務(wù)來(lái)源為建筑施工，其應(yīng)收賬款較單純以混凝土生產(chǎn)銷售為主的企業(yè)量少、回收容易，上海建工應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)只有不到35天；其流動(dòng)比率與速動(dòng)比率也較為合理一些；盈利能力指標(biāo)每股收益與凈資產(chǎn)收益率均由于混凝土生產(chǎn)企業(yè)。但每股收益指標(biāo)與經(jīng)營(yíng)混凝土業(yè)務(wù)的水泥企業(yè)相比仍然偏低。

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3、混凝土關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)

  從資本市場(chǎng)去探討混凝土市場(chǎng)情況一方面看混凝土生產(chǎn)企業(yè)，另一方面還可以通過(guò)分析混凝土主要原材料、設(shè)備供應(yīng)企業(yè)及混凝土下游制品行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)判斷混凝土市場(chǎng)概況。

3.1外加劑生產(chǎn)企業(yè)

  建研集團(tuán)是以混凝土外加劑生產(chǎn)為主的上市企業(yè)，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.52億元，同比增長(zhǎng)12.87%；其中外加劑新材料產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為6.23億，占公司整體營(yíng)業(yè)收入比例為73%，同比增長(zhǎng)15.56%；技術(shù)服務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比12.79%，是公司產(chǎn)品與服務(wù)中毛利率最高的。

  今年上半年“福建省建筑節(jié)能產(chǎn)品與檢測(cè)企業(yè)工程技術(shù)研究中心” 落戶建研集團(tuán)，廈門市重大科技平臺(tái)項(xiàng)目“海西綠色建筑科技創(chuàng)新平臺(tái)”通過(guò)驗(yàn)收，這兩個(gè)平臺(tái)將作為公司發(fā)展建筑節(jié)能與檢測(cè)和綠色建筑的綜合技術(shù)平臺(tái)，充分發(fā)揮在建筑節(jié)能、綠色建筑領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵共性技術(shù)和重大科技成果的工程化、產(chǎn)業(yè)化能力。外加劑芯材料方面，公司科之杰新材料事業(yè)部在做強(qiáng)福建市場(chǎng)，夯實(shí)重慶、貴州等市場(chǎng)的同時(shí)，加大對(duì)上海、浙江、江蘇、廣東、河南、湖南、江西等新區(qū)域的開(kāi)拓，跨區(qū)域發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，市場(chǎng)占有率不斷提高，盈利能力大大增強(qiáng)。今年6月，公司與西部建設(shè)簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在不限于混凝土技術(shù)及外加劑新材料等雙方業(yè)務(wù)相關(guān)領(lǐng)域建立緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，開(kāi)啟了外延擴(kuò)展的新模式。

  表9.建研集團(tuán)2014年上半年各板塊經(jīng)營(yíng)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  建研集團(tuán)全資子公司廈門檢測(cè)中心擁有30多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是福建省最大的建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)機(jī)構(gòu)；全資子公司科之杰新材料集團(tuán)在2013年度中國(guó)混凝土外加劑綜合十強(qiáng)排名中居第二位。公司除了技術(shù)服務(wù)及外加劑新材料以外還有少量商品混凝土以及混凝土砌塊產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。

  從盈利水平來(lái)看，外加劑生產(chǎn)為主的企業(yè)盈利高于混凝土生產(chǎn)及建筑類型企業(yè)，且與混凝土生產(chǎn)企業(yè)相比其資產(chǎn)負(fù)債率比較低，短期償債能力也相對(duì)較強(qiáng)；從營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看外加劑生產(chǎn)企業(yè)也面臨與混凝土生產(chǎn)企業(yè)相同的應(yīng)收賬款難題。

  表10.建研集團(tuán)2014年上半年財(cái)務(wù)指標(biāo)

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  從建研集團(tuán)上半年應(yīng)收賬款情況來(lái)看，92.48%的應(yīng)收賬款是1年以內(nèi)的，2.3%的應(yīng)收賬款涉及訴訟，壞賬計(jì)提比例在30%以上，這些涉及訴訟的應(yīng)收賬款中，混凝土生產(chǎn)企業(yè)由債權(quán)方變?yōu)閭鶆?wù)方。

