上周，降息使得大盤氣勢如虹，煤炭股先漲后跌，近期國際油價暴跌，將影響大宗商品市場情緒，但煤價過去三年一直下跌，風險釋放也較為充分，油、煤比價逐步回歸歷史均值。短期旺季因素顯現(xiàn)，電廠庫存下降，煤價繼續(xù)維持強勢，12月份，神華等幾家大煤企再次上調(diào)煤炭價格20-25元/噸，煤炭股估值不高，建議參與煤炭股反彈，看好焦煤（焦炭）產(chǎn)業(yè)鏈。

期貨市場，動力煤、煉焦煤小幅調(diào)整。動力煤1501雖有減倉，但持倉仍達14萬手，12月份神華等煤企又上調(diào)煤價20-25元/噸，且北方旺季因素影響明顯，我們建議繼續(xù)看多動力煤1501，目標價515元/噸。鋼焦煤產(chǎn)業(yè)鏈，鋼市進入淡季，冬儲補庫的影響降低，短期焦煤1501仍呈震蕩走勢，基于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的改善，建議做多焦煤1505.炒金如何賺錢專家免費指導銀行黃金白銀TD開戶指南銀行黃金白銀模擬交易軟件集金號桌面行情報價工具煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈，鋼價小幅回落，焦、煤價格基本持平

鋼價小幅下跌，焦價較平穩(wěn)。上海螺紋鋼HRB400為2830元/噸，下降10元/噸。焦炭價格維穩(wěn)。國內(nèi)山西臨汾主焦煤維持775元/噸，京唐港主焦煤925元/噸，漲5元/噸；國際澳洲峰景礦主焦煤青島港到岸價124美元/噸，小跌0.8美元/噸。

下游粗鋼日產(chǎn)量回升，鋼鐵庫存回升。11月中旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)164.2萬噸，旬環(huán)比回升0.7萬噸或0.4%，庫存為1445.9萬噸，旬環(huán)比升3.3％；主要城市鋼材庫存968.1萬噸，周環(huán)比下降1.4%。截止11月28日，鋼廠及獨立焦化廠的焦煤庫存為1187.6萬噸，周環(huán)比上升0.2%。

動力煤：煤價穩(wěn)定，電廠庫存下降

動力煤價保持穩(wěn)定。秦皇島山西優(yōu)混（5500）515元/噸，環(huán)渤海動力煤513元/噸，廣州港山西優(yōu)混（5500）保持585元/噸，澳洲（5500）565元/噸，均持平。產(chǎn)地方面，煤價穩(wěn)定，安徽、山東和山西個別地區(qū)上漲1-5元/噸。

沿海煤炭運價指數(shù)持平。秦皇島至廣州和秦皇島至上海運費維持32.6和23.1。

電廠庫存下降，港口庫存上升，產(chǎn)地庫存回升。六大發(fā)電集團庫存總量為1408.3萬噸，減16.2萬噸；庫存天數(shù)23天，升1天；日均耗煤61.3萬噸，降0.6萬噸。秦皇島港煤炭庫存630萬噸，環(huán)比增3.4%。山西產(chǎn)地庫存3929.5萬噸，環(huán)比升2.4%；商品煤日均產(chǎn)量251.9萬噸，環(huán)比升4.6%。

投資策略：降息早于預(yù)期，關(guān)注煤炭股反彈。煤價對降息更為敏感，煤炭股估值彈性更大，目前估值處于低位，PB值在1倍左右。建議積極參與煤炭股反彈，看好煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈，推薦彈性大的品種：冀中能源、陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能；再附加財務(wù)杠桿比較高的公司：永泰能源和神火股份。