一輪以提高上市公司質(zhì)量為主要目標(biāo)的改革正在推進(jìn)。2019年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議指出，要完善資本市場基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，健全退出機(jī)制。

　　上市公司作為資本市場的最基礎(chǔ)cu主體，其質(zhì)量是資本市場長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　伴隨著本周滬指再上3000點(diǎn)、11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好等多項(xiàng)指標(biāo)明顯上升，“牛市要來了”的呼聲四起。

　　在業(yè)內(nèi)看來，要提升國內(nèi)資本市場競爭力，動(dòng)力在市場，支撐在制度，根本在于提升上市公司質(zhì)量，也是廣大投資者密切關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　那么上市公司的質(zhì)量的體現(xiàn)在哪些方面？什么是高質(zhì)量的上市公司？記者就上市公司質(zhì)量，專訪了中國上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長宋志平。

　　在他看來，一個(gè)高質(zhì)量的上市公司至少應(yīng)具備三點(diǎn)——治理、績效、責(zé)任。

　　把好三道關(guān)

　　目前為止，A股逾3700家上市公司，涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類中的全部90個(gè)行業(yè)分類，截至12月20日收盤，總市值逾58萬億。2018年底，上市公司的總市值占比當(dāng)年全國GDP比重為48.31%。同時(shí)，從2018年年報(bào)來看，A股上市公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)總收入為45.45萬億元，同比增長12.17%。每年約有近30%的稅由上市公司上繳。

　　一系列數(shù)據(jù)可以看出，中國上市公司對國民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的重要性。市場經(jīng)過近30年的發(fā)展，在各方努力下，上市公司成為了中國經(jīng)濟(jì)的支柱力量。同時(shí)，其不斷精進(jìn)的治理水平、不斷完善的治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)提高了我國企業(yè)的整體治理水平，更為企業(yè)在國際舞臺上的競爭力夯實(shí)了基礎(chǔ)。

　　上市公司質(zhì)量存在多種主流看法，如盈利能力標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)地位標(biāo)準(zhǔn)、系統(tǒng)重要性標(biāo)準(zhǔn)、股價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)等。宋志平指出，要全面正確地看待上市公司的質(zhì)量。首先上市公司需要建立基本的原則和立場，要秉持“四個(gè)敬畏”、堅(jiān)守“四個(gè)底線”。

　　“不披露虛假信息、不從事內(nèi)幕交易、不操縱股價(jià)、不損害上市公司利益。顯然，這四條底線都觸犯了刑律，就是上市公司應(yīng)守的底線?！彼沃酒街毖裕鲜泄静煌谄胀ǖ墓?，普通公司要規(guī)范管理。而體量和貢獻(xiàn)更大的上市公司更需要規(guī)范管理。上市公司作為公眾公司，尤其要做好治理，在做決策時(shí)應(yīng)該是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰的，秉持對廣大投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度。

　　“上市公司的質(zhì)量涉及方方面面，在我看來有三個(gè)根本特點(diǎn)。第一是規(guī)范，規(guī)范治理是它們的第一特征。規(guī)范涉及公司的內(nèi)部和外部，只有內(nèi)外配合，才能做到規(guī)范化治理?！彼f，第二是良好的業(yè)績。上市公司是公眾的公司，要給投資者一個(gè)良好的回報(bào)。把業(yè)績做好，是上市公司應(yīng)具備的看家本領(lǐng)。

　　第三是要有責(zé)任擔(dān)當(dāng)，有良好企業(yè)文化和優(yōu)秀企業(yè)品格的上市公司，不僅要照顧投資者的利益，也要關(guān)心到經(jīng)營者和員工，建立共享的機(jī)制以及和諧的社會(huì)關(guān)系。

　　如，在規(guī)范治理方面，上市公司的董監(jiān)高應(yīng)該從公司內(nèi)部，發(fā)揮好內(nèi)部治理的功能；外部的“看門人”，包括保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所，甚至評級機(jī)構(gòu)、分析師，都要在外部把好關(guān)，盡到“看門人”的責(zé)任。

