過(guò)去5年，房地產(chǎn)投資年均增長(zhǎng)22%左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。今年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌的調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始，相應(yīng)的房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯下降，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

  隨著我國(guó)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入，相信在“新常態(tài)”下將釋放出更多的改革紅利，初步預(yù)計(jì)四季度GDP同比增長(zhǎng)7.5%，重回政策目標(biāo)，全年GDP增速在7.4%左右。

  三季度經(jīng)濟(jì)增速

  有所放緩整體向好

  整體經(jīng)濟(jì)“憂中帶喜、穩(wěn)中向好”。我國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度企穩(wěn)回升后再次面臨較大的下行壓力，尤其在8月份，工業(yè)、投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，引發(fā)不少外媒“唱空中國(guó)”。我們研判，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但結(jié)構(gòu)性指標(biāo)明顯改善，整體上仍呈現(xiàn)“憂中帶喜、穩(wěn)中向好”的態(tài)勢(shì)。

  增速小幅回落，但仍處于合理區(qū)間。前三季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)7.4%，其中，一、二、三季度增速分別為7.4%、7.5%和7.3%。三季度同比增速回落有一定的去年高基數(shù)的原因，從環(huán)比看，三季度GDP季調(diào)環(huán)比折年率約為7.8%，仍然處于合理區(qū)間。

  經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占比為46.7%，同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)2.5個(gè)百分點(diǎn)；二是需求結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。前三季度，最終消費(fèi)支出的貢獻(xiàn)率為48.5%，同比提高2.7個(gè)百分點(diǎn)，比資本形成總額高7個(gè)百分點(diǎn)；三是收入分配結(jié)構(gòu)有所改善。前三季度，農(nóng)村居民人均收入實(shí)際增長(zhǎng)快于城鎮(zhèn)2.8個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民人均收入倍差2.59，比上年同期縮小0.05個(gè)百分點(diǎn)；四是區(qū)域結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。中西部各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)快于東部地區(qū)，地區(qū)間發(fā)展差距在縮小、協(xié)調(diào)性在增強(qiáng)；五是節(jié)能降耗繼續(xù)取得新進(jìn)展。前三季度，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降4.6%。

  物價(jià)水平穩(wěn)中趨降，就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定。前三季度我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.1%，其中9月份上漲 1.6%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格下跌1.6%，已連續(xù)31個(gè)月下跌；商品房?jī)r(jià)格同比下降0.3%，上年同期為上漲8.6%。服務(wù)業(yè)發(fā)展較快，單位GDP吸納就業(yè)的能力增強(qiáng)，前三季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過(guò)1000萬(wàn)人，提前完成了全年目標(biāo)任務(wù)。

  “新常態(tài)”下仍具備

  保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的基本條件

  盡管三季度我國(guó)的一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，但短期經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)并不代表中長(zhǎng)期的發(fā)展方向。在“新常態(tài)”下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能表現(xiàn)出巨大的韌性、巨大潛力和巨大回旋余地，仍具備保持中高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的條件。

  一是全面深化改革不斷釋放制度紅利。2015年將是全面改革“推進(jìn)年”。十八屆三中全會(huì)對(duì)我國(guó)未來(lái)改革路線圖、時(shí)間表做出了全面部署，在財(cái)政、金融、行政、價(jià)格、城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域改革步伐加快，這將極大激發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的動(dòng)力和活力，充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作用，調(diào)動(dòng)企業(yè)尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)積極性，釋放制度改革紅利。

  二是推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化將會(huì)釋放經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新的動(dòng)力。作為我國(guó)現(xiàn)階段一個(gè)權(quán)重極高、綜合性極強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)間關(guān)聯(lián)效應(yīng)最為明顯、生產(chǎn)要素最為集中集聚發(fā)揮作用的新型城鎮(zhèn)化，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的潛在增長(zhǎng)點(diǎn)。新型城鎮(zhèn)化將會(huì)使得更多農(nóng)民通過(guò)轉(zhuǎn)移就業(yè)提高收入促進(jìn)消費(fèi)，并對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施和住宅建設(shè)以及服務(wù)業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域帶來(lái)巨大的投資需求，將會(huì)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供新的重要?jiǎng)恿Α?

  三是區(qū)域差距使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)回旋余地較大。我國(guó)是一個(gè)城鄉(xiāng)之間和區(qū)域之間經(jīng)濟(jì)差異、差距都比較大的發(fā)展中大國(guó)，在推進(jìn)城鄉(xiāng)發(fā)展一體化和東中西部區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的過(guò)程中，通過(guò)引導(dǎo)生產(chǎn)要素合理流動(dòng)，使城市和沿海地區(qū)失去比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)在農(nóng)村和內(nèi)地獲得新的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而使一些產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品的生命周期得以延長(zhǎng)，這種跨區(qū)域的產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移和推進(jìn)效應(yīng)在大國(guó)會(huì)產(chǎn)生新的生產(chǎn)力，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)有巨大的回旋余地。

