降息帶來了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的大幅提升——由低風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)投資，其中，股市是最典型的一個(gè)例子。伴隨著今年七月底A股市場(chǎng)的大幅回暖，股市重獲投資者關(guān)注的跡象已經(jīng)越發(fā)明顯，投資者瘋狂涌入股市的現(xiàn)象在降息窗口打開后更是展現(xiàn)得淋漓盡致。國(guó)信證券的客服人員告訴記者：“大批投資者主動(dòng)到營(yíng)業(yè)部排隊(duì)開通證券交易賬戶以及融資融券業(yè)務(wù)，這在今年年初根本是無法想象的。”據(jù)國(guó)信證券的一位老員工介紹，“相同的場(chǎng)景在2007年大牛市時(shí)出現(xiàn)過，看來A股市場(chǎng)的春天又回來了?！?

  在經(jīng)歷了2008年以來的長(zhǎng)期熊市后，A股市場(chǎng)重新走牛相信是所有投資者都翹首以盼的。如果一切隨投資者所愿，哪些行業(yè)板塊將受益貨幣政策寬松，并分享市場(chǎng)上漲的紅利呢？

  房地產(chǎn)板塊受益明顯

  “房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，降息將使得房地產(chǎn)企業(yè)融資成本大為降低，地產(chǎn)股受益明顯?！睖舷嚓P(guān)券商房地產(chǎn)行業(yè)研究員預(yù)計(jì)，“本次央行降息應(yīng)該只是新一輪降息周期的開始。以2008年熊市周期為例，央行從當(dāng)年9月開始，短短3個(gè)半月時(shí)間就實(shí)施了多達(dá)五次的連續(xù)降息（分別是2008年9月16日下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率0.27%；10月9日下調(diào)存款基準(zhǔn)利率0.27%；10月30日再下調(diào)0.27%；11月27日下調(diào)1.08%；12月23日再度下調(diào)0.27%）。如果未來央行有進(jìn)一步的降息動(dòng)作，地產(chǎn)股將持續(xù)受益。

  統(tǒng)計(jì)顯示，在近三次的央行降息周期中，房地產(chǎn)股票均有上佳表現(xiàn)。其中，2008年12月23日至2008年12月30日，實(shí)現(xiàn)上漲的房地產(chǎn)股有：中房股份、市北高新、中弘股份、S前鋒、西藏城投、華遠(yuǎn)地產(chǎn)、天津松江，累計(jì)漲幅分別為：9.46%、6.52%、3.52%、1.26%、0.97%、0.20%和0.01%。2012年6月8日至2012年6月15日，中房地產(chǎn)（27.00%）、中弘股份（15.75%）、世榮兆業(yè)（11.57%）等3只個(gè)股累計(jì)漲幅均超10%，另外，天地源、世聯(lián)行、蘇寧環(huán)球、中茵股份、華僑城A、冠城大通、南京高科、張江高科、中房股份等多只個(gè)股期間漲幅均超5%；2012年7月6日至2012年7月13日，大名城、世榮兆業(yè)、棲霞建設(shè)、金宇車城、大名城B、新黃浦、魯商置業(yè)、中珠控股、萬科A等多只個(gè)股期間漲幅均超5%。

  對(duì)于房地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)，東興證券建議關(guān)注以下幾條主線：一是重點(diǎn)關(guān)注逆周期發(fā)展能力較強(qiáng)的信達(dá)地產(chǎn)；二是關(guān)注萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)等擁有行業(yè)整合資源的企業(yè)；三是關(guān)注區(qū)域性的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注以廈門國(guó)貿(mào)、建發(fā)股份、泰禾集團(tuán)、大名城、陽光城為代表的海西自貿(mào)區(qū)內(nèi)的公司；以華夏幸福、榮盛發(fā)展、陽光股份和金融街為代表的京津冀經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)公司等。

  關(guān)注券商股回調(diào)后的機(jī)會(huì)

  降息使得投資者存款的意愿下降，更多地從事投資（包括房地產(chǎn)、基金、股票等）。而伴隨著越來越多的投資者涌入證券市場(chǎng)，這對(duì)于證券行業(yè)業(yè)績(jī)提升（傭金收入）無疑十分明顯。

  早在今年7月底，伴隨著A股指數(shù)的持續(xù)回升。股票市場(chǎng)已經(jīng)引發(fā)了投資者越來越多的關(guān)注，這在央行降息窗口打開后表現(xiàn)得越發(fā)明顯。中登公司最新數(shù)據(jù)顯示，11月17日至21日，兩市新增股票賬戶數(shù)為23.41萬戶，連續(xù)六周突破20萬戶，投資者入市意愿強(qiáng)勁。而從二級(jí)市場(chǎng)券商股的股價(jià)走勢(shì)來看，市場(chǎng)資金對(duì)于降息以及股票市場(chǎng)回暖利好券商板塊的邏輯，同樣是十分認(rèn)同。11月21日（央行公布降息當(dāng)日）至昨日收盤，證券指數(shù)（881157）累計(jì)實(shí)現(xiàn)32.13%漲幅，同期大盤漲幅不過9.39%。