　　宋志平強(qiáng)調(diào)，上市公司協(xié)會(huì)是證監(jiān)會(huì)管理下的全國性上市公司的自律組織，也是全國上市公司之家?！白罱?，證監(jiān)會(huì)提出了提高上市公司質(zhì)量的行動(dòng)計(jì)劃，計(jì)劃用3~5年的時(shí)間使上市公司的質(zhì)量有一個(gè)質(zhì)的改觀，其中包括7個(gè)方面的工作?！?/p>

　　具體到7個(gè)方面的工作，分別為信息披露的有效性；治理的規(guī)范性；市場制度化；退市的常態(tài)化；化解風(fēng)險(xiǎn)；提高監(jiān)管的有效性；改善上市公司的生態(tài)性?！?/p>

　　他補(bǔ)充道，“去年我們修訂了《上市公司治理準(zhǔn)則》，為如何做到規(guī)范的公司治理提供了詳細(xì)的指引。目前來說，上市公司在全國的各類公司里面，治理水平是最高的，且在逐步提高。但是和發(fā)達(dá)國家的上市公司的整體治理水平相比，還有一些差距?！?/p>

　　把好市場出口，夯實(shí)質(zhì)量基礎(chǔ)

　　近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對退市制度做出了進(jìn)一步的完善，加大了對退市工作的監(jiān)管力度。

　　2019年，A股退市狀況有了新情形——數(shù)量增多，類型多元化?！斑`法退”“破面退”“業(yè)績退”“主動(dòng)退”“重組退”等情形均有出現(xiàn)。

　　截至目前，今年以來，已有東方新星、*ST上普、小天鵝A、眾合退、華澤退、退市海潤、*ST嘉陵、雛鷹退、華信退、長生退、退市大控、印紀(jì)退等12家公司終止上市， *ST神城、*ST華業(yè)正處于退市整理期，告別A股幾無懸念。

　　宋志平稱，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，是把好市場出口關(guān)，努力培育優(yōu)勝劣汰機(jī)制，夯實(shí)推動(dòng)上市公司質(zhì)量提高的基礎(chǔ)。

　　“退市本身不是目標(biāo)，是盤活資源、倒逼改革的有效手段。美國的資本市場有大量的退市，在美國資本市場的半衰期，每10年半就有50%的公司被重組合并或是退市，這個(gè)比例是非常高的，”他說到，“到我們這，退市了股民不愿意、地方政府也不愿意，如何吐故納新？上市之初就是符合了標(biāo)準(zhǔn)才上，既然如今不合標(biāo)準(zhǔn)，那退出是再正常不過?！彼f。

　　2019年以來，以面值退市為主的強(qiáng)制退市的上市公司有9家。公司股價(jià)連續(xù)下跌并低于面值，觸及終止上市情形，是市場對其基本面的真實(shí)反映，是投資者理性交易的結(jié)果，是市場的選擇，體現(xiàn)了退市制度市場化、常態(tài)化、法制化的方向。

　　他同時(shí)指出，科創(chuàng)板退市制度改革，或讓過去通過賣房、虛構(gòu)利潤保殼的現(xiàn)象成為歷史，具有借鑒意義。

　　科創(chuàng)板首次建立了“凈利潤+主營業(yè)務(wù)收入”的綜合類退市指標(biāo)。這意味著過去瀕臨退市的公司，靠賣房、賣資產(chǎn)、財(cái)政補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益，簡單拼湊甚至虛構(gòu)利潤保殼成為歷史。

　　“一方面，該制度改革可以解決當(dāng)前空殼公司和僵尸企業(yè)常年保殼，二級市場‘炒殼、炒垃圾股’的現(xiàn)象；另一方面，為那些符合國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略、長期投入研發(fā)，雖短期難以實(shí)現(xiàn)盈利，但具有實(shí)質(zhì)經(jīng)營能力和發(fā)展前景的創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展空間。且這對下一步創(chuàng)業(yè)板等各板塊注冊制改革具有借鑒意義?！彼沃酒阶詈蟊硎荆挥羞@樣，才能真正形成“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、劣質(zhì)劣價(jià)、有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”，同時(shí)具有包容性、適應(yīng)性的市場化淘汰機(jī)制。