在達(dá)沃斯論壇上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)意外提到了8月的融資數(shù)據(jù)。他稱，今年8月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增速只有12.8%。

  這一增速比7月的13.5%還要更低，也是5個月以來的最低值。按照慣例，中國的一系列金融數(shù)據(jù)將在最近一周由央行[微博]公布，但是李克強(qiáng)卻提前披露，這一點(diǎn)頗耐人尋味。

  7月中國信貸數(shù)據(jù)算是一個標(biāo)志性事件，其異常低迷的程度令市場震驚。當(dāng)月新增人民幣貸款及社會總?cè)谫Y分別創(chuàng)下2009年12月及2008年11月以來新低，大幅低于市場預(yù)期。

  為了安撫市場，央行第一時間解讀稱，數(shù)據(jù)差主要受到基數(shù)效應(yīng)以及季節(jié)性因素的干擾，還提到8月初的數(shù)據(jù)已經(jīng)恢復(fù)正常。

  李克強(qiáng)昨日也稱，貸款供應(yīng)量出現(xiàn)一些波動，“但是我們認(rèn)為依然在合理區(qū)間?！痹诤侠韰^(qū)間運(yùn)行過程中出現(xiàn)短期波動是難以避免的，波動的原因包括主要經(jīng)濟(jì)體低迷、中國國內(nèi)深層次矛盾有待解決、去年下半年基數(shù)較高。

  數(shù)據(jù)公布前，市場預(yù)期8月信貸數(shù)據(jù)將會反彈企穩(wěn)。但按照李克強(qiáng)披露的信息，8月新增M2可能只有2800億，增速大大低于預(yù)期。

  國信證券猜測，銀行資產(chǎn)端急劇收縮的可能性不大，可能是因?yàn)榇婵畲蠓魇?，還有個大膽猜測是，4月國開行的PSL正好在8月全部到期消失。

  1、銀行資產(chǎn)端出現(xiàn)收縮。8月人民幣匯率有一波升值，資本和金融項(xiàng)下的資本流入有恢復(fù)跡象；加之8月“衰退式”貿(mào)易順差高企，私人部門持匯意愿也在邊際上走低，因此即便央行在外匯市場上的干預(yù)力度大為減弱，8月新增外匯占款可能也不會大幅走低。8月新增外占不低，而M2卻大幅走低，這可能意味著新增社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期。考慮到央行在7月貨幣金融數(shù)據(jù)出來后的表態(tài)，以及央行在平抑商行信貸投放上的能力和壓力，8月表內(nèi)信貸投放應(yīng)該會有比較平滑的表現(xiàn)。那么，就剩下表外融資出現(xiàn)大幅萎縮這一選項(xiàng)了。但考慮到7月和8月表外融資連續(xù)急劇收縮，勢必對尚顯羸弱的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著沖擊。但我們似乎并未觀測到經(jīng)濟(jì)猛烈剎車的跡象，因此我們傾向于認(rèn)為表外融資急劇萎縮的可能性不大。從而，銀行資產(chǎn)端急劇收縮的可能性也就不大。

  2、銀行負(fù)債方出現(xiàn)擾動。如果不是銀行資產(chǎn)端的問題，那就是銀行負(fù)債方的問題。一種可能性是，8月居民存款大規(guī)模轉(zhuǎn)化為銀行理財產(chǎn)品。據(jù)新聞報道，8月四大行存款下降1100億。但我們認(rèn)為這并不一定意味著全部商業(yè)銀行存款會大幅流失。去年8月新增存款8000多億，而四大行存款僅增500億，占比非常低。我們推測，這可能與四大行本身存貸比約束不強(qiáng)有關(guān)。同時，如果8月表內(nèi)信貸不弱的話，那么整體存款也應(yīng)該不會太差。也不清楚為何會在8月出現(xiàn)居民存款的大幅轉(zhuǎn)化。因此存款大幅流失的可能性尚待進(jìn)一步考證。另外一個大膽的猜測是，4月國開行萬億非銀同業(yè)項(xiàng)目可能正好在8月的某個時點(diǎn)全部或者部分到期消失。當(dāng)然，這也需要分項(xiàng)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步交叉驗(yàn)證。

  但即便8月的信貸數(shù)據(jù)不理想，也不意味著政策會全面寬松。昨日李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，M2增速在控制范圍之內(nèi)?！俺刈永镓泿乓呀?jīng)很多了，我們不可能再依靠增發(fā)貨幣來刺激經(jīng)濟(jì)增長。”

  同時他還提到，政府最關(guān)注就業(yè)，而到8月份新增就業(yè)已經(jīng)接近全年目標(biāo)。國信證券認(rèn)為，這意味著二季度穩(wěn)增長措施已基本達(dá)到政府目標(biāo)，后續(xù)無論財政還是貨幣政策都無需大規(guī)模發(fā)力。

  昨日晚間，全球大宗商品重挫，銅暴跌超2%，工業(yè)金屬多大跌。布油跌超1%。