經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)時(shí)期的結(jié)構(gòu)調(diào)整，要防止出現(xiàn)兩種極端傾向：一是擔(dān)心影響經(jīng)濟(jì)增長速度，所以在實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)縮手縮腳、瞻前顧后；二是工作操之過急，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸，影響社會(huì)穩(wěn)定大局。為了避免上述矛盾出現(xiàn)，必須做到知己知彼，統(tǒng)籌兼顧，有序推進(jìn)。中國經(jīng)濟(jì)增長不能被房地產(chǎn)業(yè)綁架，更不能建立在房價(jià)泡沫不斷吹大的空中樓閣上，去房地產(chǎn)泡沫不該猶豫不決或討價(jià)還價(jià)，否則后果不堪設(shè)想。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我們不時(shí)會(huì)看到一些行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，有必要在冷靜總結(jié)過去經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上，做到對癥下藥、有的放矢。去產(chǎn)能過剩應(yīng)與啟動(dòng)內(nèi)生增長動(dòng)力并肩而行。

  當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大已是不爭事實(shí)。今年三季度經(jīng)濟(jì)增長速度只有7.3%，一到三季度是7.4%。針對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢，李克強(qiáng)總理在天津夏季達(dá)沃斯論壇上明確表態(tài)，在國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新常態(tài)下，應(yīng)保持定力、深處著力，更加關(guān)注結(jié)構(gòu)調(diào)整等長期問題。

  經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整要避免兩種極端傾向

  經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)時(shí)期的結(jié)構(gòu)調(diào)整，主要涵蓋三個(gè)領(lǐng)域：即針對“兩高一?！毙袠I(yè)的去產(chǎn)能，針對房地產(chǎn)業(yè)的去泡沫，以及針對地方政府融資平臺(tái)的去杠桿。

  在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)過程中，要嚴(yán)防兩種極端傾向：第一，擔(dān)心影響經(jīng)濟(jì)增長速度，所以在實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)縮手縮腳、瞻前顧后；第二，工作操之過急，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸，影響社會(huì)穩(wěn)定大局。為了避免上述矛盾出現(xiàn)，必須做到知己知彼，統(tǒng)籌兼顧，有序推進(jìn)。

  回顧改革開放36年，2011年之前，我國經(jīng)濟(jì)平均增速一度高達(dá)9.98%，取得了“9之上”的成就。但從2012年開始，增長速度明顯下降，呈現(xiàn)“7上8下”狀態(tài)，充分說明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入換擋期：2011年之前30余年，無論遇到自身周期還是受到外部沖擊，經(jīng)過必要的政策刺激或者自我修復(fù)，我國經(jīng)濟(jì)即會(huì)很快恢復(fù)，避免經(jīng)濟(jì)過熱是我們當(dāng)時(shí)面臨的主要矛盾。但最近幾年卻有很大不同，如果刺激政策稍欠火候，經(jīng)濟(jì)增長就會(huì)疲弱乏力，避免經(jīng)濟(jì)觸底已經(jīng)成為我們面臨的主要困惑。

  換句話說，如果我們堅(jiān)持讓三大領(lǐng)域結(jié)構(gòu)調(diào)整毫無折扣地同時(shí)推進(jìn)，除非再次出臺(tái)大規(guī)模刺激性政策作為平衡，否則很難確保就業(yè)增長和社會(huì)穩(wěn)定。實(shí)際上，出臺(tái)大規(guī)模刺激政策以后，一些結(jié)構(gòu)調(diào)整領(lǐng)域往往就會(huì)受到影響。以2009年為例，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃不但引起融資平臺(tái)規(guī)模井噴，而且也帶動(dòng)了新一輪房價(jià)快速上漲。這也為我們反證了一個(gè)事實(shí)，即三大領(lǐng)域結(jié)構(gòu)調(diào)整不可齊頭并進(jìn)，只能縝密籌劃，剛?cè)岵⑦M(jìn)，選好政策“籃子”。

  去房地產(chǎn)泡沫不該猶豫不決或討價(jià)還價(jià)

