水泥價格上周上漲0.87%。水泥平均價格（全國性）上周上漲0.87%至317.4元人民幣/噸。華車及華東的水泥價格繼續(xù)反彈。浙江、湖北、湖南和廣西等地的水泥價格均向上，上漲幅度為20至30元人民幣/噸。而主要區(qū)域在上周并無降價情況出現(xiàn)。與此同時，由于華北、中國東北部和西北部的冬季將至，這些地區(qū)的水泥價格似乎將維持較低水平。

  華東、中南部、西南部的庫存下降。平均庫存水平（全國性）從兩周前的69.4%下降至上周的67.9%。中南部的庫存從兩周前的65.8%下降到上周的62.6%,而華東的庫存亦從68.1%下降到66%。西南部的庫存亦從71.3%下降到70.6%。

  煤炭價格繼續(xù)反彈。環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格從兩周前的490元人民幣/噸，上升至上周的497元人民幣/噸，但這水平仍較去年同期低7%。

  第三季度業(yè)績再沒有低基數(shù)效應(yīng)。安徽海螺和華潤水泥均于上周公布第三季度業(yè)績。前者第三季度盈利增長同比持平，而后者經(jīng)常性利潤同比增長27%,但仍遠(yuǎn)低于2014年上半年的三位數(shù)利潤增長，這是由于2013年上半年存在著低基數(shù)效應(yīng)。

  另外，亞洲水泥在2014年首九個月實現(xiàn)36%利潤增長，亦較2014年上半年的50%增幅有所下降。我們認(rèn)為，基于以上情況，水泥價格反彈（由于企業(yè)嚴(yán)控產(chǎn)能增長）和煤炭成本下跌所驅(qū)動的盈利周期已經(jīng)見頂。