3.2制品生產(chǎn)企業(yè)

  2014年上半年混凝土與水泥制品生產(chǎn)企業(yè)的盈利情況出現(xiàn)較大差異，國(guó)統(tǒng)股份營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，巨龍管業(yè)同比出現(xiàn)明顯萎縮。各企業(yè)收益情況受公司業(yè)務(wù)分布范圍的影響較大，例如國(guó)統(tǒng)股份今年上半年?yáng)|北地區(qū)項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入增加275倍，占整體營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到63.5%，而巨龍管業(yè)的主要業(yè)務(wù)分布區(qū)域華中（營(yíng)業(yè)收入占整體比例為35.67%）地區(qū)營(yíng)業(yè)收入同比下降47.03%。

  表11.混凝土管材上市公司2014年上半年經(jīng)營(yíng)情況比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  橫向比較四個(gè)企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，龍泉股份盈利水平是四者中最佳，但與去年同期相比均有明顯回落；龍泉股份的三費(fèi)占比是四者中最小的，說(shuō)明企業(yè)成本控制能力較強(qiáng)；從公司資本負(fù)債及短期償債指標(biāo)來(lái)看，龍泉股份的資本結(jié)構(gòu)尚可，但短期償債風(fēng)險(xiǎn)略大；從營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)來(lái)看，龍泉股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最短，說(shuō)明資金管理水平最優(yōu)。

  表12.混凝土管材上市公司2014年上半年財(cái)務(wù)指標(biāo)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

3.2.1巨龍管業(yè)

  分區(qū)域來(lái)看，上半年公司在華中地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入同比下降47.03%，華南地區(qū)營(yíng)業(yè)收入上漲43倍；西南地區(qū)毛利率水平最高。南水北調(diào)項(xiàng)目的逐漸完工是華中地區(qū)營(yíng)業(yè)收入大幅下降的主要原因，華中地區(qū)營(yíng)業(yè)收入占公司整體營(yíng)業(yè)收入比例為36%，該地區(qū)營(yíng)業(yè)收入的大幅下降是引起公司整體營(yíng)業(yè)收入同比下降的主要原因。從各地區(qū)毛利率水平來(lái)看，除華東地區(qū)毛利率出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其他區(qū)域均出現(xiàn)同比下降，華南地區(qū)降幅最大，但降后毛利率仍比較高。

  表13.巨龍管業(yè)2014年上半年各區(qū)域經(jīng)營(yíng)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  上半年，公司未能在重大合同訂單上取得突破，中報(bào)顯示隨著南水北調(diào)項(xiàng)目的陸續(xù)完工，行業(yè)內(nèi)的主要客戶將轉(zhuǎn)向各類地區(qū)性輸水工程項(xiàng)目，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，公司盈利能力可能持續(xù)下降。7月份公司取得了與中國(guó)水利水電十一局引潑入潢項(xiàng)目工程3000多萬(wàn)元的合同訂單，但下半年如果未能在重大合同訂單上有新的突破，公司將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。因此下半年的工作計(jì)劃中市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)拓仍顯得尤為重要。

  上半年，公司在甘肅省肅北蒙古族自治縣設(shè)立分公司，以提高公司產(chǎn)品在該地區(qū)的覆蓋率和市場(chǎng)占有率；同時(shí)公司收購(gòu)艾格拉斯科技（北京）有限公司100%股權(quán)，艾格拉斯主要從事移動(dòng)游戲的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)，屬于互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)，具有輕資產(chǎn)特征，營(yíng)運(yùn)上表現(xiàn)為收款及時(shí)、現(xiàn)金流充沛，與公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)正好相反，兩類業(yè)務(wù)在行業(yè)周期性、資產(chǎn)類型、消費(fèi)特征等方面具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，成功并購(gòu)之后公司的單一業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將得以分散，盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將得以提升。