  揮之不去的記憶是，過去10年我國房價(jià)上漲明顯偏快，引起社會(huì)廣泛批評。顯而易見，中國經(jīng)濟(jì)增長不能被房地產(chǎn)業(yè)綁架，更不能建立在房價(jià)泡沫不斷吹大的空中樓閣之上，否則后果不堪設(shè)想?，F(xiàn)在來看，一個(gè)高度依賴房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)至少可能出現(xiàn)三大矛盾。

  第一，集聚金融風(fēng)險(xiǎn)。多年以來，房地產(chǎn)一直被銀行業(yè)視為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，貸款規(guī)模不斷擴(kuò)張。由于包括個(gè)人住房按揭貸款、土地購置貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款在內(nèi)，目前覆蓋80%左右房價(jià)的資金都要來源于銀行，從而使房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)悄然轉(zhuǎn)移到金融機(jī)構(gòu)身上，加之房價(jià)飆升，如不盡早給房產(chǎn)行業(yè)降溫，中國遲早會(huì)爆發(fā)金融甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

  第二，擠出正常消費(fèi)。隨著房地產(chǎn)市場的火爆和房價(jià)的不斷沖高，在安居夢、房產(chǎn)保值增值等心理驅(qū)動(dòng)下，越來越多的百姓投入到買房行列，乖乖地將幾代人辛苦所得拱手送給房地產(chǎn)商。購買房屋之后，普通百姓只能省吃儉用、握緊錢袋，從而大幅縮減日常開支。

  第三，正常投資受壓。由于大量資金投向利潤高、技術(shù)門檻低的房地產(chǎn)業(yè)，使得其他產(chǎn)業(yè)投資相對減少，引致后者競爭力下降和產(chǎn)業(yè)空洞化，同時(shí)剩下一堆鋼筋混凝土的“叢林”。

  為了穩(wěn)定房價(jià)，有關(guān)部門推行了房地產(chǎn)調(diào)控，但屢次無功而返，破壞了政府在公眾心目當(dāng)中的形象。當(dāng)前，我國房價(jià)拐點(diǎn)已經(jīng)初步顯現(xiàn)，決不可半途而廢。9月30日，國家金融管理部門出臺(tái)住房新政，對于貸款購買首套普通自住房的家庭，貸款最低首付款比例為30%，貸款利率下限為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍，具體由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)情況自主確定；對擁有1套住房并已結(jié)清相應(yīng)購房貸款的家庭，為改善居住條件再次申請貸款購買普通商品住房，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行首套房貸款政策。也就是說，即使你購買了第二套住房，由于“認(rèn)貸不認(rèn)房”，只要前套住房貸款已經(jīng)還清，就可以繼續(xù)享受第一套房的優(yōu)惠貸款政策。顯而易見，這一政策實(shí)際起到了為房地產(chǎn)業(yè)救市的作用。

  但越是此時(shí)此刻，我們越要保持能靜，對未來我國房地產(chǎn)政策走勢作出嚴(yán)肅而系統(tǒng)的思考：第一，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展是否符合我國的基本國策？第二，不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是否能夠保持我國經(jīng)濟(jì)的持久繁榮？如果更多的人對以上兩個(gè)問題的回答都是“不”，那么，尤其是地處一線城市的地方政府就萬萬不可頭腦發(fā)熱，隨著上述政策出臺(tái)而全面取消限購。

  根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的8月份70個(gè)大中城市二手住宅價(jià)格指數(shù)，目前環(huán)比上漲的城市只有1個(gè)，這恐怕也是一些城市取消住宅限購的重要原因。與此同時(shí)，目前二手房價(jià)同比下降的城市數(shù)量仍然不足50%?？紤]到過去10年我國房價(jià)上漲過度，價(jià)格適度回調(diào)也是多數(shù)群眾希望看到的調(diào)控結(jié)果。因此，全面取消住宅限購必須慎之又慎，建議考慮將二手房價(jià)同比下降5%-10%作為取消限購政策的觸發(fā)點(diǎn)。以深圳、廈門、合肥、鄭州等城市為例，目前房價(jià)同比漲幅仍在4-5%左右，房地產(chǎn)調(diào)控決不可輕言放棄。

