展望2020年，隨著中美就第一階段協(xié)議達(dá)成共識(shí)，美方取消并調(diào)降了部分加征關(guān)稅，預(yù)計(jì)出口及相關(guān)活動(dòng)將企穩(wěn)。企業(yè)信心有望改善，勞動(dòng)力市場(chǎng)受到的沖擊也可能減弱。隨著提前下達(dá)的專項(xiàng)債資金在2020年初到位，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)見底，會(huì)從一季度開始環(huán)比改善。不過，三季度后，隨著房地產(chǎn)活動(dòng)放緩，環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭可能放緩。我們預(yù)計(jì)2020年全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)有望達(dá)6%左右。2020年實(shí)際GDP比2010年翻番的目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)。

　　防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，依然非常重要，因此我們認(rèn)為2020年不會(huì)出臺(tái)大幅刺激措施。預(yù)計(jì)2020年整體財(cái)政政策放松的力度要小于2019年，但會(huì)更注重?cái)U(kuò)大支出，并重點(diǎn)支持基建。預(yù)計(jì)貨幣和信貸政策小幅放松，央行可能降準(zhǔn)50～100個(gè)基點(diǎn)，并在二季度CPI開始回落之后下調(diào)MLF利率10～15個(gè)基點(diǎn)，全年社會(huì)融資增長(zhǎng)預(yù)計(jì)達(dá)11.5%。

　　2020年的一個(gè)亮點(diǎn)將是基建投資提速。2019年基建反彈不及預(yù)期，一方面是因?yàn)榉康禺a(chǎn)活動(dòng)比較穩(wěn)健，另一方面是因?yàn)殡m然專項(xiàng)債發(fā)行大幅提升，但70%投向土儲(chǔ)和棚改等非基建項(xiàng)目，同時(shí)地方隱性債務(wù)受到較嚴(yán)格的管控、融資偏緊。2020年，我們預(yù)計(jì)地方政府專項(xiàng)債將進(jìn)一步擴(kuò)大，并且一半以上將用于支持基建項(xiàng)目；同時(shí)專項(xiàng)債可用作項(xiàng)目資本金的比例將增加，地方平臺(tái)的融資限制也會(huì)略有放松，都將有助于基建投資增速回升至6%～8%。

　　2020年匯率有望保持相對(duì)穩(wěn)定。中國(guó)政府一再重申不會(huì)采取競(jìng)爭(zhēng)性貶值，匯率在2019年貿(mào)易摩擦升級(jí)的情況下也保持了相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性。經(jīng)過這一年多，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)政府的匯率政策意圖和匯率管理能力有了相當(dāng)?shù)睦斫夂驼J(rèn)可，我們預(yù)計(jì)未來一兩年人民幣對(duì)美元匯率將在7上下窄幅波動(dòng)。