3.2.2國(guó)統(tǒng)股份

  上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)142.44%，主要原因是東北片區(qū)的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但是從毛利率情況來(lái)看，整體毛利率水平仍比去年大幅下降。主要原因是東北片區(qū)的銷售合同結(jié)算價(jià)格為出廠價(jià)，折算標(biāo)準(zhǔn)管銷售價(jià)格每公里約334萬(wàn)元，而去年同期履行的主要合同結(jié)算價(jià)格為到位價(jià)，折合標(biāo)準(zhǔn)管銷售價(jià)格每公里約415萬(wàn)元，同時(shí)由于季節(jié)性因素東北和北方片區(qū)生產(chǎn)期短，固定成本偏高。

  表14.國(guó)統(tǒng)股份2014年上半年各區(qū)域經(jīng)營(yíng)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  上半年國(guó)統(tǒng)股份新簽署合同訂單1.71億元，按照合同約定的工程進(jìn)度，預(yù)計(jì)下半年可完成新簽署訂單的30%。新訂單包括丹東大孤山經(jīng)濟(jì)區(qū)應(yīng)急供水工程、日照市北水南調(diào)三期工程、湖南省工礦產(chǎn)品購(gòu)銷合同以及其他小額銷售合同，截止到年中，前三個(gè)項(xiàng)目確認(rèn)收入仍為零，預(yù)計(jì)今年下半年及明年上半年這三個(gè)項(xiàng)目將為公司來(lái)帶可見(jiàn)收益。

3.2.3青龍管業(yè)

  上半年公司營(yíng)業(yè)收入同比有小幅下降，但由于原材料采購(gòu)價(jià)格降幅較大，凈利潤(rùn)同比有一定幅度增長(zhǎng)。分區(qū)域來(lái)看，華中地區(qū)營(yíng)業(yè)收入大幅下降，華北地區(qū)營(yíng)業(yè)收入大幅上漲，西北地區(qū)毛利率同比增長(zhǎng)，且是各區(qū)域中毛利率最高地帶。

  表15.青龍管業(yè)2014年上半年各區(qū)域經(jīng)營(yíng)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  報(bào)告期內(nèi)，公司完成了新疆阜康擴(kuò)建搬遷項(xiàng)目一期工程的建設(shè)，同時(shí)由于各種原因山西青龍項(xiàng)目、銀川經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)紅墩子工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目等建設(shè)進(jìn)度未達(dá)計(jì)劃，由于有關(guān)水利投資工程項(xiàng)目繼續(xù)延緩實(shí)施，公司調(diào)整了敦煌青龍項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度。上半年，公司投資內(nèi)蒙古兆通管道系統(tǒng)有限公司，占被投資公司股權(quán)35%，使得公司在華北地區(qū)市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高。

3.2.4龍泉股份

  上半年，龍泉股份東北地區(qū)營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，華東、華中地區(qū)營(yíng)業(yè)收入大幅下降；從毛利率水平來(lái)看也是東北地區(qū)毛利率有所增加，華東、華中地區(qū)毛利率有所下降。

  表16.龍泉股份2014年上半年各區(qū)域經(jīng)營(yíng)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  從四個(gè)上市企業(yè)不同區(qū)域的經(jīng)營(yíng)情況可以推斷，2014年上半年北方地區(qū)尤其是東北地區(qū)混凝土管材消耗量大幅增長(zhǎng)，中部地區(qū)尤其是華中地區(qū)混凝土管材消耗量大幅下降。隨著南水北調(diào)項(xiàng)目的逐漸完工，各上市公司開(kāi)始拓展地方性水利工程項(xiàng)目。

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3.3設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)

  上半年，混凝土設(shè)備制造企業(yè)混凝土機(jī)械板塊毛利率均出現(xiàn)同比回落的現(xiàn)象，除徐工機(jī)械以外，中聯(lián)重科、三一重工的混凝土機(jī)械板塊營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)同比下降。三個(gè)公司整體營(yíng)業(yè)收入均出現(xiàn)同比下降情況，受國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩等因素影響，整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)總體需求依舊不足，行業(yè)延續(xù)調(diào)整趨勢(shì)。三一重工混凝土機(jī)械銷售收入達(dá)101.12億元，穩(wěn)居全球第一，占公司整體銷售收入比例為51.31%；中聯(lián)重科混凝土機(jī)械銷售收入占公司整體銷售收入比例為43.11%，徐工機(jī)械為13.67%。在國(guó)內(nèi)整體行情趨緩的背景下，工程機(jī)械制造企業(yè)都在拓展海外發(fā)展之路。