  去產(chǎn)能過剩應(yīng)與啟動(dòng)內(nèi)生增長動(dòng)力并肩而行

  在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我們不時(shí)會(huì)看到一些行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，有必要在冷靜總結(jié)過去經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上，做到對癥下藥、有的放矢。

  一方面，政府應(yīng)制定科學(xué)、嚴(yán)格的企業(yè)退出機(jī)制，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、行政、法律等各類手段，強(qiáng)化懲罰、激勵(lì)，只要技術(shù)工藝落后、資源能源浪費(fèi)、環(huán)境污染嚴(yán)重、安全隱患突出，無論企業(yè)規(guī)模大小，一律淘汰出局。另一方面，針對那些技術(shù)、質(zhì)量、能耗、排放指標(biāo)等并不落后的產(chǎn)能，退出工作不宜操之過急，要讓市場規(guī)律決定它們的興衰存亡。過去的事實(shí)充分表明，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行，產(chǎn)能過?？倳?huì)大面積出現(xiàn)；經(jīng)濟(jì)上行以后，不少曾經(jīng)的過剩產(chǎn)能又會(huì)重新利用起來。

  以電力企業(yè)為例，隨著1996年的經(jīng)濟(jì)著陸和1998年亞洲金融危機(jī)的出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)我國電力供給出現(xiàn)嚴(yán)重過剩。應(yīng)對這一矛盾，國家對電力建設(shè)進(jìn)行了控制，大大收縮了電力供給能力。但2003年經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上行周期以后，由于電力企業(yè)建設(shè)周期大約在4年左右，以致電力供給無法及時(shí)跟上，全國各地到處出現(xiàn)“拉閘限電”式尷尬。所以，對于那些周期性產(chǎn)能過剩企業(yè)，一定要告知他們市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律，通過強(qiáng)化分析預(yù)測，能夠平滑生產(chǎn)的盡量平滑生產(chǎn)（如鋼鐵企業(yè)），能夠以豐補(bǔ)歉的盡量平均分配利潤（如電力企業(yè)）。

  當(dāng)然，為了平衡去產(chǎn)能以及去泡沫可能對經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成的收縮影響，宏觀政策就要有更多積極表現(xiàn)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，要讓財(cái)政政策而非貨幣政策首先唱好主角，充分發(fā)揮其“四兩撥千斤”的作用?？赡苡腥藭?huì)反駁，2009年國際金融危機(jī)來襲之時(shí)，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)不就是依賴天量銀行信貸嗎？其實(shí)不然，如果沒有投資項(xiàng)目和財(cái)稅政策做好先行引導(dǎo)，宏觀經(jīng)濟(jì)只會(huì)出現(xiàn)“貨幣松、銀行緊”的后果，企業(yè)依然難于獲得信貸資金。

  為此，建議在加大對高鐵建設(shè)、棚戶區(qū)改造等國家重點(diǎn)項(xiàng)目的支持力度基礎(chǔ)上，拿出更多資金，戰(zhàn)略性加大對小微企業(yè)和創(chuàng)新活動(dòng)的支持力度。比如，可以在對整個(gè)銀行業(yè)小微企業(yè)、大中型企業(yè)平均不良貸款比率進(jìn)行比較測算基礎(chǔ)上，根據(jù)兩者差額科學(xué)確定小微企業(yè)貸款貼息率；又如，可以加大對創(chuàng)新型企業(yè)的稅收優(yōu)惠力度，比如實(shí)施5年免稅政策等等。

  當(dāng)然，貨幣政策也應(yīng)作些配合寬松工作。由于人民幣升值預(yù)期較弱，我國8月份出現(xiàn)了8億美元的結(jié)售匯逆差，貨幣投放壓力正在減小。在此條件下，與其通過降息實(shí)現(xiàn)寬松，不如下調(diào)存款準(zhǔn)備金比率，且因?yàn)楹笳吣軌蝻@著降低銀行資金占用成本，從而對銀行改善經(jīng)營績效、加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度都會(huì)有利。