  四是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有巨大潛力。經(jīng)過(guò)30年多年的發(fā)展，我國(guó)物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)日益增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)體系完整，國(guó)民儲(chǔ)蓄率即便出現(xiàn)回落，仍顯著高于世界上大多數(shù)國(guó)家水平，人力資本和科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)逐步提高，具有資金、勞動(dòng)、科技等生產(chǎn)要素組合的綜合優(yōu)勢(shì)。

  五是宏觀調(diào)控水平不斷提高，宏觀政策仍具備運(yùn)用空間。我國(guó)的宏觀調(diào)控體系不斷健全，既應(yīng)對(duì)過(guò)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹，也應(yīng)對(duì)過(guò)有效需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩和通貨緊縮，經(jīng)歷過(guò)亞洲金融危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，調(diào)控能力和應(yīng)對(duì)復(fù)雜局面的能力明顯提高。盡管財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)增大，但總體上看，我國(guó)財(cái)政政策仍具備較大的空間，國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債總體安全，財(cái)政赤字和政府債務(wù)余額均處于安全線內(nèi)。銀行基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率較高，有足夠多調(diào)節(jié)流動(dòng)性的手段和工具。

  經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中五方面風(fēng)險(xiǎn)

  須高度警惕

  一是房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整周期，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響開(kāi)始顯現(xiàn)。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)總量大、產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、涉及范圍廣，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α＿^(guò)去5年，房地產(chǎn)投資年均增長(zhǎng)22%左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。今年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌的調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始，相應(yīng)的房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯下降，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

  二是產(chǎn)能過(guò)剩的局面尚未改變。我國(guó)制造業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對(duì)過(guò)剩程度高、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)，截至9月份工業(yè)品出廠價(jià)格已經(jīng)連續(xù)31個(gè)月下降，已經(jīng)追平1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)期連續(xù)31個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)的記錄，并將繼續(xù)下跌一段時(shí)間。與亞洲金融危機(jī)時(shí)不同，當(dāng)時(shí)是包括居民消費(fèi)價(jià)格在內(nèi)的價(jià)格全面下降，本次只是工業(yè)品價(jià)格下跌，這表明我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩不是需求不足引發(fā)的，更多地是體制機(jī)制改革滯后的結(jié)果。大量資源固化于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，抑制了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的發(fā)展。

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  三是地方性債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。經(jīng)過(guò)幾年的大量舉債，地方政府進(jìn)入償債高峰。與此同時(shí)，在房地產(chǎn)和制造業(yè)投資放緩的情況下，要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就只有增加政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，這要求地方政府的融資平臺(tái)公司繼續(xù)向銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)融資，一方面增加了地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，一方面由于相當(dāng)部分新增資金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域而影響了其他行業(yè)的資金供給。

  四是企業(yè)融資成本居高不下。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)和地方政府融資平臺(tái)等缺乏利率彈性的部門(mén)的巨大資金需求拉高了資金成本；房地產(chǎn)市場(chǎng)回調(diào)和部分理財(cái)產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)上升，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)流動(dòng)性偏好提高；銀行理財(cái)產(chǎn)品、電子金融等金融產(chǎn)品及影子銀行等市場(chǎng)化融資渠道分流了部分資金。金融資本“避實(shí)就虛”，貨幣市場(chǎng)短期利率水平降低不能有效傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，企業(yè)融資成本居高不下，嚴(yán)重影響民營(yíng)投資意愿與中小企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)。

  五是財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)加大。與房地產(chǎn)調(diào)整、產(chǎn)能過(guò)剩、政府性債務(wù)相關(guān)的金融產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始暴露，地方政府財(cái)政收支壓力增大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題開(kāi)始向財(cái)政金融領(lǐng)域傳導(dǎo)。融資難融資貴也導(dǎo)致部分地區(qū)非法融資現(xiàn)象抬頭，個(gè)別地區(qū)還十分嚴(yán)重。這些問(wèn)題相互交織、相互傳導(dǎo)，加大了經(jīng)濟(jì)下行的壓力，也導(dǎo)致財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)上升。

  四季度經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)通脹保持低位

  盡管當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大下行壓力，但9月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)逐步出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，隨著我國(guó)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入，相信在“新常態(tài)”下將釋放出更多的改革紅利；此外，去年四季度較低的基數(shù)也將有利于增速的回升。初步預(yù)計(jì)四季度GDP同比增長(zhǎng)7.5%，重回政策目標(biāo)，全年GDP增速在7.4%左右。

  具體來(lái)看，固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下滑。房地產(chǎn)投資預(yù)計(jì)將在“去庫(kù)存”壓力下持續(xù)低迷；制造業(yè)投資將受內(nèi)需不振拖累；基建投資增速將面臨去年高基數(shù)的影響；預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)15.5%。

  社會(huì)消費(fèi)名義增速基本穩(wěn)定。房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)消費(fèi)增速仍將放緩，社會(huì)消費(fèi)名義增速受內(nèi)需疲軟將下小幅下降，但通脹回落帶來(lái)的收入效應(yīng)將有助于消費(fèi)增速企穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年名義消費(fèi)增速將保持在12.0%。