  表17. 2014年上半年上市公司混凝土機(jī)械板塊銷售情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  三個(gè)企業(yè)上半年各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較可以看出：三一重工綜合盈利水平最好，其凈資產(chǎn)收益率達(dá)到5.59%，銷售毛利率也高于平均水平；資金管理能力最強(qiáng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最短；但是三一重工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及短期償債能力卻是三個(gè)企業(yè)中最弱的，同時(shí)三費(fèi)占比最高，說(shuō)明公司成本控制能力也偏弱。

  表18. 2014年上半年上市公司混凝土機(jī)械板塊銷售情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

3.3.1三一重工

  三一重工是國(guó)內(nèi)乃至全球最大的混凝土機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)，其混凝土機(jī)械板塊營(yíng)業(yè)收入占公司整體收入的51.31%，今年上半年，公司混凝土機(jī)械銷售收入同比下降8.73%，毛利率同比下降7.31%。今年上半年公司各板塊營(yíng)業(yè)收入均出現(xiàn)下降的情況，毛利率最大的樁工機(jī)械營(yíng)業(yè)收入下降幅度最大，達(dá)到27.96%，挖掘機(jī)械及其他毛利率出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

  表19. 2014年上半年三一重工各板塊銷售情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  報(bào)告期內(nèi)三一重工國(guó)際業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際銷售收入54.4億元，其中中東、北非、印度、拉美等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)快速增長(zhǎng)。

3.3.2中聯(lián)重科

  上半年公司混凝土機(jī)械及起重機(jī)械營(yíng)業(yè)收入均出現(xiàn)大幅下降，而由于環(huán)保要求各地政府加大環(huán)衛(wèi)機(jī)械采購(gòu)導(dǎo)致公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械銷售收入有所增加，一定程度上沖抵了其他板塊銷售收入下降的影響。 從毛利率情況來(lái)看，起重機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械毛利率出現(xiàn)同比上漲，土方機(jī)械毛利率水平最低，同時(shí)降幅最大。

  表20. 2014年上半年中聯(lián)重科各板塊銷售情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  上半年，中聯(lián)重科國(guó)際化之路又有新的突破，正式完成對(duì)德國(guó)M-TEC公司并購(gòu)項(xiàng)目的股權(quán)交割，收購(gòu)全球升降級(jí)領(lǐng)先企業(yè)--荷蘭Raxtar公司35%的股權(quán)。同時(shí)推進(jìn)在俄羅斯、印度等國(guó)家的海外基地建設(shè)；美洲區(qū)、中東區(qū)（包括沙特）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，成為公司海外新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

3.3.3徐工機(jī)械

  徐工機(jī)械的移動(dòng)式起重機(jī)繼續(xù)保持市場(chǎng)占有率世界領(lǐng)先，汽車起重機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率高位增長(zhǎng)并穩(wěn)固在54%?；炷翙C(jī)械在行業(yè)持續(xù)下滑的背景下，泵車、攪拌車、攪拌站三大成套性成品國(guó)內(nèi)銷量及市場(chǎng)占有率實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

  表21.2014年上半年徐工機(jī)械各板塊銷售情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2014年中報(bào)

  上半年，徐工機(jī)械總投資2億美元在巴西的徐工制造基地一期項(xiàng)目竣工成產(chǎn)，將以此為基礎(chǔ)在南美打造公司第一個(gè)國(guó)際化樣板。徐工品牌主機(jī)海外收入持續(xù)居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列，在巴西、澳洲、俄羅斯、中東、中亞等主要發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)占有率持續(xù)居全球行業(yè)前三位。

附件：《混凝土及相關(guān)行業(yè)上市公司2014年中報(bào)點(diǎn)評(píng)》