  去債務(wù)杠桿應(yīng)有所不為而有所為

  去債務(wù)杠桿的核心內(nèi)容是嚴(yán)控地方政府融資平臺(tái)規(guī)模。作為投融資體制改革的一種嘗試，地方政府融資平臺(tái)的誕生曾一度對我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展起到積極推動(dòng)作用。然而，“成也蕭何，敗也蕭何”，由于地方政府融資平臺(tái)自身內(nèi)部缺陷，如資金短借長貸、治理結(jié)構(gòu)缺失、擔(dān)保行為不規(guī)范等原因，當(dāng)其規(guī)模過度膨脹以后，就又走到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的對立面。

  當(dāng)前，既要將控制地方政府融資平臺(tái)規(guī)模作為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要內(nèi)容，也要注意結(jié)合形勢發(fā)展需要，適當(dāng)進(jìn)行政策細(xì)調(diào)、微調(diào)。

  必須看到，今年地方政府融資平臺(tái)面臨的還債壓力空前巨大。據(jù)財(cái)政部權(quán)威人士介紹，今年到期債務(wù)占債務(wù)總量的21.89%，是償債壓力最重的一年，而2015年至2017年償債比例則分別下降到17.06%、11.58%和7.79%。與此同時(shí)，我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨很大的下行壓力，加上房地產(chǎn)調(diào)整引發(fā)相關(guān)稅收明顯回落，今年8月地方財(cái)政收入（本級）同比增長僅有6.6%，在支出剛性有增無減的情況之下，進(jìn)一步放大了融資平臺(tái)的償債難度。

  也必須看到，城鎮(zhèn)化建設(shè)需要地方政府融資平臺(tái)適當(dāng)發(fā)揮作用。在近期召開的推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)試點(diǎn)工作座談會(huì)上，克強(qiáng)總理明確指出，新型城鎮(zhèn)化是關(guān)系到現(xiàn)代化全局的大戰(zhàn)略，是最大的結(jié)構(gòu)調(diào)整，只有用好新型城鎮(zhèn)化這個(gè)強(qiáng)大引擎，才能推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長、邁向中高端水平。眾所周知，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)需要龐大的資金投入。有學(xué)者曾經(jīng)做過測算，其資金需求高達(dá)50萬億之巨！

  總而言之，考慮當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)加快推進(jìn)等現(xiàn)實(shí)約束，要求平臺(tái)規(guī)模嚴(yán)格實(shí)現(xiàn)“總量控制”并不現(xiàn)實(shí)；與此同時(shí)，考慮到我國經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大、風(fēng)險(xiǎn)承受能力相應(yīng)上升，建議在平臺(tái)清理工作中審時(shí)度勢引入相對考核指標(biāo)，即將“總量控制”要求調(diào)整為“比例（平臺(tái)規(guī)模/GDP）控制”，以解各方燃眉之急。

  當(dāng)然，這種調(diào)整恐怕只是權(quán)宜之計(jì)。為了根本解決地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須重新定位中央和地方的事權(quán)和財(cái)權(quán)劃分，在此基礎(chǔ)上，建立規(guī)范的地方政府舉債機(jī)制，將地方政府性債務(wù)納入預(yù)算管理，建立健全政府財(cái)務(wù)綜合報(bào)告制度，通過債務(wù)陽光化來防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

  最近，新修改后的《預(yù)算法》已經(jīng)明確地方政府可在國務(wù)院確定的限額內(nèi)發(fā)行債券、籌措建設(shè)資金，盡管用途嚴(yán)格限定為公益項(xiàng)目、不夠“解渴”，但對于寬嚴(yán)相濟(jì)控制平臺(tái)貸款規(guī)模、避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷向金融領(lǐng)域蔓延傳遞，已經(jīng)開始發(fā)揮積極正面作用。