  CPI同比漲幅仍保持低位。翹尾效應(yīng)逐步減弱，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)旺季即將來(lái)臨，食品價(jià)格下行將使四季度CPI保持低位，預(yù)計(jì)11、12月將有所回升。全年CPI將同比增長(zhǎng)2.1%，PPI同比下降1.7%。

  以“改革、開(kāi)放、創(chuàng)新”為手段

  以“生態(tài)”、“民生”為動(dòng)力

  盡管三季度一些重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了波動(dòng)，但短期經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)不應(yīng)對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)改革產(chǎn)生影響，當(dāng)前仍應(yīng)保持宏觀調(diào)控的定力，繼續(xù)通過(guò)“定向調(diào)控、精準(zhǔn)發(fā)力”，在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下以改革激發(fā)市場(chǎng)內(nèi)在活力。

  首先，以“改革、開(kāi)放、創(chuàng)新”推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

  一是以改革激發(fā)市場(chǎng)活力。在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，改革政策也有了更大的發(fā)揮空間，而改革的核心就是要激發(fā)市場(chǎng)活力。要在以往的行政領(lǐng)域中，引入PPP原理，發(fā)揮市場(chǎng)的作用；要在以往半市場(chǎng)化，具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)、領(lǐng)域中引入市場(chǎng)力量，例如在運(yùn)輸、能源等國(guó)企開(kāi)展混合所有制改革，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)約束；要在減輕現(xiàn)有市場(chǎng)主體負(fù)擔(dān)的同時(shí)，積極培育新的市場(chǎng)主體，整體性擴(kuò)大市場(chǎng)容量，例如，不斷推出各種稅費(fèi)減免，簡(jiǎn)化行政注冊(cè)審批流程，引導(dǎo)更多的人選擇創(chuàng)業(yè)，激發(fā)小微企業(yè)活力。

  二是以開(kāi)放拓展市場(chǎng)空間?！伴_(kāi)放”是雙向的開(kāi)放，既是積極向民資、外資開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也是努力爭(zhēng)取海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)市場(chǎng)開(kāi)放，只有雙向的開(kāi)放才能最大限度拓展市場(chǎng)空間，形成良性競(jìng)爭(zhēng)。

  三是以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)替代要素驅(qū)動(dòng)。從近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，要素驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率正在不斷下降，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)替代要素驅(qū)動(dòng)勢(shì)在必行?！皠?chuàng)新”既包括制度創(chuàng)新，也包括技術(shù)創(chuàng)新，而技術(shù)創(chuàng)新的源泉在于制度，制度創(chuàng)新的動(dòng)力在于改革。習(xí)近平主席在中科院院士大會(huì)上強(qiáng)調(diào)，“實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，最根本的是要增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，最緊迫的是要破除體制機(jī)制障礙，最大限度解放科技作為第一生產(chǎn)力所蘊(yùn)藏的巨大潛能”。

  其次，以“生態(tài)”、“民生”作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力。

  將“生態(tài)”、“民生”的改善，生活質(zhì)量和環(huán)境質(zhì)量的提升，作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“出發(fā)點(diǎn)”和“落腳點(diǎn)”。

  將新技術(shù)引入生態(tài)產(chǎn)業(yè)。發(fā)展生態(tài)產(chǎn)業(yè)既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)也是落腳點(diǎn)。要形成排放低碳、能量循環(huán)、資源再生，產(chǎn)出高效的生態(tài)產(chǎn)業(yè)體系。通過(guò)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，使生態(tài)產(chǎn)業(yè)滲透到各行各業(yè)，使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)生態(tài)高新技術(shù)的洗禮后脫胎換骨，由此使生態(tài)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群迅猛發(fā)展，并逐漸成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

  通過(guò)開(kāi)放促進(jìn)民生領(lǐng)域發(fā)展。在合理監(jiān)管的前提下，適度開(kāi)放教育和醫(yī)療領(lǐng)域的市場(chǎng)，吸進(jìn)民資及外資進(jìn)入。堅(jiān)持保障房、商品房雙軌統(tǒng)籌下“住有所居”，商品房由市場(chǎng)調(diào)節(jié)，在保障房方面，由政府負(fù)責(zé)規(guī)劃組織生產(chǎn)建設(shè)，重點(diǎn)需加快棚戶區(qū)的改造。

  最后，更加關(guān)注“經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量”和“提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力”。

  在全球化時(shí)代，未來(lái)中國(guó)應(yīng)從多年來(lái)的比較關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總量、產(chǎn)能和增速，更多地轉(zhuǎn)向關(guān)注提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和在全球的競(jìng)爭(zhēng)力。提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力是在全球化背景下，中國(guó)未來(lái)實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)國(guó)富民”之關(guān)鍵。要將“國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力”作為衡量我國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力的“新視角”和“新標(biāo)尺”；將提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力作為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)力和保持可持續(xù)健康發(fā)展的生命力。