  不過考慮到短期券商股漲幅已經(jīng)過大，也有分析人士建議等待券商股回調(diào)后再行介入不遲?！叭魏我惠喤Ｊ卸疾皇且货矶偷?，這個(gè)規(guī)則在具體行業(yè)板塊中同樣適用。降息以及證券市場(chǎng)回暖使得券商板塊中長(zhǎng)期向好，但短期面臨調(diào)整?；谶@樣的邏輯，一些參股券商概念股比如遼寧成大、吉林敖東、桂東電力、上海建工等值得關(guān)注。對(duì)于券商股的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，申萬菱信基金同建議投資者觀察三個(gè)指標(biāo)：首先，估值是否顯著偏高（券商股屬于典型的高彈性板塊，主要觀察大型券商估值是否顯著超過24倍）；其次，基本面是否有持續(xù)的催化劑推動(dòng)；最后，觀察基金倉位集中度。

  水泥建材充分受益降息周期

  與房地產(chǎn)行業(yè)類似，水泥屬于高資本開支行業(yè),近年來估值中樞下移,股權(quán)融資困難,資產(chǎn)負(fù)債率居高不下(多數(shù)水泥企業(yè)超50%)。而央行實(shí)施降息，無疑使那些原來“壓力山大”的水泥企業(yè)松了一口氣，經(jīng)營(yíng)環(huán)境大幅改善。

  海通證券研究顯示，2008年以來共有2次降息周期：第一次是2008年9月16日開始的降息周期(2008年共降息5次)，第二次是2012年6月8日開始的降息周期(2012年共降息2次)。盡管每輪降息周期的首次降息后，水泥股表現(xiàn)不佳，但在降息周期的整個(gè)過程中，水泥股表現(xiàn)較好，相對(duì)大盤有明顯超額收益。海通證券認(rèn)為，除需求及財(cái)務(wù)費(fèi)用受益外,降息將助無風(fēng)險(xiǎn)利率下行,從而帶動(dòng)水泥板塊整體估值提升。

  杭州某私募投研人士進(jìn)一步指出，相對(duì)于券商、保險(xiǎn)這些二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)紅行業(yè)，目前水泥股的漲幅普遍不大。未來如果降息預(yù)期進(jìn)一步上升以及市場(chǎng)持續(xù)回暖，水泥股將迎來更多市場(chǎng)資金的關(guān)注。在具體投資標(biāo)的上，海通證券建議投資者重點(diǎn)關(guān)注金隅股份、亞泰集團(tuán)、福建水泥、冀東水泥、塔牌集團(tuán)、四川雙馬、海螺水泥等。

  航空運(yùn)輸板塊將成降息上漲第二梯隊(duì)

  作為典型的資產(chǎn)高負(fù)債行業(yè)，航空、遠(yuǎn)洋航運(yùn)，同樣受益于降息政策。更為重要的是，近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，這使得航空以及遠(yuǎn)洋航運(yùn)板塊獲得了“雙重利好”的提振。

  消息面上，受OPEC（石油輸出國(guó)組織）宣布，保持石油生產(chǎn)目標(biāo)在3000萬桶/日不變，紐約原油在昨日電子盤交易中應(yīng)聲跳水，跌幅一度超8%。過去幾個(gè)月來，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格已下跌近30%，這使得國(guó)內(nèi)航空公司迎來雙重利好（一是降息減輕負(fù)債；二是油價(jià)下跌減少運(yùn)營(yíng)成本）。以去年為例，2013年南航、東航、國(guó)航燃油用量分別為532萬噸、460萬噸、505萬噸，燃油成本分別為306.8億元、355.4億元、337.2億元，分別占營(yíng)業(yè)成本的38.2%、40.8%、40.8%。“雙重利好疊加目前航空股股價(jià)整體仍處于低位，在市場(chǎng)持續(xù)向好的背景下，航空股有望成為本輪行情上漲的第二梯隊(duì)?！焙贾菽橙掏额櫜靠偨?jīng)理如是說。

  相同的邏輯同樣適用于遠(yuǎn)洋航運(yùn)及交通運(yùn)輸板塊，廣發(fā)證券認(rèn)為，油價(jià)下降可顯著提升航運(yùn)公司毛利率，假設(shè)全年燃油價(jià)格同比下跌10%，油價(jià)下跌帶來的成本端改善較大的可能是中遠(yuǎn)航運(yùn)和中國(guó)遠(yuǎn)洋，其次是中海發(fā)展和中海集運(yùn)。此外，客輪、郵輪、客運(yùn)也將受益燃油成本下降，A股交運(yùn)類品種有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。